四大国有银行(xíng)的集体降息惊动市场(chǎng)，存款利率(lǜ)正迎来(lái)新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周一(yī)）起银(yín)行协定存款及通知存款自律上限将下调(diào)，四大国有银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调(diào)幅(fú)度(dù)为30BP，其它金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已有三波存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调，此前两次(cì)分别是(shì)：4月，多家中小(xiǎo)银行人民币存(cún)款利率下调(diào)；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至少20家(jiā)中小银行(xíng)（含农(nóng)村信用合作联社）下调人民币存款利率(lǜ)，调降幅(fú)度不(bù)一。

　　货币政策牵一发(fā)而(ér)动(dòng)全身，与经济、就业、投资(zī)以及老百姓“钱袋子(zi)”都(dōu)息息相关。那么，如(rú)何理解此(cǐ)次(cì)下调通(tōng)知和协定存款利率？今年“降(jiàng)息潮”迭起是否等同(tóng)于经济增速放缓的信号(hào)？市场上关于企业、老百(bǎi)姓手中的钱变“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从推(tuī)出背景来看，多方观点认为(wèi)，本次存款利率新规主要基于三(sān)重考量(liàng)。一(yī)是符合推进利率市场化改革(gé)深(shēn)化大(dà)背景(jǐng)；二是(shì)对银行而言(yán)，存款利率下调(diào)有助于减少存款定价(jià)的(de)无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本；三是促进投(tóu)资、消费，本次(cì)降息也被(bèi)看作是(shì)促(cù)进宏观(guān)经济复(fù)苏的(de)表现。

　　不(bù)过也需要(yào)看到的是，本次调降中协定存款更多(duō)是对公业务，通知存款则集中于(yú)短(duǎn)期存款，都是针(zhēn)对特(tè)定存(cún)取需求的(de)客户，面向范围有限(xiàn)。据民生证(zhèng)券宏(hóng)观团(tuán)队测算(suàn)，通知存款和协定存款在银行存款(kuǎn)中(zhōng)占比(bǐ)不高，以四大行的(de)单位通知存(cún)款(kuǎn)为例，常年只占(zhàn)企业存款总规(guī)模(mó)的3％-4％；招商证券银行团队的数据显示，协定存(cún)款(kuǎn)等规模预(yù)计为20-30万亿，占比(bǐ)约为(wèi)10％。

　　关注一：如何(hé)理解此次下调通知和协定存款利率？

　　中国(guó)人民银行行(xíng)长易纲在近期公开讲话(huà)中提到(dào)，从过去二(èr)十年的(de)数据(jù)看，我国实(shí)际利(lì)率总体(tǐ)保持(chí)在(zài)略低于(yú)潜在经济增速这一(yī)“黄(huáng)金法则”水(shuǐ)平上，与潜在经济增长水平基本匹配。在经济(jì)复苏的关键时点上，如何(hé)理解此次(cì)下调(diào)通知和协定存(cún)款利率？

　　目前(qián)，多方观点都提及的(de)是，本(běn)轮调降更(gèng)多是出于(yú)推进利率市场化改革深(shēn)化大(dà)背景(jǐng)的考虑。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛梳(shū)理了这一市(shì)场化改革的过程。2022年4月，央行(xíng)指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制，随(suí)后(hòu)，国有大行同(tóng)年9月下调存款利率，中(zhōng)小银(yín)行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，市场利(lì)率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入(rù)了存款定(dìng)价惩罚措(cuò)施。随(suí)之而来的是，此前4月但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》(yuè)部分中小银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利(lì)率(lǜ)下调。李湛认为，这均是在利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化改革推进背(bèi)景下，银行出(chū)于自身经营考虑的自发(fā)行(xíng)为。

