财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值(zhí)回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提(tí)升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央企的(de)严重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议(yì)是为(wèi)此(cǐ)前获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两(liǎng)份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金的(de)青(qīng)睐。有(yǒu)了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结束(shù)，这一次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人(rén)士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特(tè)估(gū)有望(wàng)持续(xù)为投(tóu)资者(zhě)带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的(de)压在玻璃窗边c，在窗户边c大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人(rén)董承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日(rì)沪(hù)股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当前(qián)板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到(dào)，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要(yào)。近(jìn)年来(lái)国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息率从201压在玻璃窗边c，在窗户边c9年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型(xíng)基金(jīn)仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银行板块是高股(gǔ)息策略(lüè)的(de)理想增配(pèi)板块(kuài)。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在(zài)一(yī)季度(dù)是业绩低点。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过去以及(jí)二三季度(dù)农商行小微压在玻璃窗边c，在窗户边c投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行(xíng)对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银行估(gū)值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的修复空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革(gé)有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利(lì)润增速，持续修(xiū)复估(gū)值(zhí)。

　　银(yín)行是(shì)否意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆发往往代(dài)表市场没有别(bié)的方(fāng)向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单(dān)一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的(de)交易结构容易被表征为市场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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