5月10日，有消息称部分银行相关部(bù)门(mén)收到《关于(yú)调(diào)整协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限(xiàn)的通知》，四(sì)大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律上限的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是对(duì)公业务，而通知存款则集(jí)中于(yú)短期存款。

　　就(jiù)本次(cì)协定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限拟下调(diào)的(de)背景(jǐng)、影响，后续货(huò)币(bì)政策走向等(děng)，记(jì)者采访了招商基金研究部首席经(jīng)济学家李(lǐ)湛、长城基金总(zǒng)经理助(zhù)理兼现(xiàn)金(jīn)管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏(péng)扬基金固定收(shōu)益副(fù)总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保德(dé)信基金、德邦(bāng)基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更多是出于推进利(lì)率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争，降低(dī)银行负债成(chéng)本；同时本次广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常降息有助于促进投资(zī)、消费(fèi)，也被看作是促(cù)进(jìn)宏(hóng)观经(jīng)济复苏(sū)的(de)表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款(kuǎn)利(lì)率很难(nán)上行。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续(xù)银行存款利率调降的(de)趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大国有(yǒu)银行为何下调协定存款及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降更多是出于推进利(lì)率市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行(xíng)指导利(lì)率自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款利(lì)率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律机制成(chéng)员(yuán)银行参考(kǎo)以10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)利(lì)率，合理调(diào)整存(cún)款利率(lǜ)水平(píng)。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下(xià)调存款利率，中(zhōng)小银行(xíng)陆续跟进下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。今年4月(yuè)市场利(lì)率定价(jià)自律机制发布《合(hé)格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》，在相(xiāng)关指标中引(yǐn)入了存(cún)款定价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率(lǜ)下(xià)调，均是在(zài)利率(lǜ)市(shì)场化(huà)改革推进背(bèi)景下，银行出(chū)于自身(shēn)经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差(chà)不断下(xià)行(xíng)。在资产端(duān)定价压力较大且(qiě)存款持续(xù)高增的情况下(xià)，压降(jiàng)存款成本成(chéng)为改善息差的重要(yào)手段。此(cǐ)外，2023年以来银行(xíng)贷款(kuǎn)向(xiàng)企业固定资产投资传导较弱，下调协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限(xiàn)有利(lì)于对公客(kè)户留(liú)存的活(huó)期资(zī)金投向实体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先(xiān)，近年(nián)来市场(chǎng)利率整体下(xià)行，实(shí)体经济综(zōng)合融(róng)资成本不(bù)断(duàn)下降，银行资产端收益下(xià)降较为明(míng)显；第二，银行整体净息差持续走低，银(yín)行利润(rùn)空间压缩(suō)明(míng)显；第三(sān)，企业和居(jū)民风险偏好大幅下降导致存款增长比较明(míng)显，存款市(shì)场供需关系发生了(le)变(biàn)化，降低(dī)了(le)银行(xíng)高吸揽(lǎn)储(chǔ)的必要性(xìng)；第四，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款介于活(huó)期与定(dìng)期存款之间，自(zì)2022年存款自律机制对于活(huó)期存(cún)款与定期存(cún)款利率进(jìn)行(xíng)了几轮(lún)调整(zhěng)，本(běn)次(cì)将协定存款与通知(zhī)存款自律上限下调也是要(yào)将存(cún)款产品线的调整(zhěng)进行(xíng)统一(yī)，全面缓解银行负债(zhài)压力(lì)。

　　综合(hé)各(gè)项因素，银行(xíng)从自(zì)身经(jīng)营(yíng)情况考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自(zì)律机制协(xié)调(diào)调降(jiàng)负债成本，有利于提升银(yín)行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实向虚，更好(hǎo)的落实央行(xíng)宽(kuān)信用的(de)政策贯(guàn)彻落实(shí)。

