5月10日，有消息称部分(fēn)银行相关部门收到《关于调整(zhěng)协定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)的通知》，四大国有银(yín)行(xíng)协定存款和通知(zhī)存款自律上限的下调(diào)幅度(dù)为(wèi)30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起(qǐ)执行。本次拟下调中(zhōng)协(xié)定存款更多是(shì)对(duì)公(gōng)业务(wù)，而(ér)通知(zhī)存款(kuǎn)则(zé)集中(zhōng)于短(duǎn)期存款。

　　就本次(cì)协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限拟下调的背景、影响，后续(xù)货(huò)币政策走向等，记者采访了招(zhāo)商基(jī)金(jīn)研(yán)究部首席经济(jì)学家李湛、长城基金总经(jīng)理助理兼现金管理部(bù)总(zǒng)经(jīng)理邹德立(lì)、鹏扬基金固定收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理陈(chén)钟闻、平安基金(jīn)、光大(dà)保德信基(jī)金、德邦(bāng)基金等公募(mù)基金公(gōng)司及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本轮调(diào)降更多(duō)是出于(yú)推进利率市(shì)场(chǎng)化改革(gé)深化大背景的考虑。对银行而言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞(jìng)争，降低(dī)银行(xíng)负债成本；同(tóng)时本(běn)次降息有(yǒu)助于促进投(tóu)资(zī)、消费，也被看作(zuò)是促(cù)进(jìn)宏观经济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。预计下半年货币(bì)政策(cè)不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯(wān)，延续(xù)稳健货(huò)币政(zhèng)策基调(diào)。

　　延续银行存(cún)款利(lì)率调降的(de)趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四大国(guó)有(yǒu)银(yín)行为何下(xià)调协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更多是(shì)出(chū)于推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机(jī)制建立了存款利率市场化调(diào)整机制，自律(lǜ)机制成(chéng)员(yuán)银行(xíng)参考(kǎo)以10年(nián)期国债收益率为代表的债券(quàn)市场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代表的(de)贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月(yuè)下(xià)调存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存(cún)款利(lì)率。今年(nián)4月(yuè)市场利(lì)率定价自(zì)律机制发布(bù)《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中(zhōng)引入(rù)了存款定价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂(guà)牌(pái)利率(lǜ)下调，均是在利(lì)率市场化改革推进背景下(xià)，银行出于(yú)自身经(jīng)营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年息差不(bù)断下行。在资产端定价压(yā)力较(jiào)大且存(cún)款持续高增的(de)情况下(xià)，压降(jiàng)存(cún)款成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷款向企(qǐ)业(yè)固定资产(chǎn)投资传导(dǎo)较弱，下(xià)调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)有(yǒu)利(lì)于对公客户(hù)留存的(de)活(huó)期(qī)资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整体下(xià)行，实体(tǐ)经济综(zōng)合融资成本(běn)不(bù)断(duàn)下(xià)降，银行资(zī)产(chǎn)端(duān)收益下降较为(wèi)明(míng)显；第二，银行整体(tǐ)净息(xī)差(chà)持续走低，银行利润空(kōng)间压缩明显(xiǎn)；第三，企业(yè)和居(jū)民风险偏好大幅(fú)下降导致存款增(zēng)长比(bǐ)较明显，存款市场供需关系发生了(le)变化，降低了银行(xíng)高吸揽储的必要性；第(dì)四，协定存款和(hé)通知存款介于活期与(yǔ)定期(qī)存款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)机制(zhì)对(duì)于(yú)活期存款(kuǎn)与定期存款利率进行了(le)几轮调整，本次将协定存款与通知存款(kuǎn)自律上限下调也是要将存款产品线的调整进行统一，全面缓解(jiě)银行(xíng)负债压力(lì)。

