本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌(diē)的风险输(shū)入。作为(wèi)同(tóng)股同权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市(shì)排(pái)行榜数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗低迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国(guó)股票评(píng)级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为(wèi)财情(qíng)的美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四(sì)个(gè)月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融(róng)市场催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中(zhōng)最(zuì)多下(xià)跌(diē)41.23％至(zhì)4.7上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗6美元（对应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机(jī)频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言(yán)，工商银(yín)行兔年以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二(èr)者市(shì)净率远高(gāo)于行业(yè)均值(zhí)，难(nán)以赋予中特(tè)估概念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本(běn)新(xīn)战略(lüè)。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上涨的(de)年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题的红五月行情能(néng)否(fǒu)再现(xiàn)？关(guān)键(jiàn)在要看(kàn)两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持强势(shì)行情。二是作为(wèi)A股第二大上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗行(xíng)业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气(qì)并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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