　　平安(ān)基金：中国的(de)存款(kuǎn)利率管(guǎn)控为(wèi)上限管控，贷款利率(lǜ)则为下限管控，近年来贷款利率下(xià)限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方(fāng)式的(de)改变也(yě)拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立(lì)以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主(zhǔ)要是大行和(hé)股份行参与，今(jīn)年以来的(de)调整更多是延续去年9月这一轮存款利率下调，中小银行(xíng)补充下调(diào)。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激励为主引入(rù)惩罚措施(shī)，加(jiā)速了中小银(yín)行存款(kuǎn)利率补降的进度。就(jiù)今年的经(jīng)济背景而言(yán)，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修(xiū)复存在波折(zhé)。目前(qián)居(jū)民超额(é)储(chǔ)蓄高(gāo)增，实体融资(zī)需求有限(xiàn)，银(yín)行存(cún)款增加，降低存款(kuǎn)利率可以引(yǐn)导减少信贷套利，助力经济增(zēng)长。从银(yín)行的角(jiǎo)度，净息差不断(duàn)压缩，银行经营(yíng)压(yā)力增(zēng)大，调(diào)整存款广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常成本(běn)成为改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保德(dé)信(xìn)基(jī)金(jīn)：下(xià)调(diào)协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要影响对公(gōng)客户(hù)在(zài)商业(yè)银行的活期类存款(kuǎn)收益，延(yán)续近期银(yín)行存款利率调(diào)降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商业(yè)银行净息(xī)差收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的(de)成本(běn)压力；另一方面，有利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机(jī)制创设以来，两轮利率调降都集(jí)中在活期和定(dìng)期存(cún)款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款之间的(de)存(cún)款的(de)利率调(diào)整，当下有必(bì)要一次性(xìng)调整(zhěng)通知存(cún)款和(hé)协定存款利率(lǜ)上(shàng)限，保证(zhèng)存款利率下调的有(yǒu)效性。银行一季度净息差水平均创历史新低，上市银行整(zhěng)体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可(kě)以(yǐ)有(yǒu)效降低银行(xíng)负债(zhài)成本，增(zēng)厚息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这(zhè)是未来(lái)大(dà)趋(qū)势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份(fèn)社(shè)融数(shù)据，居(jū)民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款也在边际(jì)转弱，但(dàn)企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款同比(bǐ)多增幅度较大(dà)。在这(zhè)种背景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否下调，还要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对(duì)于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小银行或(huò)有动力持(chí)续主(zhǔ)动(dòng)下调存(cún)款利率。长期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是(shì)大(dà)势所趋。因(yīn)此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于存款利率下(xià)调(diào)。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的降(jiàng)息(xī)潮不仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地方债为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江等发(fā)达地区地方(fāng)债发行利(lì)差降(jiàng)至(zhì)10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的(de)发债主体，其信用(yòng)债收益(yì)率仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍(réng)是由实体经济(jì)资(zī)金供需(xū)决定(dìng)的，而央(yāng)行(xíng)的政策利率、基准利率在一方面(miàn)要合适顺(shùn)应市场环境，一方面也代表着政策意愿强调信号意义(yì)的作用。今年是(shì)真正疫后复苏(sū)的第一年，我们仍(réng)面临内生动(dòng)力不(bù)强需求不(bù)足(zú)的情(qíng)况，央行已经通过降准以(yǐ)及结构性货币(bì)政策等多项举措给(gěi)予了实体经济所需的一定的(de)资金投放支(zhī)持，有效降低了实(shí)体综(zōng)合(hé)融(róng)资(zī)成(chéng)本，后续需(xū)要财政政策产业政策(cè)等(děng)配套政策(cè)继续激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行(xíng)需要观察(chá)跟踪(zōng)经济运行情(qíng)况，短期调整(zhěng)政策利率的概率不大，但仍会维持资金(jīn)合理充裕的环境，故从银行资产端的角度(dù)来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率或仍(réng)维(wéi)持低位，后(hòu)续是否进一步下调要看实(shí)体经(jīng)济复苏的情(qíng)况(kuàng)。银行(xíng)负债端，存款基准利率下调的概率(lǜ)不大，而存款利率上限的调整(zhěng)空间仍(réng)存在，而是(shì)否进一步(bù)下调要(yào)看银行自身经营(yíng)需(xū)要。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：2022年4月(yuè)，人(rén)民银(yín)行指导利率自律机制建立(lì)了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常行参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债(zhài)券(quàn)市(shì)场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)水平。在存款利(lì)率市(shì)场化调整机制作(zuò)用(yòng)下，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月大行分别下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率市场化定价情(qíng)况作为合格审(shěn)慎评估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调降(jiàng)存款利(lì)率。我们(men)认(rèn)为(wèi)，通过存款利率下行，稳(wěn)定(dìng)商业银(yín)行净息差进(jìn)而保持(chí)贷(dài)款利率维持低位(wèi)或继续下行，最(zuì)终(zhōng)有利于(yú)社会融资成(chéng)本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金(jīn)融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际(jì)弱(ruò)修(xiū)复趋势或仍在。近期国债利率持(chí)续下行(xíng)，银行(xíng)间(jiān)利(lì)率下行，叠加银行(xíng)存款(kuǎn)定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预(yù)期，国内(nèi)降息预(yù)期被进一步强化。海外来看，全(quán)球经济进入(rù)衰(shuāi)退周期，加息周期(qī)基(jī)本(běn)结束，后(hòu)续有(yǒu)望逐步迎(yíng)来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有大(dà)型商业银(yín)行和(hé)股份(fèn)制商业银行的(de)定期(qī)存款利率(lǜ)已告别(bié)“3时(shí)代(dài)”。压降存(cún)款成本仍是大(dà)势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显(xiǎn)，监(jiān)管层(céng)面(miàn)有(yǒu)动力去持续推动存款利(lì)率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，来保障银行(xíng)合理利(lì)差(chà)范围，增(zēng)加银行信(xìn)贷(dài)投放的(de)动力。

