美国债务上限危机暂时“告(gào)一段(duàn)落(luò)”——美东时间(jiān)5月31日(rì)，美国国会(huì)众议院通过了一项关于联邦(bāng)政府(fǔ)债(zhài)务(wù)上限和(hé)预算的法案，隔日参议院通过，根据法案政府开支将(jiāng)受到上限制约直(zhí)至2024年结束，但可以避免发生债务违约。根据美(měi)国国会预算办公室数据，目前美国联邦债务规模(mó)约为31.46万亿美元，占其国(guó)内生产总值比例(lì)已超过120％，相(xiāng)当于每个美国人负债(zhài)9.4万美元。

　　事实上，二战(zhàn)以来，美国已103次调整(zhěng)债务上限，尽管未(wèi)曾出现过实质性债务违约，但(dàn)债务上限危机仍(réng)可从市场预期、流(liú)动性、风险偏好、借贷成本等机制(zhì)作用于全(quán)球金融、实物(wù)资产。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对(duì)《中国(guó)基(jī)金报(bào)》记者(zhě)表示，在目前美国(guó)债务上限(xiàn)情景下，中长(zhǎng)期看美(měi)债上限违约(yuē)风险难以忽视，亚洲(zhōu)等新(xīn)兴(xīng)市(shì)场股票(piào)表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)具韧性(xìng)，而市场关注的重点也将重新(xīn)回(huí)到美联储的(de)货币政策上来(lái)。

　　危机(jī)暂缓新兴市(shì)场股票表现更(gèng)具韧(rèn)性

　　除本次外(wài)，1976年(nián)以来(lái)美(měi)国政(zhèng)府债务共有22次触及法定上限(xiàn)，每次债(zhài)务上(shàng)限触及后均得到了上调或暂停(tíng)，只是经历的(de)时(shí)间长(zhǎng)短不同。

　　彭博数据显示，2011年债(zhài)务上限解决前(qián)后(hòu)，标普500指(zhǐ)数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年债务上限解(jiě)决(jué)前后，标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)最(zuì)大(dà)下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场(chǎng)指数为3.4％。而在本次(cì)债务危机(jī)谈判过程中，亚(yà)洲(zhōu)市场(chǎng)反应参(cān)差，日经(jīng)225指数创(chuàng)1990年以(yǐ)来新高，香(xiāng)港恒生指数(shù)则跌至年内新低。

　　瑞银财(cái)富管理投资总监办公室(shì)（CIO）对记者表(biǎo)示，尽(jǐn)管美国彻底违约的(de)可(kě)能性非(fēi)常低，但此前因为市场担忧发生(shēng)发生违约，很多国家和行业都遭到抛售，但这(zhè)次亚(yà)洲(zhōu)市场表现相对于美(měi)国和(hé)发达市场更具(jù)韧性，得(dé)益于较佳的盈利增长前(qián)景(jǐng)和具吸引力的相对估值，尤其看好中国、泰国和韩(hán)国。

　　具体(tǐ)就中国市场(chǎng)而言，瑞银CIO认为，盈利才(cái)是关(guān)键催化剂(jì)。中国今年首季(jì)盈利增长较去年第(dì)四季(jì)有(yǒu)所改善，有(yǒu)助(zhù)提振对中国(guó)资产的信心。与亚洲其他地区（日(rì)本除(chú)外）相比，中国股市的估值似(shì)乎被低(dī)估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭也(yě)对记者表示，债务协议的顺利通过消除了美国乃至全球面临的一个不明朗因素，进而短暂提振市场(chǎng)情绪。中(zhōng)航信托(tuō)宏观策略(lüè)总监吴照银(yín)对(duì)记者称，因投资者对两党达成(chéng)一致(zhì)有确定的预期，所以(yǐ)近期美国以及全球资本市场并(bìng)没有对美(měi)国债务上(shàng)限问题过度反(fǎn)应，整体(tǐ)表现平稳(wěn)。

　　中长期看美(měi)债上(shàng)限违约风险(xiǎn)难以忽视(shì)

　　目前来(lái)看，主流大(dà)类(lèi)资产对于(yú)美(měi)债危(wēi)机(jī)的叙事反应都较为平淡，但(dàn)野村东方国际证券资产管理部(bù)总经(jīng)理兼投资总(zǒng)监肖令君对记者表(biǎo)示，从中(zhōng)长(zhǎng)期的资产配置角度出(chū)发，诸如美债(zhài)上限等类(lèi)似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对(duì)冲投资组合的下行风险(xiǎn)，主要(yào)考虑两点：一是多(duō)元化低相关(guān)性(xìng)资(zī)产配置、二是(shì)支付保险费的另(lìng)类策(cè)略(lüè)，为组(zǔ)合提(tí)供下行保护。回顾美债上(shàng)限危机(jī)历史，看(kàn)到(dào)避(bì)险资产如美元、美债、黄金(jīn)在通常较(jiào)风险资产呈现明显(xiǎn)的超(chāo)额收益，因此组合配(pèi)置中(zhōng)保有一定(dìng)比例的(de)避险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)有助(zhù)对冲投资组合波动。”肖(xiào)令君进一(yī)步阐述道。

