金融界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一(yī)股”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一(yī)天市值(zhí)就(jiù)缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步(bù)于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街之狼”之(zhī)称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成(chéng)本(běn)分别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供(gōng)以酱香型为(wèi)主的次(cì)高(gāo)端白酒产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大(dà)民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖(jiào)等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡(dù)的初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间(de)“豪横(héng)”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别占(zhàn)公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的(de)毛利(lì)率(lǜ)和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴(wú)向东的操盘手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是(shì)一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在湖南醴陵(líng)的一(yī)个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后(hòu)四年，他升(shēng)至(zhì)新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王(wáng)的代(dài)理权(quán)，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到(dào)湖南第一(yī)。川(chuān)酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是(shì)他在白(bái)酒业首(shǒu)创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运(yùn)福星。深谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，金(jīn)六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的金(jīn)东集团旗(qí)下(xià)共有华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉(shè)足金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举(jǔ)成为湖(hú)南省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民(mín)币(bì)财富位列榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价(jià)-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费在疫情场景(jǐng)中并没有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢(huī)复没(méi)有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出(chū)现增速放缓和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个(gè)矛(máo)盾：一是(shì)产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业(yè)都(dōu)在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带(dài)，其原因(yīn)在于城市化，大(dà)部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的(de)量(liàng)至少涨了(le)两倍。

　　他给出(chū)了(le)一(yī)组各(gè)价格带白(bái)酒(jiǔ)节前和节后的终端进(jìn)货量数据(jù)。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关产品(pǐn)下(xià)降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节(jié)前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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