“一(yī)带一路”对冲(chōng)欧美(měi)拖(tuō)累无(wú)疑(yí)是2023年出口(kǒu)最大的看点。即使考虑(lǜ)去年的低基(jī)数，4月(yuè)的(de)出口增(zēng)速也不赖，与(yǔ)韩国、越南等邻国(guó)形成鲜明对比；拉(lā)动(dòng)方面(miàn)，“一(yī)带(dài)一路(lù)”国家(jiā)成为(wèi)主角，欧美发达经济(jì)体整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带一路(lù)”国家在中国(guó)出口(kǒu)的份额(é)约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路”出口(kǒu)增速保持在(zài)6％以上，那么在(zài)增量上就可能对冲(chōng)美(měi)欧日出口的下滑，使得全年2023年(nián)全年的出口增速转(zhuǎn)正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的数据再(zài)次(cì)验证，当前观察的中国(guó)的出口“不看(kàn)港口，不看(kàn)韩(hán)、越”。港口数据和韩(hán)国、越南出口通胀(zhàng)作(zuò)为传统(tǒng)观察中国出口增速(sù)的重要指标，但(dàn)随着中国出(chū)口(kǒu)结构向“一(yī)带一路(lù)”国家(jiā)转(zhuǎn)移，其对中国出口的指示作用逐渐下降。一方面，由于多(duō)数“一(yī)带一路”国家偏向内陆(lù)，汽车(chē)、火车等陆(lù)路(lù)运输占(zhàn)比和增速快(kuài)速(sù)上升，导致港口数据与实际出口增速持(chí)续偏(piān)离，另一方(fāng)面，以往韩(hán)国、越(yuè)南出口增速与中国出口基(jī)本(běn)保(bǎo)持统一趋(qū)势，但由于产(chǎn)品(pǐn)结构差异，2023年以来两者产(chǎn)生较大背离。出口结构性(xìng)变化背景下，传统(tǒng)观察框架适用性减弱，信(xìn)息的噪音和(hé)预期的波动可能加大(dà)。

　　国别方面，擘画外(wài)贸蓝图的(de)突(tū)破口仍在于“一带(dài)一路”国(guó)家。除低基数影响之外(wài)，4月对俄出口(k2024年房价会继续下跌吗ǒu)的高增反映(yìng)“一带一路”贸(mào)易持续(xù)活跃，沿路经济带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟(méng)出口增速暂时回落，不过整体(tǐ)来看，自(zì)2022年初以来(lái)“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速，日(rì)韩份额保持稳定。

　　产品(pǐn)方面，4月出口结构继续延续“扬长避短(duǎn)”的属性。中国4月(yuè)汽车及机电出口(kǒu)金额(é)维(wéi)持强(qiáng)势，增速(sù)较3月进一步加快(kuài)部分(fēn)源于去年低基(jī)数(shù)原(yuán)因，不过对(duì)同比的(de)拉(lā)动(dòng)仍明显(xiǎn)好于韩国，半导(dǎo)体(tǐ)出口跌(diē)幅(fú)则相较(jiào)韩国更加“温和(hé)”。从散点(diǎn)图看，量价齐升的汽车出口反映海(hǎi)外车市较高景气度(dù)与产(chǎn)业(yè)链韧性仍可在一段时间内(nèi)支撑(chēng)出(chū)口，而(ér)受全球半导体周期影响，集成(chéng)电路4月出口量(liàng)与价格均(jūn)偏萎(wēi)缩。

　　那么(me)，2023年出(chū)口(kǒu)最大的(de)变数：“一带一(yī)路”的空间有多(duō)大？站(zhàn)在2022年年底，市场大多聚焦欧美经济衰退的(de)拖累(lèi)，而聚光(guāng)灯(dēng)之外(wài)“一带一路(lù)”却(què)在(zài)稳定外贸上发挥了越(yuè)来越(yuè)重要(yào)的作(zuò)用，那么如何(hé)去评估(gū)这一(yī)空间有(yǒu)多大？

