自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经(jīng)理们近(jìn)期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基金披露(lù)旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金(jīn)经理对后市的(de)基本看法。多数明星基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将继续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机(jī)会(huì)。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态(tài)度(dù)，随着公司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经(jīng)理，他是(shì)国内首位千亿级主动(dòng)权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所管理的4只基(jī)金在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪ata title="image1">

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市(shì)值占(zhàn)基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的(de)易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理(lǐ)的4只基(jī)金基本维持和去(qù)年(nián)底的差(chà)不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末(mò)该基金持有(yǒu)港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股(gǔ) 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了(le)科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍(réng)然(rán)持(chí)有商业模式(shì)出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持(chí)一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理状态(tài)，不(bù)需要大量的行(xíng)动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上(shàng)看，前(qián)十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、腾(téng)讯控(kòng)股成为(wèi)其第二、第(dì)三(sān)大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三(sān)大(dà)重仓股依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了(le)美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有的(de)头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股仍简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方(fāng)达(dá)优质精选的(de)第一大(dà)重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过(guò)千亿的(de)基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一(yī)季(jì)度末他所管理(lǐ)规模(mó)基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末(mò)减(jiǎn)少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居(jū)基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道(dào)自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资思路(lù)，这(zhè)一次也不例外，值得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人(rén)的(de)一点是(shì)，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投(tóu)资的优势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分析方法的(de)理(lǐ)解和对(duì)具体行业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者(zhě)未(wèi)来更可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标(biāo)的(de)内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是(shì)针对某一(yī)次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复(fù)合(hé)回报(bào)作为终级目标(biāo)，可积累性就是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要(yào)保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深入的研(yán)究积累，争取构建一(yī)个(gè)全面而(ér)尽量准确的(de)坐标(biāo)系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不是好股票(piào)的唯一(yī)情形就是估值过高(gāo)，在(zài)其(qí)他情形下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期报告(gào)并对财务数据进(jìn)行(xíng)系(xì)统整理(lǐ)和分析(xī)，是理解企业基本面(miàn)的(de)核心手段(duàn)之一。在(zài)定期(qī)报(bào)告中，企(qǐ)业的(de)所有经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研中对(duì)企业形成的(de)定性感(gǎn)知。如(rú)果能对一家公(gōng)司(sī)过去和当前的财务状况了(le)如(rú)指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司的(de)未来(lái)价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读了年(nián)报中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司(sī)都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态度(dù)的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素(sù)，是能够(gòu)一(yī)路坚(jiān)持下来(lái)的重要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升(shēng)级(jí)为(wèi)例(lì)，一季(jì)度末该(gāi)基金保持较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基(jī)金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一(yī)季度(dù)末前(qián)五大重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金去(qù)年四季度末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预(yù)测中的相(xiāng)关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业(yè)资产经历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可(kě)能(néng)是(shì)高端制造业相(xiāng)对(duì)表(biǎo)现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造(zào)产业(yè)链布(bù)局(jú)。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化(huà)不(bù)大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了(le)前十大重仓(cāng)行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)方向(xiàng)保持相对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经(jīng)过(guò)调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化(huà)在市场定价中未(wèi)被充分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前(qián)市场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预(yù)期的(de)时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度(dù)，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如何(hé)调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机(jī)会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方(fāng)达(dá)新经济(jì)基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示(shì)，一(yī)季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资者担(dān)心这是(shì)否只是当下(xià)复杂环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步(bù)增强了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让美联储(chǔ)在(zài)货币政策调整决(jué)策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和(hé)部(bù)分(fēn)国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化(huà)等板块表现(xiàn)突出，而(ér)新能源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的投资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操(cāo)作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆(nì)向增持了一(yī)些由于短期基本(běn)面一(yī)般(bān)或(huò)者(zhě)机构(gòu)调(diào)仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个(gè)季度(dù)位列前五大(dà)重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居(jū)第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股一季度(dù)新进前十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也(yě)用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人(简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪rén)工智(zhì)能(néng)）主题(tí)我们也进行了(le)积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可(kě)能(néng)是一次全(quán)新的技(jì)术(shù)革命，将极大(dà)提升全社(shè)会的生产效率，但客(kè)观上我们当下的研究认知还不(bù)具备对(duì)相关标的的定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买入预期收(shōu)益率(lǜ)更高的资(zī)产”这(zhè)一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等待(dài)胜率和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我们(men)更(gèng)倾向于(yú)通过(guò)深入研究获得超额(é)认(rèn)知(zhī)、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要(yào)城市的一(yī)二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经进入库存周期(qī)的(de)尾段，我(wǒ)们(men)可能真(zhēn)的只需(xū)要一点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带(dài)入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的(de)希望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧位居(jū)富(fù)国(guó)天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医(yī)学新进(jìn)前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等(děng)资源优(yōu)势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技(jì)也在一(yī)季度新(xīn)进富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，药(yào)明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度退出(chū)富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实体经(jīng)济进入了(le)复苏(sū)的(de)阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份有了明显改善(shàn)。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监(jiān)管政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的(de)复(fù)苏(sū)力度还(hái)不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极(jí)的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处(chù)于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好(hǎo)的(de)风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间(jiān)维(wéi)度(dù)，我(wǒ)们相(xiāng)信现在(zài)所面临(lín)的(de)重重困难终将找到解(jiě)决的(de)出路。投资者(zhě)当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报水平(píng)的(de)是相当合适的。未来我们依(yī)然会(huì)致力(lì)于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们(men)并(bìng)不具备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心(xīn)收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个(gè)时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投(tóu)资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资者创造价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长带来(lái)的资本市(shì)场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回(huí)报的(de)最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名的主投(tóu)大消费板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又(yòu)是如(rú)何看待未来市(shì)场(chǎng)，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在(zài)其前十大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增(zēng)持力(lì)度上(shàng)看，刘(liú)彦春(chūn)对中国(guó)中(zhōng)免(miǎn)加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美(měi)的集(jí)团(tuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份(fèn)退(tuì)出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预(yù)期变化对(duì)国内资本市场造成较(jiào)大(dà)扰动。美国(guó)失业(yè)率水平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气球事(shì)件(jiàn)导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将(jiāng)是(shì)今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随(suí)着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居(jū)民(mín)消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降是必然(rán)事件，消费今年(nián)大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社融(róng)和地产数据(jù)分析(xī)，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出(chū)加息(xī)过(guò)快带(dài)来的金(jīn)融风险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问(wèn)题，底层(céng)资(zī)产问(wèn)题不大，海外(wài)央行及时(shí)救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机(jī)的风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也(yě)意味(wèi)着全球无风险收益(yì)率在相(xiāng)对(duì)顶部(bù)位(wèi)置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合(hé)作的可能(néng)性也(yě)在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除了继(jì)续关注整个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年始终做(zuò)正(zhèng)确(què)的事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数据，多(duō)看看微(wēi)观(guān)企业变化(huà)可以让内心更加(jiā)平(píng)静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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