北京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互(hù)动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格(gé)依然高(gāo)度看好苹(píng)果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会(huì)放弃第二辆车(chē)。这是消费(fèi)者行为对苹果公司(sī)带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积电在产(chǎn)业链中的重(zhòng)要(yào)位(wèi)置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出40条(ti美国管得了比尔盖茨吗áo)核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶(jiē)段的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们去(qù)年(nián)优异(yì)的业绩(jì)对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们(men)的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我(wǒ)们有很多(duō)产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让(ràng)人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我(wǒ)和查(chá)理为了(le)把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次(cì)我们都是在最初觉得走对(duì)了方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是(shì)一个(gè)（经营(yíng)）非常(cháng)困难的(de)行业，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的(de)来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提(tí)问(wèn)，伯克(kè)希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微软对其(qí)的收(shōu)购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应(yīng)披露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们(men)已经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部(bù)门(mén)积(jī)极(jí)地(dì)进行了合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最(zuì)终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能(néng)解决(jué)的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有(yǒu)成(chéng)功，也(yě)不(bù)代(dài)表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源业务

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓(cāng)位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白(bái)消费者的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的(de)预(yù)测(cè)，以及(jí)它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了(le)危(wēi)险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者花钱的时(shí)候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一(yī)个季度(dù)内快速(sù)买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美(měi)国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目(mù)前我(wǒ)们没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地(dì)位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一个不需(xū)要高估(gū)就能成(chéng)为天才的人(rén)。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同(tóng)之处在于(yú)，我想要(yào)的(de)不(bù)多，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性高的(de)工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热(rè)，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车(chē)行业太(tài)艰难(nán)了(le)。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时(shí)人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临(lín)来(lái)自(zì)世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处(chù)于(yú)一(yī)个特殊(shū)的(de)位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资者关(guān)于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我(wǒ)还(hái)是觉得用人(rén)可能更好，因为(wèi)人工智(zhì)能并不(bù)能(néng)取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能(néng)虽然可(kě)以做一(yī)些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可(kě)以改变全世(shì)界，但它(tā)并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的(de)改变，新(xīn)的事物(wù)永(yǒng)远在不(bù)断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希(xī)尔(ěr)能源这(zhè)家公(gōng)司，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方面的(de)问题。从(cóng)传(chuán)统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注证券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球都是(shì)如此，我们(men)有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事(shì)业公(gōng)司，我们(men)希(xī)望能够在全国的(de)每(měi)一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们(men)的(de)目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事(shì)业方面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提出的(de)硅谷银(yín)行破产事(shì)件会(huì)带来怎样的经(jīng)济(jì)后果时(shí)，巴菲特(tè)表示(shì)，这是(shì)灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不是(shì)美国的(de)行为方式(shì)，就像他(tā)们不会让债务上限导致(zhì)世(shì)界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解释为什么(me)只有25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的后续问(wèn)题(tí)会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一(yī)直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过(guò)，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变(biàn)化。二战后的那一(yī)年(nián)，有多(duō)达2000家银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，也是在(zài)那(nà)时，我(wǒ)们做了(le)一件(jiàn)非常明(míng)智的(de)事情，就(jiù)是成(chéng)立联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的责任。他(tā)们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天(tiān)量流动性，引发(fā)了(le)严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在(zài)美联(lián)储，“他们(men)无(wú)法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能(néng)。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了(le)代价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩(hái)子(zi)和(hé)其(qí)他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观(guān)环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会(huì)发(fā)生什么(me)，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的(de)人。如果(guǒ)他(tā)们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人(rén)们未来的行为方式，风险就(jiù)必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一(yī)些风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股(gǔ)公司修(xiū)正(zhèng)法(fǎ)案》没有通(tōng)过(guò)，我们最终可能会拥有许多银(yín)行(xíng)，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们(men)对货币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们(men)更清楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全(quán)控制我们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的(de)时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额(é)的货(huò)币才能解决问题，而(ér)直到(dào)它失(shī)控。