　　此外，从减轻银行息差压力的必要性来看，民(mín)生证券宏观团队也倾(qīng)向于认为(wèi)，本次调(diào)整更多仍是延续(xù)去年(nián)9月这一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调，并(bìng)且完成(chéng)存款(kuǎn)利率调整的闭(bì)环，改善银行利润(rùn)空间(jiān)。存(cún)款利率机制创设以来(lái)，两轮(lún)利率调降都集中在活期和定期存款，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些介(jiè)于(yú)活期和定期存款之间的存款(kuǎn)的利(lì)率调整(zhěng)，“当下(xià)有必要一(yī)次性调整通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，保证存款利率下调的有(yǒu)效性。此外(wài)，数据显示(shì)，国有(yǒu)银行一季度净息(xī)差水(shuǐ)平均创历史新低，当下调利率有(yǒu)助于降低银行负债成本，推动银(yín)行投放信贷的积极(jí)性。”民(mín)生(shēng)证券认为。

　　除利(lì)率市(shì)场(chǎng)化改革(gé)及银行净息差压(yā)力增大(dà)外，某大(dà)型银行金融市场研究员还关注到的是国内存款市场(chǎng)的供需变(biàn)化(huà)——近年来国内经(jīng)济受多重因素(sù)冲击，居(jū)民消费场景受制(zhì)约，预防性储蓄有(yǒu)所增加及风(fēng)险偏好下降(jiàng)等，导致居民储蓄存款(kuǎn)上升较(jiào)快，部分(fēn)银(yín)行根据(jù)市场供需变化，综合指(zhǐ)数经营情况，灵(líng)活调(diào)节(jié)存款利率，只是不(bù)同银(yín)行在调整(zhěng)节奏、时(shí)机方面存在差异。

　　关注二：本(běn)次存(cún)款利率下(xià)调带来(lái)哪些影(yǐng)响？

　　4月(yuè)28日中央政治局会议(yì)强调(diào)，要有(yǒu)效防范化解重点领域风险，统筹做好中(zhōng)小银行(xíng)、保险和信托(tuō)机构改革化(huà)险工作。一锤定(dìng)音之下，本次调降利率(lǜ)也被(bèi)认(rèn)为维护金(jīn)融稳(wěn)定的一大(dà)举措。

　　呵护动作具体体现(xiàn)在哪些(xiē)方面？招(zhāo)商(shāng)基(jī)金(jīn)李湛认(rèn)为，本次(cì)调降通知主要释放了两大信(xìn)号，一(yī)是减(jiǎn)轻银行息(xī)差压力。本次下调(diào)将(jiāng)引(yǐn)导银(yín)行的对公活期成本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压(yā)力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合(hé)理修复，有(yǒu)利(lì)于增强(qiáng)银行内生资本补充能力；二是减少企业(yè)及居民的短(duǎn)期存款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资、居民消费。

　　粤(yuè)开证券首席经济学家(jiā)罗(luó)志恒(héng)的观点是(shì)，调降协定存款和通知存款的利率上限，主(zhǔ)要目的是规范银行业存款(kuǎn)定价秩序(xù)，减(jiǎn)少存(cún)款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，合(hé)力压降银(yín)行负债成本(běn)。当(dāng)前银行净利(lì)差空间较小(xiǎo)，压降负债端(duān)成本，有(yǒu)助于(yú)改善银行盈(yíng)利、补充净资本、降低金融风险。此外，银行(xíng)负(fù)债端成本下降(jiàng)，也(yě)为资产端的贷(dài)款(kuǎn)利率下调(diào)、降低(dī)实体经济(jì)融资成本进一(yī)步打开空间。

　　国泰(tài)君安(ān)宏观首席分析师董(dǒng)琦也认为，存(cún)款利率(lǜ)调降，既有助于缓解商业(yè)银(yín)行净(jìng)息(xī)差收窄趋势，特(tè)别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力，又有利(lì)于引导超(chāo)额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银行团队(duì)同样提(tí)到，新规对于规(guī)范(fàn)协定存(cún)款定价(jià)秩(zhì)序作用较大(dà)，减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，合力(lì)压降银(yín)行负债成本(běn)。该团队(duì)预计，协定存款等(děng)规模20-30万(wàn)亿，占总存款比例10％左(zuǒ)右，由(yóu)此来(lái)看(kàn)，新规将降(jiàng)低银行总存款(kuǎn)付息率2BP左右。