　　另一(yī)方面(miàn)，居民避险需求仍在，存款持续(xù)高增，在揽储压(yā)力(lì)不大的基础(chǔ)上，银行自身也有动力去下(xià)调存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银(yín)行负债及经营压力(lì)

　　中国(guó)基金报：协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款利率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限调(diào)整，将有哪(nǎ)些政策(cè)传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银(yín)行息差压(yā)力大是普(pǔ)遍(biàn)现(xiàn)象，此次政策(cè)调整有(yǒu)望(wàng)带(dài)动中(zhōng)小银(yín)行(xíng)主动跟随下调存款利率。另一方面，由于此前经济(jì)下行影响，投资者悲观(guān)预期被放大，大(dà)量资金(jīn)集中在银行存款端，此次(cì)存款利率下调(diào)也(yě)有望(wàng)带动存款资金的(de)释放，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次(cì)调降通知释放(fàng)了以下信号：①减轻银行息差压力。本(běn)次下调将引导银行的对公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银(yín)行息(xī)差、盈利将合理修(xiū)复，有利于(yú)增强银行内(nèi)生资本(běn)补(bǔ)充能力；②减少企(qǐ)业及居(jū)民的短期存款意(yì)愿(yuàn)、促进(jìn)企业(yè)投资、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银行的协(xié)定存款定价秩(zhì)序(xù)，减少存款定价的无序竞争。此前，部(bù)分中小银(yín)行的协定存款和通知存款定(dìng)价过高，会对遵守自律机制、定价较低(dī)的银行产生(shēng)揽储冲(chōng)击(jī)。本次上限下调后会普遍降低(dī)中(zhōng)小行协定存款及通知存款利率，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行(xíng)及(jí)国有大行(xíng)影响较小。②长端利率(lǜ)下行(xíng)仍有空间。市场降息预(yù)期升温，但大概率落空。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对公客(kè)户在商业银行的活期类存(cún)款收(shōu)益，使得对公客户活期存款收益向对私客户看(kàn)齐，一方面有助(zhù)于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋势，另(lìng)一方面有利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行(xíng)，存(cún)款利率自律(lǜ)上限调整(zhěng)降低了银行负债成(chéng)本，目前上(shàng)市银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)占总(zǒng)存款的比(bǐ)重(zhòng)在13％左右(yòu)，重新规定协定(dìng)利(lì)率上限后，预计行业资金(jīn)成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以(yǐ)限(xiàn)制高(gāo)息揽储(chǔ)，规范(fàn)行业竞(jìng)争，特(tè)别是降低银行(xíng)对公活期存款成本压力，减轻银(yín)行负债及经营压力。此外，银(yín)行(xíng)负债端成本的下降(jiàng)使(shǐ)得银行盈利(lì)能力增强，进一步打开了资产端收益率下行(xíng)的空间，或带(dài)动债券(quàn)收益率不(bù)断下行。