　　长江证(zhèng)券(quàn)在(zài)黄(huáng)金与(yǔ)美债季(jì)度展望中(zhōng)也提到，黄金(jīn)作为典型(xíng)的避险资产，国际金价将有支(zhī)撑，短(duǎn)期或继(jì)续走高，因为(wèi)美(měi)债利率短期内仍会(huì)高位震荡，通胀不确定性(xìng)仍然(rán)较高，同时(shí)全球(qiú)整体风险因素在提高。

　　肖令君还提到，另一(yī)方面，极端(duān)危机环境下，大类资产会呈现(xiàn)同涨同跌(diē)的特(tè)征(zhēng)，如2020年3月极度恐(kǒng)慌时期(qī)，市场(chǎng)无差别抛售一(yī)切资产增(zēng)持现金，传统避险资产(chǎn)随同风(fēng)险资(zī)产一起下跌，因此以期权保(bǎo)护组合下行风险是另一种(zhǒng)方(fāng)式。美债违约并非我们的(de)基准假设，如果出(chū)现此类尾部迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子风险，做多波动(dòng)率(lǜ)、以及做空风险(xiǎn)资产的衍(yǎn)生品策(cè)略将显著受益(yì)。

　　瑞(ruì)银首席(xí)美(měi)国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认(rèn)为，迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子全球(qiú)信用市(shì)场的最(zuì)佳非对称对冲策略是做(zuò)空美国高评级银行（评级(jí)下调、对手方、杠杆担(dān)忧）、美国寿(shòu)险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严重(zhòng)的衰退时，CRE敏感性更(gèng)高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者表示，美债上限的提升，将(jiāng)促进美联储停止紧缩货币政(zhèng)策，对美(měi)股也是一大利好。他还认为，美(měi)国政府的财政支出得到了(le)保(bǎo)证，在两年内可以(yǐ)继续(xù)举债。最近两周的美债谈判关键(jiàn)期，美国三(sān)大股指主涨，“用(yòng)脚投票”的市场(chǎng)报以乐观(guān)。可见(jiàn)随着美债上限谈判的尘(chén)埃落定(dìng)，美股仍有望进一步有良(liáng)好(hǎo)表现。

　　市场重点再次回到(dào)

　　美国(guó)财(cái)政政(zhèng)策(cè)和货(huò)币政策上

　　美国参议院已经投票通过债务上(shàng)限法案，市场关注焦点再度回到美国未(wèi)来的财政政(zhèng)策和货币政策(cè)上。肖令君认为(wèi)，如果未出(chū)现黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻数据依赖原则(zé)，联储可(kě)能会持(chí)续关注就业数据和工商业运行(xíng)情(qíng)况，等待市(shì)场自然(rán)降(jiàng)温至(zhì)浅萧条后再开启降息，年内降息的乐观(guān)预期存在修(xiū)正(zhèng)可能。

　　肖令君还称(chēng)：“从经(jīng)济(jì)数据上(shàng)看，美国(guó)经(jīng)济韧性好于预期(qī)，如果年核心(xīn)PCE指标继续(xù)反(fǎn)弹(dàn)走高，不排除联储(chǔ)还会继(jì)续(xù)加息的可能(néng)，但加息周(zhōu)期已接(jiē)近尾声，利率基本(běn)见顶的趋势(shì)不会改变，因(yīn)此预计加息(xī)对(duì)市场的(de)冲击(jī)趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为，债(zhài)务上(shàng)限协议通(tōng)过后(hòu)，美国财政部预计将(jiāng)可于未(wèi)来7个月(yuè)发行逾(yú)6000亿美元(yuán)的国债。随着市场流动性收紧，这或将(jiāng)产生显著的吸力作用。债券收益率或将随(suí)着资本(běn)流(liú)出(chū)经济而上迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下来(lái)美国财政部的(de)工(gōng)作重(zhòng)点(diǎn)是如(rú)何为美债找(zhǎo)到买(mǎi)家，其中有三个重要看点(diǎn)，即(jí)第一，美联储(chǔ)现在仍(réng)在缩表周(zhōu)期，接下来是否要调整(zhěng)货币政策(cè)停止缩表抛(pāo)售美债；第二，以中国为代(dài)表的贸易顺差国是(shì)否购买美(měi)债；第三，美国国内普通(tōng)家庭可能成为购(gòu)买美债异(yì)军突起的力量。

　　黄俊进(jìn)而(ér)分析称(chēng)，美联储现在(zài)仍在缩表(biǎo)周期，接(jiē)下来是否要调整货币政策停止(zhǐ)缩(suō)表抛售美债。如果(guǒ)美联储缩表卖出美(měi)债，美国财政(zhèng)部发行美债（向市场卖(mài)出）这(zhè)无疑会给美债市场(chǎng)造(zào)成极大抛压(yā)。他总结道(dào)，美债的重新(xīn)发行，有可能促使美联储美联储(chǔ)停止加息和缩表(biǎo)。在5月美联储FOMC申明中删除了此前暗示未(wèi)来还会加息的措辞(cí)，需要(yào)关注6月(yuè)利率(lǜ)决议(yì)中(zhōng)美(měi)联储(chǔ)是否能进一步确认停止紧缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子