近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆续(xù)公布了一季报(bào)。在一季度商品(pǐn)市场整体下(xià)跌(diē)的(de)背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季(jì)报中均提及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本(běn)期(qī)已实现收(shōu)益加上本期公(gōng)允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达(dá)27％；建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走出下(xià)跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要(yào)原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于(yú)增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由(yóu)于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间(jiān)一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基金(jīn)投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白(bái)银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白(bái)银表现(xiàn)更(gèng)为(wèi)强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要受(shòu)制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期则主要是欧美银(yín)行业(yè)出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场对于美联(lián)储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注(zhù)突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联(lián)储(chǔ)已(yǐ)连(lián)续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人点阵图显示美联(lián)储今年或还有一(yī)次(cì)加息。随着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价值(zhí)进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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