如(rú)果要论二季(jì)度(dù)迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的(de)最高收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今(jīn)的(de)短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能(néng)一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提到日(rì)股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆(bào)发(fā)背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易(yì)者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日(rì)本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持(chí)，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促(cù)使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低(dī)成本日元融资押(yā)注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的(de)加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着日(rì)本股市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银(yín)行(xíng)、金(jīn)融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们(men)此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人失望的低(dī)回报(bào)。那(nà)么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了(le)心一定要(yào)来日本市(shì)场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的公司(sī)治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大(dà)幅(fú)增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债(zhài)表上(shàng)有净(jìng)现(xiàn)金，而美国(guó)的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意)数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了(le)改变股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识(shí)到资本成本(běn)的前(qián)提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会(huì)社(shè)推出了(le)力争“早日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票(piào)回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了(le)新的股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市(shì)公司的回(huí)购(gòu)规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之(zhī)前(qián)与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生(shēng)的(de)事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一(yī)原因。他们(men)对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态(tài)度(dù)，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在(zài)物(wù)价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年(nián)前(qián)三个月日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家(ji讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意ā)旅游(yóu)局表示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的(de)企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股市(shì)到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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