财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资(zī)价值(zhí)促进央企估值回归(guī)”业务交流会(huì)暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服务中国(guó)式现(xiàn)代(dài)化(huà)中(zhōng)促进(jìn)金(jīn)融(róng)业估(gū)值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场对部(bù)分传统行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的(de)大金(jīn)融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然被(bèi)放大。<子集是什么意思，非空真子集是什么意思/p>

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中特估(gū)银行概(gài)念获得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)走强往(wǎng)往预(yù)示着行情的(de)结束，这一(yī)次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在(zài)经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可(kě)贵(guì)，因此被忽(hū)略(lüè)高(gāo)分红、深度(dù)价(jià)值(zhí)的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是(shì)其(qí)在估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期(qī)极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季(jì)节(jié)，银行股等来(lái)了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自(zì)今(jīn)年4月以(yǐ)来(lái)全市场(chǎng)42家上市银(yín)行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观(guān)都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热(rè)度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让利(lì)实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高股息(xī)是(shì)银行(xíng)股相对于(yú)其(qí)他(tā)主题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基(jī)本(běn)稳(wěn)定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季(jì)度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显著低于(yú)2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确(què)定(dìng)的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块在(zài)一季(jì)度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也(yě)指出(chū)，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资(zī)机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆(bào)发往往代(dài)表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块子集是什么意思，非空真子集是什么意思近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现也不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能(néng)单一(yī)地以过去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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