大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直(zhí)在(zài)加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳理一(yī)下重大消息，以及券商老师们(men)的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会(huì)议。会议(yì)认为，今年以来(lái)，在以习(xí)近平同志为核(hé)心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得(dé)到缓(huǎn)解，经(jīng)济(jì)增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回(huí)升向好态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国经济(jì)运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性(xìng)的(de)，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对刚性和(hé)改善(shàn)性(xìng)住(zhù)房需求的支持，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造(zào)业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)终究还是没能(né三公分是多少厘米 三公分是多少毫米ng)逃脱(tuō)倒(dào)闭并(bìng)被接管收购的命运(yùn)。美(měi)国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了(le)第一共和银行，这是本(běn)轮美国银(yín)行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史(shǐ)上(shàng)第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长7三公分是多少厘米 三公分是多少毫米0.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部数据中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰(lán)试图(tú)用无(wú)人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队(duì)及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片也没有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发(fā)动(dòng)袭(xí)击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的(de)新奥(ào)加廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和(hé)地点(diǎn)采(cǎi)取回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科(kē)自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜(dù)马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受(shòu)该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄(é)军对乌克兰(lán)总统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌(wū)方企图(tú)使用无人机袭(xí)击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内(nèi)的经济(jì)、政(zhèng)策和外(wài)部(bù)环(huán)境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资(zī)者心态也将逐步从(cóng)短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第(dì)二个关键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高(gāo)切低，关(guān)注上(shàng)半年景气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政(zhèng)策预期回归(guī)理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部(bù)流动(dòng)性拐点明确，美(měi)国银行业(yè)风险不(bù)断发(fā)酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期(qī)5月将在(zài)微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上行基(jī)础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处于今年(nián)第二(èr)个关键做(zuò)多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步(bù)入业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶段，投(tóu)资者(zhě)心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一(yī)路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在(zài)二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势(shì)头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷(mí)期已过(guò)。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高(gāo)仍处于历史中低(dī)位(wèi)，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期(qī)间的(de)事件性因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整体表(biǎo)现不(bù)用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态，海(hǎi)外(wài)处于多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行风险(xiǎn)事(shì)件频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上关注(zhù)在(zài)低(dī)位资产中寻找景气稳定(dìng)或(huò)好于预(yù)期方向，中期线(xiàn)索在于(yú)科技周期(qī)与复苏链中的(de)弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年(nián)主线，后(hòu)续(xù)或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐级放(fàng)大的宏观波(bō)动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红(hóng)利(lì)+中特估(gū)”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的(de)回归(guī)。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全(quán)球大类(lèi)资(zī)产波动以(yǐ)及背后(hòu)释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大(dà)类资产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格(gé)走强，表明海外(wài)市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一季度经济(jì)增(zēng)速(sù)不及市(shì)场预(yù)期，美(měi)国(guó)银(yín)行业危机和两党债务(wù)上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美(měi)联储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业(yè)PMI回落也表明国内经(jīng)济(jì)仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会(huì)议(yì)强调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上行将支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首(shǒu)提(tí)“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和国内政策驱(qū)动的(de)数字经济(jì)行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数整(zhěng)体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类(lèi)比(bǐ)历史上(shàng)牛市(shì)第(dì)一年中(zhōng)的战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中的第一次战术性(xìng)回(huí)撤(chè)，时(shí)间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)和预(yù)期(qī)的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持续的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资本市场对经(jīng)济(jì)的(de)判(pàn)新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可能不会持(chí)续(xù)太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了(le)较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情(qíng)后第(dì)一个季度经济数(shù)据(jù)最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济进入疫(yì)后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格(gé)、海外(wài)经济(jì)担心等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一(yī)次市(shì)场的战术调整虽然可(kě)能已经(jīng)完成大部(bù)分，但(dàn)由于(yú)缺(quē)乏数(shù)据改善，可(kě)能还需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已(yǐ)正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道(dào)大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦(tǎn)途较为明(míng)确(què)：经济(jì)温和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加(jiā)息(xī)、A股市(shì)场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势明确、机(jī)构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息(xī)央(yāng)国企，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增量资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明显调(diào)整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美联储能(néng)够在5月(yuè)完成最(zuì)后一(yī)次加息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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