5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场(chǎng)，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月(yuè)内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国(guó)证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原(yuán)因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不(bù)及(jí)预期(qī)，国内半导体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及(jí)预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们(men)认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性(xìng)和份(fèn)额(é)提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国(guó)经济体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民(mín)营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周(zhōu)期(qī)属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾(gù)年初(chū)以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一(yī)方面市场预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本(běn)面上，人工智能给半导体带(dài)来了(le)新的(de)需求增量，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半(bàn)导(dǎ范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音o)体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机(jī)会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工(gōng)业(yè)革命(mìng)，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能(néng)后(hòu)，将(jiāng)对人类生(shēng)产力(lì)的(de)提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人(rén)工(gōng)智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的(de)投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新(xīn)线(xiàn)、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以半导体设备(bèi)材料(liào)国(guó)产(chǎn)化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本(běn)面上(shàng)，美(měi)国对中(zhōng)国的(de)极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对于科(kē)技安全的(de)强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实(shí)的(de)理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充(chōng)分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点公司(sī)的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司(sī)的(de)一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在(zài)加(jiā)速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的(de)方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际(jì)变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基本(běn)面(miàn)变化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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