如果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业内(nèi)人(rén)士开(kāi)始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单(dān)！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见(jiàn)过外国投(tóu)资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和(hé)信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关(guān)注日本(běn)市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始(shǐ)调(diào)查其(qí)中的原因，他们(men)的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在(zài)巴菲特(tè)上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本(běn)。这些海外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融(róng)资(zī)押注高(gāo)股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特(tè)在日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)上的(de)加(jiā)大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散(sàn)投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报(bào)率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的(de)。这意味着日本(běn)股市(shì)对(duì)美国投资(zī)者(zhě)来说(shuō)应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此(cǐ)作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落(luò)地带”曾经历(lì)过长达(dá)数(shù)十年虚(xū)假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的低回报(bào)。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenb适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台erg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台从市净率等(děng)估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成(chéng)本(běn)的前(qián)提下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍(bèi)”的(de)中(zhōng)期经营计(jì)划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台布了新的(de)股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市(shì)公司(sī)的回购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正(zhèng)在(zài)回购(gòu)股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充(chōng)满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的(de)态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依(yī)然(rán)宽(kuān)松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年(nián)还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉(jué)择(zé)。继续宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此前(qián)的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划(huà)和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是(shì)七国(guó)集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的(de)汽车(chē)行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业(yè)正受益(yì)于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨(zhǎng)势(shì)或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提(tí)振了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业财(cái)报的(de)不俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化(huà)剂。

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