　　并非(fēi)降息的确(què)定性(xìng)信(xìn)号

　　中国基金(jīn)报：未(wèi)来存款利率(lǜ)是(shì)否还有进一(yī)步下降的(de)空间？对(duì)股债(zhài)市场有何影响？

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：近年(nián)来，贷款和存款利率的非(fēi)对称(chēng)下行使得商(shāng)业银行净(jìng)息差(chà)已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经(jīng)营压(yā)力倒逼存款利率有进(jìn)一步调降的预期。一方面，为(wèi)支持实体经(jīng)济(jì)，政策(cè)导向下贷款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年12月(yuè)金融机(jī)构人(rén)民币贷款加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各(gè)行在(zài)存款(kuǎn)市场上的竞争类(lèi)似“非零(líng)和博(bó)弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额考(kǎo)核压(yā)力使得(dé)各行下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)动力不足，同样2020年以(yǐ)来上(shàng)市(shì)银行存(cún)量存款平均成本(běn)率基本持平。贷款和存(cún)款利(lì)率(lǜ)的(de)非对称下行作用下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有利于降低(dī)全社(shè)会无风险(xiǎn)收(shōu)益率，利(lì)多(duō)永续经营性(xìng)质的票息资产，比(bǐ)如利(lì)率(lǜ)债(zhài)、稳定股息率的(de)央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：存(cún)款利率(lǜ)仍然有(yǒu)下降(jiàng)的(de)趋(qū)势和空间。从银行角度，2018年以来(lái)由(yóu)于存款定期化，活期存款占比明显下降(jiàng)，存款(kuǎn)付息率有所抬(tái)升，与此同时，贷款收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅下(xià)行，大幅加剧了银行(xíng)息差(chà)压(yā)力(lì)，这使得(dé)控制存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利率下降，促(cù)进存款流(liú)向消费和实(shí)际(jì)投资。短期(qī)看，存款利率下调(diào)带动流动性继续进入债市，中短期利(lì)率，特别是中(zhōng)短(duǎn)期(qī)信(xìn)用债利率仍有下行空间(jiān)。如(rú)果经济复苏较强(qiáng)，流动性也有可(kě)能(néng)进入股市，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不(bù)高。但银行普遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上(shàng)行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等影(yǐng)响，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大，中小(xiǎo)银行(xíng)或有(yǒu)动力主动跟(gēn)进下(xià)调存款利率。长期来(lái)看(kàn)，有望带动(dòng)存款利率整体下(xià)行。现(xiàn)实(shí)中(zhōng)，存款(kuǎn)利率(lǜ)降(jiàng)低有助于压低全社会利(lì)率水平，利好(hǎo)债券，同时(shí)股票市场中，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降(jiàng)息释放的(de)信(xìn)号来看(kàn)，是(shì)否意(yì)味着货币政策(cè)进一步宽松？货(huò)币政(zhèng)策充裕延续(xù)，但解读为边际(jì)再(zài)宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货币(bì)政策执行报告(gào)以(yǐ)及2023年一季(jì)度(dù)货(huò)政例会均表明当前货币(bì)政策(cè)基(jī)调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在此基础上(shàng)强(qiáng)调“着力(lì)支(zhī)持扩大(dà)内需，为实(shí)体经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味(wèi)着当前长端利率仍有(yǒu)下行空间，但(dàn)这一调降是针(zhēn)对(duì)银行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限(xiàn)，而非直(zhí)接(jiē)调降挂(guà)牌(pái)存款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等于政(zhèng)策利率就必(bì)须进行对(duì)等(děng)下调，市场不应视(shì)为降(jiàng)息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流动性以(yǐ)及安全(quán)性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通(tōng)投资者应该如(rú)何(hé)守(shǒu)住自己的钱袋(dài)子？