　　综合(hé)各项因素，银(yín)行从自身经营情(qíng)况考(kǎo)虑，顺应(yīng)市场趋(qū)势，通过(guò)自律机制(zhì)协调调降(jiàng)负债成本(běn)，有利于提(tí)升银行(xíng)放贷意(yì)愿，抑制资(zī)金脱实向虚，更(gèng)好的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存(cún)款利率管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控，近(jìn)年(nián)来贷款(kuǎn)利(lì)率下(xià)限管控(kòng)彻底取消。存(cún)款(kuǎn)利率定价方(fāng)式的改变(biàn)也拉(lā)开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制建立以来(lái)，4月和9月(yuè)经(jīng)历了两轮(lún)大规(guī)模存(cún)款利率下降，主要是大行和股份行(xíng)参与，今(jīn)年以来的调整更多(duō)是延续(xù)去年(nián)9月这一(yī)轮(lún)存款利率(lǜ)下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制度(dù)由(yóu)原(yuán)来的激(jī)励为主引入惩罚措(cuò)施，加速了(le)中(zhōng)小银行存(cún)款利率补降的(de)进度。就今年的经济背景(jǐng)而言，疫后脉(mài)冲式复苏后经(jīng)济边际走弱，经济修复存在波折。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实(shí)体融资需求有限，银行存款增(zēng)加，降低存款(kuǎn)利率可以引导减少信贷套利(lì)，助力经济增长。从银(yín)行(xíng)的角度，净息差不断压缩，银行(xíng)经营压(yā)力增(zēng)大，调整(zhěng)存款成本(běn)成(chéng)为改善息差的(de)重要(yào)手段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存款收益，延续近期银行存(cún)款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的成本压力；另(lìng)一方面，有利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活(huó)存量资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介于活期(qī)和定期(qī)存(cún)款之(zhī)间的存款的利率调整(zhěng)，当下有必要一(yī)次性调整通(tōng)知存款和协定存(cún)款利率上限，保证存款利率下(xià)调(diào)的有效性。银行(xíng)一季(jì)度净息差水平均创历史新低，上市银行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存款利(lì)率(lǜ)下调可(kě)以有效降低银行负债成本，增厚息差(chà)，缓解银行经(jīng)营(yíng)压(yā)力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋

