财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨(zhǎng)归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业(yè)估(gū)值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和(hé)低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融(róng)板块(kuài)首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预(yù)示着行情的结束，这一(yī)次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估(gū)后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的(de)大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些(xiē)低增速的(de)企业，现在反而(ér)显得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代(sū)整体回(huí)报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍(réng)是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估值修复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头(tóu)银(yín)行目(mù)标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让(ràng)利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高(gāo)股(gǔ)息(xī)是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通证券研(yán)报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和(hé)长期(qī)投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持(chí)仓(cāng)占比极低也(yě)为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行(xíng)股(gǔ)占偏(piān)股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低(dī)，显(xiǎn)著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以其确定(dìng)的(de)股息收入和较高的安全(quán)边际(jì)可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的(de)收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位(wèi)的银行板块是高股息(xī)策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大(dà)行重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外(wài)银行对比，在中特估(gū)背景下(xià)的国内银行仍(réng)然(rán)具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分的银行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还(hái)有大量的(de)商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题(tí)得(dé)到改(gǎi)善，从(cóng)而提高(gāo)银行的(de)利润(rùn)增速(sù)，持续修(xiū)复(fù)估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为，站在(zài)中特估(gū)背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行(xíng)情(qíng)结束的指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发(fā)往往代表市场没有别(bié)的方向、市(shì)场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银(yín)行板块近(jìn)期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端(duān)的(de)交易结构容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构差异(yì)巨(jù)大，建议不要单一映射分析(xī)。

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