人们(men)会对(duì)货币(bì)失去信心，他们的(de)行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上市公(gōng)司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技术(shù)公司，但在我们(men)看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技(jì)术方面需(xū)要(yào)做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司(sī)，盖可第(dì)一季度业(yè)绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是减少了(le)前一年的保险准备金，其次一季(jì)度(dù)还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地(dì)产领域更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域(yù)从来(lái)不(bù)是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也(yě)不(bù)会受(shòu)到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地方市中(zhōng)心的(de)空洞(dòng)化(huà)却是非常严重的，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，他密(mì)切关(guān)注这一(yī)团(tuán)队的运营指标，其(qí)中不仅有美(měi)国的(de)铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加(jiā)拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一(yī)段(duàn)困(kùn)难时间，但好在(zài)我(wǒ)们(men)走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们(men)的团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢复(fù)铁路的长期(qī)运营，而不是短(duǎn)期专注于在(zài)20年内达到某一(yī)运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续(xù)的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错(cuò)误的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为一个没有感(gǎn)情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资或(huò)商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希(xī)尔的(de)所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)和超过(guò)300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元(yuán)的(de)价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没(méi)有(yǒu)人能(néng)像我们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事(shì)情会再(zài)次发生。但问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机(jī)会是(shì)非常(cháng)有限的(de)，所以当一家好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的(de)时(shí)候，我们需要足够的资金(jīn)。但(dàn)我(wǒ)们的(de)股东可能会(huì)把股票(piào)卖(mài)得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和长期防(fáng)御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好(hǎo)的(de)事业。好的企(qǐ)业不(bù)多，美国管得了比尔盖茨吗但我们确实找到(dào)了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能(néng)获利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人(rén)关注(zhù)的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的(de)主要价值是可以把一些事(shì)情做(zuò)得更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好的(de)建议(yì)，但格雷(léi)格是做出(chū)最终决定(dìng)的那个人(rén)。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务(wù)。如(rú)果这些人(rén)不足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会(huì)让(ràng)他们(men)接(jiē)替我们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以能够做的更(gèng)好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的(de)地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝试改变一个体系(xì)，而(ér)总是会(huì)去改善(shàn)一个体系(xì)。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是(shì)世界(jiè)上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观(guān)五(wǔ)大商(shāng)社(shè)。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为(wèi)了把格雷格介(jiè)绍(shào)给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的(de)机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投(tóu)资机会，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公(gōng)司的文化(huà)和历史。我们对五(wǔ)大商社的(de)两天走访(fǎng)是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年(nián)后伯克希尔的(de)发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希(xī)望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量(liàng)的人(rén)才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书时(shí)至(zhì)今日(rì)依然畅销且屹立不倒(dào)一(yī)样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一个(gè)国家(jiā)的资产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在(zài)国家(jiā)的经济中投入非(fēi)常多的钱(qián)，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与(yǔ)现在(zài)相(xiāng)同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了非(fēi)常优秀的回购计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对(duì)股东和公司(sī)自身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通过(guò)回(huí)购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人(rén)生(shēng)的路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几只股票拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的(de)价(jià)值观，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意(yì)志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产(chǎn)规划(huà)分配(pèi)上都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及(jí)他(tā)们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时(shí)期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们(men)的成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子(zi)透露任何(hé)遗(yí)嘱有关(guān)的(de)事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更(gèng)改，我认为这是(shì)家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱(qián)要(yào)量入为出，花(huā)的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能(néng)量(liàng)的人和活动；要活到(dào)老学到老，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需(xū)要更(gèng)多(duō)的运气(qì)，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都非(fēi)常热爱自(zì)己(jǐ)的(de)事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人(rén)一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班(bān)通勤(qín)也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什(shén)么能(néng)比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对他(tā)产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的(de)工作都是错误(wù)的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在(zài)畅销榜上(shàng)排在差(美国管得了比尔盖茨吗chà)不多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪里再找一(yī)本书在其(qí)领域(yù)里具有这样(yàng)持续的地(dì)位(wèi)？”

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