　　一带一(yī)路出口背后存量博(bó)弈。在全球经济和贸易放缓的背景下，我(wǒ)国出口的韧性可能主要来自于存量的竞争——我们认为很(hěn)有可能是(shì)抢占(zhàn)欧美日韩(hán)在(zài)这些国家的进口(kǒu)份额，2018年至2022年，中国(guó)在一带一路沿线10国(guó)的进口份额(é)上(shàng)涨了2.5％，同期欧美日(rì)韩(hán)下降了3.8％。

　　空(kōng)间有(yǒu)多大？保(bǎo)守估(gū)计(jì)拉(lā)动(dòng)2023年中(zhōng)国(guó)出口1个(gè)百分点。我们选取(qǔ)“一(yī)带(dài)一路”沿线65国中，中国(guó)出口规模最大的10个国家(jiā)（约占(zhàn)中国对(duì)“一(yī)带一路”沿线国家(jiā)总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来(lái)对标2023年(nián)10国在悲观、中性、乐观(guān)三种情形(xíng)下的(de)进口增速(sù)情况(kuàng)，同时(shí)参(cān)考2018至(zhì)2022年欧美日(rì)韩的年均(jūn)下跌份额(é)，假设2023年10国对美欧日韩减少的(de)进口份额中约60％被中国取(qǔ)代。

　　结果显示，中(zhōng)性(xìng)条件下，“一带一路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外(wài)根据占比（10国占65国(guó)的70％），大致估(gū)算“一带(dài)一路”沿线65国(guó)拉(lā)动我国出口增速(sù)约(yuē)1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背景下(xià)，1个百分点并不少，我国(guó)全年出口增速可能略高于0％。对欧美日等发达经济体出(chū)口增速预测，思路(lù)为(wèi)在中(zhōng)国(guó)加入世界贸(mào)易(yì)组织后(hòu)、历次全球(qiú)经济陷入衰退或是经(jīng)济增速大幅(fú)下(xià)行（downturn）的时(shí)间(jiān)段中(zhōng)，选出具有参考意义的三年，分别(bié)作(zuò)为中(zhōng)性(xìng)、乐观和(hé)悲观情景作为参考。我们对于(yú)2023年的基准(zhǔn)假设为美(měi)欧有可能在下半年陷入温和(hé)衰退，我们选(xuǎn)择2009（全球金融危机）、2016（美(měi)国紧(jǐn)缩后的全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济(jì)温(wēn)和放(fàng)缓）分别作为(wèi)悲(bēi)观、中(zhōng)性和乐观情(qíng)景。根据预测，中性(xìng)假设下，2023年欧美日韩拖累我国出口(kǒu)增速(sù)约-1.9个百分点。

　　假设对其余国家（在我国出口中约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界(jiè)商品贸(mào)易数量增速预测即1.5％计算，并考(kǎo)虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数(shù)同比预测(cè)（0.96％），计算得出(chū)其余国家(jiā)拉动(dòng)我(wǒ)国出口增速约0.64个百(bǎi)分点(diǎn)。因此，中性假设下2023年我国出口增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测(cè)算(suàn)存在低估的风(fēng)险，主要来自于两个方(fāng)面(miàn)：数据口径差异和欧(ōu)美(měi)经济体的“韧(rèn)性”。数据(jù)方面，各国自中国进口的数据和中国向各国出口(kǒu)的数据存在差异（无论是绝(jué)对量(liàng)还(hái)是增速），有时(shí)这一(yī)差异还较大(dà)，一般而言中国出(chū)口端的增(zēng)速会更高，这意味着我们基于(yú)“一(yī)带一路”国家(jiā)进(jìn)口数据的测(cè)算是低估的；外需方面，欧美经济陷入衰(shuāi)退的时(shí)点存(cún)在较(jiào)大的不确定性，可能在今年下半年、也可能在明年，若后者出现，那么2023年发(fā)达经济体对于中国(guó)出口的拖累可能没(méi)有那么大。

　　风险提示(shì)：东盟、俄罗斯及其(qí)他新兴经济体(tǐ)经(jīng)济增长不及预期，对外需拉动不足。疫情二(èr)次(cì)冲击风(fēng)险对(duì)出(chū)口造(zào)成拖累。欧(ōu)美(měi)经济韧性超预期，对于(yú)中国出口的拖累不足。

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