射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等(děng)一系列(liè)外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德(dém是什么意思性取向)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出了破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去年下半年(nián)触底(dǐ)回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能(néng)手(shǒu)机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、m是什么意思性取向3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原(yuán)因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具(jù)有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规(guī)模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开启了(le)对外(wài)融资(zī)之路(lù)。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完(wán)成了(le)三轮(lún)融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加注的(de)红杉(shān)中国，平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手(shǒum是什么意思性取向)机(jī)未(wèi)来增速持续(xù)放缓的(de)预期(qī)，也让(ràng)资(zī)本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射(shè)频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计(jì)未来(lái)每个射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大(dà)的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年(nián)上半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉(shān)资(zī)本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资(zī)金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设(shè)以(yǐ)及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的(de)市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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