你有什(shén)么(me)建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的(de)投资工具(jù)应该兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安(ān)全性。在存款利(lì)率下降的背景下，短债基金(jīn)以及(jí)其他固收(shōu)类(lèi)基金在(zài)具一定流动性的同时，相较活期存款和相当部(bù)分的银行理财产品，具(jù)有一定的超额收益，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好适中投资者的(de)合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债券市场利率整(zhěng)体(tǐ)下行，4月以来下行加(jiā)速，当前无论从(cóng)绝对利率水(shuǐ)平还是从信(xìn)用利差，都回到了较低历史(shǐ)分位(wèi)数(shù)水平，虽然债市多头环境仍未改变(biàn)，但一致(zhì)预期导致行(xíng)情(qíng)走的比(bǐ)较迅速，市场(chǎng)进一步盈(yíng)利空间被(bèi)压缩，若(ruò)看不(bù)到央行货币政策增量政策，后续或(huò)进入震(zhèn)荡环境，而(ér)存量(liàng)博(bó)弈交易下(xià)也(yě)可(kě)能(néng)会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽量(liàng)选择防守(shǒu)类型(xíng)的产品，规(guī)避(bì)市场波动，例如货币基金(jīn)，而短(duǎn)债(zhài)基金中要选择久期短流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随(suí)着(zhe)经(jīng)济高频数(shù)据的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月(yuè)底(dǐ)政治局会议从(cóng)疫情(qíng)后稳增长(zhǎng)转向中长(zhǎng)期调结构，政(zhèng)策发力预期(qī)下(xià)降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进(jìn)一步强化(huà)，因(yīn)此股票市(shì)场也(yě)进入到(dào)“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢(yíng)市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议(yì)关(guān)注行业(yè)估值水平(píng)较(jiào)低，高(gāo)股息的个(gè)股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环境，需(xū)要我们(men)识(shí)别金融陷阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住(zhù)金融陷(xiàn)阱的(de)诱惑，比如面对(duì)收(shōu)益率高达(dá)20％且能保本的(de)所(suǒ)谓理财产品。对(duì)普通投资(zī)者而言，如果不具备相关专业知识(shí)，可以选择把(bǎ)投资理(lǐ)财交给少数专业的(de)人(rén)来做，让(ràng)优(yōu)秀的基金经理管理自己的钱袋(dài)子。具备一定投资能力和风控能力的人士可通过理财和(hé)投资试(shì)图跑赢(yíng)通胀，但前(qián)提条(tiáo)件是(shì)做(zuò)好风控，选择适合自己(jǐ)风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)的(de)方向和(hé)标的(de)。

　　光大(dà)保德信基金：随(suí)着存款利率下行，普通投资(zī)者储蓄收益下(xià)降，为保持资金保值增值，投资者在(zài)评(píng)估自身风(fēng)险承受能力后可适当考虑(lǜ)公募货(huò)币基金、公募中短债(zhài)基(jī)金、商业银行现金管理(lǐ)类产品等风(fēng)险等级(jí)较低(dī)、支取(qǔ)相对(duì)灵活(huó)的产(chǎn)品。

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