本周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上(shàng)行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联(lián)储加息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国股(gǔ)票评级(jí)从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美联储加(jiā)息导致金融(róng)资产(chǎn)盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令(lìng)流(liú)动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金融市(shì)场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去(qù)年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团银(yín)行股(gǔ)，银行部分龙头股招(zhāo)行等(děng)承压(yā)，相较(jiào)而言，工商银行(xíng)兔年以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了(le)盈利增速；二(èr)是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业(yè)均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中(zhōng)字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市值(zhí)取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为市(shì)值(zhí)“一(yī)哥”的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市带(dài)来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不(bù)太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗)，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周三(sān)低位上(shàng)涨一(yī)成中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市单(dān)日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下(xià)跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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