　　中国基(jī)金报(bào)：今(jīn)年(nián)“降(jiàng)息(xī)潮”迭起，这是未(wèi)来大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融(róng)数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之(zhī)外，企业(yè)贷款也在边(biān)际转弱，但企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)同比多增(zēng)幅度较(jiào)大。二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效在这种背景下(xià)，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一步(bù)观察(chá)5-6月信贷(dài)情(qíng)况(kuàng)。对于(yú)存款(kuǎn)利(lì)率，2023年银(yín)行(xíng)息差压力(lì)增大，控(kòng)制存款(kuǎn)成本成(chéng)为当务之急(jí)。中小银行或有动力持续主动下调(diào)存款利率。长(zhǎng)期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行仍(réng)是(shì)大势所趋。因(yīn)此银行降息潮(cháo)可能仍(réng)聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中在银行领域(yù)。以地方债(zhài)为(wèi)例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能(néng)下(xià)降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资(zī)质较好的发债主体，其信(xìn)用债收益率仍有下行趋(qū)势和(hé)空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向仍是由实体经济资金供(gōng)需决(jué)定的(de)，而央行的政策利率、基(jī)准利率在一方面要合适顺应市(shì)场环境，一(yī)方面也代表着政策意愿强(qiáng)调信号意义的作用。今年是真正疫后复(fù)苏(sū)的第一年，我们(men)仍面临内生(shēng)动(dòng)力(lì)不强需求不(bù)足的(de)情况，央行已经通过(guò)降(jiàng)准以及结(jié)构性货币(bì)政(zhèng)策(cè)等多(duō)项举(jǔ)措给予了实(shí)体经济(jì)所需的(de)一定(dìng)的(de)资金投放支持，有效(xiào)降低了(le)实体综(zōng)合融资成(chéng)本，后续需(xū)要财政政(zhèng)策产业(yè)政(zhèng)策等配套(tào)政策(cè)继(jì)续激(jī)活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短(duǎn)期调整政策利(lì)率的概率不大(dà)，但仍会维持资金合(hé)理充裕的环境(jìng)，故(gù)从银行资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利(lì)率或仍维持低位，后续是否(fǒu)进(jìn)一步下(xià)调要看实体(tǐ)经济(jì)复苏的情况。银行负债端，存(cún)款(kuǎn)基准(zhǔn)利(lì)率下调的概率不大，而(ér)存款(kuǎn)利(lì)率上限的调整空间(jiān)仍存在(zài)，而是否进一(yī)步下调要看银行自身经营(yíng)需要(yào)。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：2022年(nián)4月，人民(mín)银行(xíng)指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机(jī)制建立了存(cún)款利(lì)率市场化调(diào)整机制，自律机(jī)制成员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券市(shì)场利(lì)率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为(wèi)二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效代表的贷款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。在存款利率市场化调整(zhěng)机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情况作为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引发中小银行跟(gēn)随(suí)调降存款(kuǎn)利(lì)率。我们认为，通过存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)，稳定商(shāng)业银行净息(xī)差进而(ér)保(bǎo)持(chí)贷款利率维持低(dī)位或继续下(xià)行(xíng)，最终有利于社(shè)会(huì)融资成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日前公布的(de)金融数(shù)据看， M1增(zēng)速(sù)回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修复趋势或(huò)仍在。近期国债(zhài)利率持续下行，银行间利率下行，叠加银(yín)行(xíng)存款定(dìng)价下调(diào)，4月社融信贷低于预期(qī)，国(guó)内(nèi)降息预期被(bèi)进一步(bù)强化。海外来看，全球经济进(jìn)入衰退周期(qī)，加(jiā)息周期基本结束，后续有望逐步迎来(lái)降息(xī)高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国国有大型(xíng)商业(yè)银行和股份制商(shāng)业银(yín)行的定期存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所趋。一(yī)方面，银(yín)行仍(réng)有净息差压(yā)力，22Q4 新发放(fàng)贷(dài)款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明(míng)显，监管(guǎn)层面有动力去持续(xù)推动存(cún)款利率下降(jiàng)，来保障银行合(hé)理利差范围，增加银行信贷投(tóu)放的动(dòng)力(lì)。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储压(yā)力不大的基础(chǔ)上(shàng)，银(yín)行自(zì)身也有动力去下(xià)调存款(kuǎn)定价来保障利差(chà)。

　　缓解银行负债(zhài)及经营(yíng)压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款、通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自(zì)律上限调整，将有哪些(xiē)政策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息差压力大是普遍现象(xiàng)，此次政策调整有望带动中小银(yín)行主(zhǔ)动(dòng)跟随下调存款利率。另一方面(miàn)，由(yóu)于此(cǐ)前经济下行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观预期被放大，大量资金集中在银行(xíng)存款端，此次存款利率(lǜ)下调也有望带动存(cún)款(kuǎn)资金(jīn)的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本(běn)次(cì)调降(jiàng)通知释放(fàng)了以(yǐ)下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次(cì)下(xià)调(diào)将引导银行的(de)对(duì)公活期成(chéng)本下降，存(cún)款降价叠加资产端让利(lì)压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈(yíng)利将合(hé)理修复，有利于(yú)增强银行内(nèi)生资本补充能力；②减少(shǎo)企业(yè)及(jí)居民的(de)短期(qī)存款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续(xù)来(lái)看，本次下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银行的(de)协定存款定(dìng)价秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分(fēn)中小银行的协定(dìng)存款和通(tōng)知存款定价过(guò)高，会对遵守自律机制、定(dìng)价(jià)较低的银(yín)行产生揽储冲击。本次上(shàng)限下调(diào)后会普遍降低中小行协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款利率(lǜ)，减少中小银行间揽储恶意(yì)竞争，而对股(gǔ)份行及国有大行影(yǐng)响较小。②长端利(lì)率下行仍有空间。市场降息(xī)预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存款自(zì)律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银(yín)行的(de)活期类存款收(shōu)益，使得对公客户活期(qī)存款收益(yì)向对私客户看齐(qí)，一方面有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势，另一方面有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自(zì)律上限调整降(jiàng)低(dī)了银(yín)行(xíng)负(fù)债成本，目前上市银行协(xié)定存款占总存款(kuǎn)的比重在(zài)13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率(lǜ)上限后，预计行(xíng)业资金成本可(kě)以(yǐ)缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范行(xíng)业竞争，特别是(shì)降低银行对公活期存款成(chéng)本(běn)压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银行负债端成(chéng)本的(de)下降(jiàng)使得(dé)银行盈利能力增强，进一(yī)步打开了资产端收(shōu)益率下行的空(kōng)间，或带动(dòng)债(zhài)券收(shōu)益率(lǜ)不断下行(xíng)。