　　对(duì)于股(gǔ)债市(shì)场的影响(xiǎng)方面，民生证(zhèng)券宏观团队表示，现实中，存款利率下调有助(zhù)于压低全(quán)社会(huì)利率水平，利好债券；同时(shí)股票市场(chǎng)中，对流动(dòng)性(xìng)敏感(gǎn)的股票(piào)也(yě)将因此(cǐ)受(shòu)益。

　　川财证(zhèng)券首席经济学家陈雳则表示(shì)，在当前整个(gè)经济复苏的(de)大背景(jǐng)下，进一步释(shì)放市场流动性(xìng)、活跃(yuè)消费是一个重要(yào)的、阶段性目标，存款降(jiàng)息调节，对促销费(fèi)无疑有(yǒu)一定(dìng)的引导作用。

　　关(guān)注三：压降银行存款成本(běn)是否大势所趋(qū)？

　　2022年(nián)四季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均(jūn)表明，当前货(huò)币政(zhèng)策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上也强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更(gèng)有(yǒu)力支持”。从本次(cì)降息释放的(de)信号来看，是否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)货币政策进(jìn)一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货币(bì)政策(cè)充裕延(yán)续，但解读为(wèi)边(biān)际再宽松为时尚早(zǎo)。“本次调降(jiàng)意味着当前长端利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间(jiān)，但(dàn)这一调降是针对(duì)银行(xíng)协定(dìng)存款及通(tōng)知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限(xiàn)，而非(fēi)直接调降挂牌(pái)存款利(lì)率，存(cún)款利率下(xià)调并(bìng)不(bù)等于政策利率就必须(xū)进行对等下调，市场不应视(shì)为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也有多方观点提到(dào)，压降存款成(chéng)本(běn)仍是大势(shì)所趋(qū)。国泰君(jūn)安董琦(qí)关注到，当前经济修复内生动力依(yī)然不强，外需压力没有(yǒu)完全缓(huǎn)解，货币政策将继续(xù)对经济(jì)修复带来支撑作用(yòng)，未来伴随经济修复，利率水平的调降还没有结束。

　　招商证(zhèng)券银行团队的观点(diǎn)也不(bù)谋而合(hé)——长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。考虑(lǜ)到(dào)存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存款成本(běn)成(chéng)为当(dāng)务之急。中小银行(xíng)或有动力主动跟进下调(diào)存款利率。

　　展(zhǎn)望未来货币政策(cè)的(de)走(zǒu)向，上(shàng)述(shù)大(dà)型银(yín)行金(jīn)融市(shì)场(chǎng)研(yán)究(jiū)员认为(wèi)，需要看到(dào)的(de)是(shì)，目前经济处于修复性复(fù)苏阶(jiē)段(duàn)，经(jīng)济恢复仍需要适度货币环境支持，同时，国内经济复苏不平衡问(wèn)题依然突出(chū)，要求货币政策支(zhī)持(chí)精准有力(lì)。预计下半年货币政策不会出现(xiàn)急转弯，延(yán)续稳健货币政策基调，在保持信(xìn)贷总量适度增(zēng)长，市场流(liú)动性合(hé)理充裕情况(kuàng)下，更加倚重结构性工(gōng)具，加(jiā)大实(shí)体经济薄弱环节，重(zhòng)点新(xīn)兴(xīng)领域(yù)支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老(lǎo)百姓和(hé)企业手中的钱会(huì)不会变“毛”？

　　协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限(xiàn)将迎(yíng)调整(zhěng)的同(tóng)时，有市场(chǎng)观点(diǎn)担心，降息一(yī)方面有利于刺(cì)激消费以及缓和银行经(jīng)营压(yā)力，但另一(yī)方(fāng)面老百姓、企业手里(lǐ)的(de)存款(kuǎn)收益(yì)缩(suō)水了。在评价双方博弈观点(diǎn)之(zhī)前，不妨先(xiān)厘清通(tōng)知存款及(jí)协定(dìng)存款两个概(gài)念的(de)定义。

