尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅(fú)度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规(guī)律和(hé)应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基(jī)本在一(yī)季报披露(lù)结束后，假设按此速度再(zài)调整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一(yī)步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单(dān)增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩(jì)的(de)改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的(de)部分消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机会(huì)。国(guó)海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的(de)确认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国(guó)联(lián)证(zhèng)券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎn免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费g)，且AI芯片国(guó)产替代速(sù)度(dù)加快(k免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费uài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要(yào)环节(jié)，相关(guān)公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的增量(liàng)需(xū)求(qiú)。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电子产品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电(diàn)子(zi)、东山精密等(děng)。

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