　　并非降息(xī)的确定性信(xìn)号

　　中国基金报：未来存款利率是否还有(yǒu)进一步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保德(dé)信基(jī)金：近年来(lái)，贷款和存款利率的非对称下行使(shǐ)得商(shāng)业(yè)银(yín)行(xíng)净息(xī)差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压(yā)力(lì)倒(dào)逼存款利率有进一(yī)步调降的预期。一方面，为支持(chí)实体经济，政策导向下(xià)贷(dài)款加(jiā)权平均利(lì)率(lǜ)创有统计以来新低，2022年12月金融机(jī)构(gòu)人民币贷款加权平均利率(lǜ)较(jiào)2020年(nián)初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和存(cún)款市场份额考核压力(lì)使得各行下调存款利率动力不足(zú)，同样2020年以来上市银(yín)行存量(liàng)存款(kuǎn)平(píng)均成本(běn)率基本(běn)持(chí)平。贷款和存款利(lì)率的非对(duì)称下行作用下(xià)，2022年12月(yuè)商业银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格(gé)审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于降(jiàng)低(dī)全(quán)社会无(wú)风险收益率，利(lì)多永续经(jīng)营性质(zhì)的(de)票息资产，比如利率债、稳定(dìng)股息率的央(yāng)企等。

　　邹德立(lì)：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势(shì)和空(kōng)间。从银行(xíng)角度，2018年以来由于存款定期化，活(huó)期存款占比明显下降(jiàng)，存(cún)款付息(xī)率(lǜ)有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅(fú)下行，大(dà)幅加(jiā)剧(jù)了(le)银行(xíng)息差压力，这使得控制存(cún)款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超额储蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消费(fèi)复苏(sū)较慢，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下降(jiàng)，促(cù)进存款流向消(xiāo)费和实际(jì)投资。短期看，存款(kuǎn)利率下调带动流动性继续(xù)进(jìn)入(rù)债市，中短期利率，特别(bié)是中短(duǎn)期信用债利率仍有下行(xíng)空间。如果经(jīng)济复(fù)苏较强(qiáng)，流(liú)动性(xìng)也(yě)有(yǒu)可能进入股(gǔ)市，利好(hǎo)权益资产。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)。但银(yín)行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价(jià)等影(yǐng)响，2023年银行息差压(yā)力(lì)增大，中小银行(xíng)或有动力主动跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。长期(qī)来看，有望带动存(cún)款利率整体下行。现实中，存款利率降(jiàng)低有助于压低全社会(huì)利率水平(píng)，利好债券，同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次(cì)降息(xī)释放的信号来看，是否意味着(zhe)货币政策进一步宽(kuān)松？货币政策(cè)充裕延续，但解读为边际(jì)再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季(jì)度(dù)货币政策(cè)执行报告以及2023年(nián)一季度货政例会(huì)均表(biǎo)明当(dāng)前货(huò)币政策基调未变，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是第一要求，而(ér)在此基础上强调“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需，为实体经(jīng)济提(tí)供(gōng)更有力(lì)支持(chí)”。

