5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌(diē)，最近(jìn)一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数更(gèng)是(shì)创出年(nián)内(nèi)收(shōu)市新低。不过，虽然多(duō)只投资港股的(de)ETF产(chǎn)品年内(nèi)收(shōu)益告负，但资金越跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额(é)分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续(xù)增长(zhǎng)，最新(xīn)份(fèn)额更(gèng)是逼近(jìn)700亿(yì)份(fèn)。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流(liú)动性相关度较(jiào)高，在基本面(miàn)及(jí)流动(dòng)性双重压力下(xià)，5月市(shì)场走(zǒu)势较(jiào)弱。不过，当(dāng)前港股市(shì)场(chǎng)估值水平已处于(yú)历史偏低(dī)水平，具(jù)备一定的投资性(xìng)价比，看(kàn)好人工智能、互(hù)联网(wǎng)科(kē)技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创(chuàng)新高

　　Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月26日，港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份额(é)增幅明显，且(qiě)再创历史新(xīn)高。其中，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创(chuàng)新药ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实(shí)现倍数增幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持(chí)续增长，年内份额(é)增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高，并继续蝉(chán)联市场规模最(zuì)大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩(jì)来看，截至(zhì)5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以(yǐ)来港股市(shì)场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下(xià)旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度(dù)缩(suō)量(liàng)下跌，恒生(shēng)指数、恒生(shēng)科技指数在同(tóng)日创下年内收(shōu)市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌多涨少，波(bō)动中(zhōng)枢(shū)朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘杰(jié)分析系受多(duō)个因(yīn)素影响。一方面(miàn)，国内经济(jì)复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期(qī)和弱(ruò)复苏(sū)叠加的阶段；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美国(guó)债(zhài)务上限到期带来的债务(wù)违约风险也对市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大(dà)部分(fēn)内(nèi)地(dì)互联网(wǎng)以及新经济领域上市(shì)公司，5月份日本正式出台了制造设备管(guǎn)制措施，加大(dà)了市场对于国内(nèi)科技领域(yù)的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金(jīn)经理张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)认为，港股近期波动(dòng)较大主要有基本面以及资金(jīn)面两方(fāng)面的原(yuán)因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看(kàn)，去年防疫(yì)政策(cè)转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高(gāo)的(de)预(yù)期，“从春节前后的复苏情况，我们(men)确实看到(dào)由于线下场景的(de)修(xiū)复，消费需求出现(xiàn)了比较好的(de)恢复(fù)。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体相较一季(jì)度(dù)环比(bǐ)有(yǒu)所(suǒ)减弱，这也(yě)使得(dé)市场对于国(guó)内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈(yíng)利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次(cì)，从资金(jīn)流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息(xī)的节奏出(chū)现(xiàn)反(fǎn)复，人民币(bì)汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市场，而(ér)流动性(xìng)与海外流动性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基本面及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济(jì)相对强(qiáng)弱关(guān)系的直接反馈，“放(fàng)开国门(mén)之后我们预期中国(guó)经济向上，美国经济进入(rù)衰退，所以港股(gǔ)表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但实(shí)际结果(guǒ)中美两边的状态(tài)变化(huà)还是(shì)需要更长时(shí)间，但大概率还是(shì)会发(fā)生(shēng)的，在这个过程中的波(bō)折就对应着(zhe)人民币汇率和港(gǎng)股(gǔ)的大(dà)幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投(tóu)资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌(diē)，但多位业内(nèi)人士认(rèn)为，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基(jī)金(jīn)刘杰表示，受欧美银行业危机影响和(hé)主(zhǔ)要(yào)经济(jì)体(tǐ)政策(cè)变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续回调，整体表现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力持续缓解(jiě)，未来港股(gǔ)资金(jīn)面或有机会得到改善，结(jié)合当(dāng)前的低估(gū)值水平(píng)，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波动较大(dà)且回调较多的细分板块或许是值得(dé)关注(zhù)的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股(gǔ)创新药等，若未来(lái)市场进一步回暖(nuǎn)，科技(jì)领域、港股创新药以及消费(fèi)复苏或者更能(néng)调动(dòng)市(shì)场(chǎng)的关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广发基金(jīn)刘杰认为港股波动性较(jiào)大，建议(yì)投(tóu)资者(zhě)通过定投分散参与，较好平(píng)衡(héng)风(fēng)险和机会(huì)。同时(shí)，选择更有(yǒu)价(jià)值的细分(fēn)赛道(dào)，或许更符合(hé)未来市(shì)场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球投(t15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸óu)资(zī)的主线，推动(dòng)了中美股(gǔ)市的表现，未来(lái)人工(gōng)智(zhì)能应用或利好科技相关细(xì)分领域。其次，港股(gǔ)创新药(yào)是(shì)国内医药(yào)领域长期(qī)具备(bèi)相对优势的(de)细分赛(sài)道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市场80％的(de)占(zhàn)比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方(fāng)向需要更多更(gèng)先进的疗法和(hé)创(chuàng)新(xīn)药，长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值值得关(guān)注(zhù)。此(cǐ)外，港股消费行业也有(yǒu)望上(shàng)行。因为目前我国经济总(zǒng)量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性增强(qiáng)，居民可支配收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是以机(jī)构和外(wài)资为主导的(de)市场，因(yīn)此海外经济数据对港股(gǔ)资金面(miàn)会产生较大影响。在当前流动性(xìng)持续承(chéng)压和较弱的国际宏观环境背景(jǐng)下，短(duǎn)期港(gǎng)股或(huò)是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资者可(kě)以关注高稳(wěn)定性且(qiě)具(jù)备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强(qiáng)或者(zhě)美国(guó)经济下滑比预期更(gèng)快(kuài)这(zhè)二者中任一情景发(fā)生甚至同(tóng)时发生时，我们可能就会看到(dào)人民(mín)币汇(huì)率的走强，同时港股整体表现也(yě)会走强。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重点(diǎn)关注(zhù)运营商等高(gāo)股(gǔ)息资产，而随(suí)着(zhe)市场(chǎng)预期更进一步强化(huà)，可以更多关(guān)注(zhù)互联网、创新药(yào)等高弹性板块。因为(wèi)消费品的(de)业绩(jì)差(chà)异很大，建(jiàn)议更多关注个股的性(xìng)价(jià)比与成长(zhǎng)的确(què)定(dìng)性。

　　诺德(dé)基(jī)金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水(shuǐ)平(píng)仍(réng)然位于(yú)历史偏(piān)低(dī)水平。从(cóng)基(jī)本面角度来说，他们认为国内经济的(de)复(fù)苏节奏可能大(dà)概率是一(yī)波(bō)三折趋势向(xiàng)上的弱复(fù)苏态势，当下(xià)港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利(lì)预期(qī)也会逐步上修。而从流动性角度来(lái)看，美联储暂停加息虽(suī)在节(jié)奏(zòu)上较(jiào)难(nán)判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币(bì)汇率的压(yā)力也会(huì)逐步(bù)缓解。

　　“细分板(bǎn)块上(shàng)，我(wǒ)们认为(wèi)顺(shùn)周期受益于国内经济复(fù)苏的消费、互(hù)联网(wǎng)、医药等(děng)板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场(chǎng)由于其(qí)离岸市场(chǎng)特性，海外(wài)投资人(rén)占(zhàn)比较(jiào)高，受国(guó)内及海(hǎi)外(wài)多重因素影响，市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)波动性较大，建议投资人可(kě)以逢低布局，更多(duō)可以(yǐ)采取基金定投的方(fāng)式投资于港股市场。

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