如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日(rì)股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么(me)简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会(huì)）其(qí)实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外(wài)国投资(zī)者(zhě)目(mù)前已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大(dà)举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模的(de)资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者(zhě)对日本(běn)如此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日(rì)本(běn)五大(dà)商(shāng)社(shè)的(de)增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生(shēng)了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时不(bù)太关注日(rì)本(běn)市场的海外(wài)投资者的(de)咨询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到日本股(gǔ)市(shì)的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过(guò)低成本(běn)日元融(róng)资押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资(zī)对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美(měi)国(guó)科(kē)技股(gǔ)的情况下(xià)实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二(èr)的一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的回归(guī)是日(rì)本股市(shì)复(fù)苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次(cì)的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚(xū)假的(de)曙光和(hé)令人失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日(rì)本市场(chǎng)眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的(de)提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故(gù)前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了(le)更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变股(gǔ)价跌(diē)破每(měi)股净(jìng)资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本(běn)成本的前(qián)提下(xià)推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下(xià杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字)旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的(de)日(rì)本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的(de)事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表现的最(zuì)大单一原(yuán)因(yīn)。他们(men)对提高股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的(de)182万(wàn)攀(pān)升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七(qī)国(guó)集(jí)团中唯一一个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游增长的杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市(shì)到今年(nián)年(nián)底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下(xià)去(qù)，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购(gòu)和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治理(lǐ)的(de)改善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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