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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可(kě)能不得不进一(yī)步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处(chù)于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利(lì)率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)（即 “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国家(jiā)和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等(děng)方面(miàn)互联互通的机制安排(pái)，参(cān)与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可(kě)交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)内投资(zī)者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集(jí)中清算(suàn)业(yè)务的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民(mín)银行(xíng)要求并完成(chéng)内地银行间(jiān)债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的境外投资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常(cháng)交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就(jiù)相(xiāng)关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券(quàn)交易(yì)规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日(rì)相关匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交(jiāo)取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的(de)发(fā)生，上交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖，叠高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟加(jiā)油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可(kě)能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期(qī)。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示(shì)，假(jiǎ)期(qī)前三天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍(biàn)存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持(chí)续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库(kù)速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存(cún)出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及机(jī)构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预(yù)估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因来(lái)自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带(dài)动内(nèi)盘油脂高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱(ruò)化也(yě)对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新(xīn)5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中国粮油商务(wù)网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)都(dōu)在下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要原因(yīn)来(lái)自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依(yī)然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供需双重(zhòng)推动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说(shuō)进(jìn)口(kǒu)利(lì)润(rùn)打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需(xū)要产地库存压力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将早于(yú)国(guó)内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的(de)年度(dù)时间周(zhōu)期(qī)来(lái)看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密(mì)切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到主导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场的(de)压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难(nán)以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响有限。对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费(fèi)各(gè)占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作(zuò)用。

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