　　通知和协定(dìng)存款介于(yú)定活期存款(kuǎn)之间，利率高于活期存款，但比定期存款存取灵(líng)活，两者的(de)共同优点是(shì)，在保持资金灵活使用的同时，提高利息回报。其中(zhōng)：

　　通(tōng)知存款(kuǎn)是活期存款的一种，主要有(yǒu)1天和7天两个期限(xiàn)，支取时需提(tí)前(qián)1天或7天通(tōng)知银行，即可按实际存期及支(zhī)取(qǔ)日相应币种(zhǒng)档(dàng)次(cì)利(lì)率计付利息，个人(rén)和企(qǐ)业均可(kě)以(yǐ)办理。当前(qián)1天(tiān)和7天期通知存款的(de)基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企(qǐ)事业(yè)单位(wèi)在银行开(kāi)立一但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》个具有(yǒu)结算和(hé)协定存款双重功能(néng)的协(xié)定存款(kuǎn)账户(hù)，并约定(dìng)基本存款额(é)度，由(yóu)银行将协(xié)定(dìng)存款账户中超过该(gāi)额度的部分按协定(dìng)存款利率单独计息(xī)的一种存款方式(shì)。协定存款(kuǎn)性质介于活(huó)期和(hé)定期(qī)存款之(zhī)间，只面(miàn)向企业办理，期(qī)限(xiàn)最长(zhǎng)为1年。当(dāng)前，协定存款(kuǎn)的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通(tōng)知存(cún)款既有(yǒu)对(duì)公业务，也有个人业务，但都有一(yī)定(dìng)的存款门槛。基于此，粤(yuè)开(kāi)证券(quàn)首席(xí)经济学家罗志恒提出的(de)观点是，总体来看(kàn)，协定存(cún)款和通知存(cún)款基本上以对公(gōng)活(huó)期(qī)存款为(wèi)主，对一般老百姓的影响不大。对于(yú)企业来说，会有(yǒu)一定的利息损(sǔn)失(shī)，但(dàn)若存贷款利率(lǜ)都能有所下(xià)调，也(yě)有(yǒu)助于刺激(jī)企(qǐ)业投资并(bìng)降低(dī)融资(zī)成本。

　　此外记者(zhě)也注(zhù)意(yì)到，央行最新数据(jù)显示(shì)，4月份(fèn)人(rén)民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住(zhù)户存款减少1.2万(wàn)亿元(yuán)，非金融企业存款减少1408亿元(yuán)。进一步来看(kàn)，存款利率(lǜ)调降(jiàng)是(shì)否(fǒu)会刺激超额储蓄流(liú)出？

　　国泰君安(ān)董琦表示，这一传导(dǎo)过程并(bìng)非一蹴而就，且需要总量政策(cè)继(jì)续支撑(chēng)。经济当前依然(rán)需要休养(yǎng)生息，特别是在前(qián)期服务业修复后，与制造(zào)业产生循环(huán)，带动收入预期改善，最终(zhōng)才会带动居(jū)民(mín)与(yǔ)企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金(jīn)李湛的(de)建议是，应辩证看待本次(cì)降息。疫情以来，企业及居(jū)民形成了一定(dìng)规模的超额储蓄，降息可(kě)以降(jiàng)低企业、居民(mín)的储(chǔ)蓄意愿(yuàn)，引导企业加大(dà)投资、居民增加消(xiāo)费，促进(jìn)经(jīng)济复苏(sū)。“只(zhǐ)有经(jīng)济复苏斜率提升，企业、居民对后(hòu)续的收入信心才会(huì)回(huí)升，进而形成储蓄转化为投(tóu)资(zī)、消费，再形成增厚企业、居(jū)民收(shōu)入的良性循环。”李湛表(biǎo)示(shì)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》