　　本(běn)次调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行(xíng)空间，但这(zhè)一调降是针对银行协定(dìng)存款及通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款利(lì)率，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调并不等于政策利率就(jiù)必须进(jìn)行对等下调，市场不应视为(wèi)降息(xī)的(de)确定(dìng)性(xìng)信号。

　　兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流动性(xìng)以(yǐ)及安全性(xìng)

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环(huán)境(jìng)下(xià)，普通投(tóu)资(zī)者应(yīng)该如何(hé)守(shǒu)住自(zì)己的(de)钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资工(gōng)具应该兼顾(gù)考(kǎo)量收益性、流(liú)动性以(yǐ)及安全性(xìng)。在(zài)存款利率下降的背(bèi)景下(xià)，短债基金以及其(qí)他固(gù)收(shōu)类基金在具一定流动(dòng)性的同时，相较活期存款(kuǎn)和相当部分的银行理财产品(pǐn)，具有一定的超额收益(yì)，是风险偏好较低和风(fēng)险偏好(hǎo)适(shì)中投资(zī)者的合适(shì)投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券市场利率(lǜ)整体下行，4月以(yǐ)来下行加(jiā)速，当前无论从绝对利率(lǜ)水(shuǐ)平还是从信用利差，都回(huí)到了较低历(lì)史分位数水(shuǐ)平，虽然债(zhài)市多(duō)头环境仍(réng)未改变(biàn)，但一(yī)致预(yù)期(qī)导(dǎo)致(zhì)行情走的(de)比(bǐ)较(jiào)迅(xùn)速(sù)，市(shì)场进一(yī)步盈利空间被压(yā)缩(suō)，若看不到央行货币政策(cè)增(zēng)量(liàng)政策，后(hòu)续或进入震荡环境，而(ér)存量博弈交易下也可能(néng)会放大(dà)市场(chǎng)波(bō)动。

　　对于普通投资(zī)者(zhě)来(lái)说，在这样的环境(jìng)下尽(jǐn)量选择防守类型的(de)产品，规避市场波动，例如货币基金，而短债基(jī)金中(zhōng)要(yào)选(xuǎn)择久期短流(liú)动性好(hǎo)、历史回撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随着经济高频数据(jù)的弱(ruò)化趋势(shì)显现，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长(zhǎng)期(qī)调结构，政策发力预期下降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏(sū)”预期(qī)进一步强化，因此股票市场(chǎng)也(yě)进(jìn)入到“休整期”。在(zài)市场震荡休整(zhěng)期，高股(gǔ)息策略往往跑(pǎo)赢(yíng)市场。因(yīn)此在当(dāng)前环境下，建议关注行业估值水平(píng)较低，高股息(xī)的个股(gǔ)。

　　平安基金(jīn)：目前面(miàn)临低(dī)利率环境，需要我们(men)识(shí)别金融陷阱(jǐng)，抵挡住(zhù)金融陷阱的(de)诱惑，比如(rú)面对收益率高达20％且(qiě)能保本的所谓理财产品。对普通投(tóu)资者而言(yán)，如果不具备相关(guān)专业知识，可以选(xuǎn)择把投资理财交(jiāo)给少数专(zhuān)业(yè)的人来(lái)做，让优秀(xiù)的基金经(jīng)理管理自己的(de)钱袋子。具备一(yī)定(dìng)投资(zī)能(néng)力和风控能力的人(rén)士(shì)可通过理财和投资(zī)试(shì)图跑(pǎo)赢通胀，但前(qián)提条(tiáo)件是(shì)做(zuò)好风(fēng)控，选(xuǎn)择适合自己(jǐ)风险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存款利率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收(shōu)益(yì)下降，为保持资(zī)金保值增值，投资者(zhě)在(zài)评(píng)估自身风险承(chéng)受能力后可适当考(kǎo)虑公(gōng)募(mù)货币基金、公募中(zhōng)短债基(jī)金、商(shāng)业银(yín)行现金管理(lǐ)类产品等风险等级(jí)较(jiào)低、支取相对灵活的产品。

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