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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经济数(shù)据表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不(bù)清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲(pí)软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决(jué)策(cè)者(zhě)中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互(hù)换市场互(hù)联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础设(shè)施机(jī)构之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互(hù)通的机制(zhì)安(ān)排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报(bào)价商协(xié)议，并为上(shàng)海清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业(yè)务的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备(bèi)案的境外(wài)机(jī)构投资者，并经外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情(qíng)况(kuàng)的公说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称(chēng)公(gōng)司）在(zài)上交所网站发(fā)布关于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公(gōng)司后(hòu)续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市(shì)场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日(说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加(jiā)息周期的(de)第十次(cì)加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场(chǎng)的(de)强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期(qī)后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国(guó)内(nèi)大(dà)豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速(sù)度(dù)放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下降，且(qiě)产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略(lüè)显悲(bēi)观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来(lái)西(xī)亚(yà)国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜(cài)油自(zì)身基本面供应增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二大(dà)棕(zōng)榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈油库(kù)存都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于(yú)产量的季节(jié)性(xìng)减产以及(jí)印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限(xiàn)制(zhì)导致的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下(xià)降，主要(yào)是受到(dào)年初(chū)国(guó)内(nèi)疫情防控(kòng)措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油出(chū)口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产量处于年(nián)内低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需(xū)求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然(rán)没(méi)有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性(xìng)增加(jiā)，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库(kù)存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更长的(de)年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的(de)发生和(hé)持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联(lián)储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行(xíng)业的(de)任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对(duì)此仍(réng)需(xū)保持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显得(dé)处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由(yóu)于美(měi)联储加息已经在(zài)市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市(shì)场的利空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各(gè)国生物柴(chái)油(yóu)政策(cè)比例一段时(shí)期内是固定(dìng)的，不会(huì)因为原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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