周一的股市震(zhèn)荡翻(fān)红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总(zǒng)体(tǐ)下(xià)跌期(qī)间(jiān)，资(zī)金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理(lǐ)性(xìng)操作(zuò)模(mó)式，在股市大幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到(dào)资金净流入，“中特(tè)估”长期投(tóu)资(zī)价(jià)值被资(zī)金看(kàn)好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸引资金(jīn)追逐(zhú)；净(jìng)流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在(zài)低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金居前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市(shì)大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算，当日净(jìng)流入(rù)资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间到上(shàng)周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易日，5天股市调(diào)整(zhěng)期间(jiān)，资金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，展现了资(zī)金逆市布局(jú)的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数(shù)中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达(dá)和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高”，皆(jiē)斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资(zī)金(jīn)净买入的榜首(shǒu)，单日(rì)净买(mǎi)入(rù)金额接近5亿(yì)元，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列，而在近日(rì)遭(zāo)遇高(gāo)位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块(kuài)行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有(yǒu)资金逆(nì)市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募(mù)股票(piào)权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济(jì)中长(zhǎng)期的(de睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高)趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作(zuò)热度回落，波动(dòng)率偏高的情况下，资金可能更青睐(lài)用(yòng)大盘宽基指数，比(bǐ)如科(kē)创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数(shù)等来跟(gēn)踪市场，以获取(qǔ)整个市(shì)场的平均(jūn)回(huí)报(bào)。

　　而在行业(yè)方面(miàn)，沪上一家公(gōng)募机(jī)构分析，由于近日以游(yóu)戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是(shì)前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作(zuò)热度有所回(huí)落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算机、互联(lián)网和传媒等调(diào)整下来的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构(gòu)认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资(zī)金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金(jīn)融、大(dà)基建等权重股(gǔ)高位(wèi)调(diào)整(zhěng)，上周(zhōu)沪(hù)指下跌。前期部(bù)分板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈(yì)资金(jīn)出现(xiàn)分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权(quán)重(zhòng)板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据不及预期(qī)，权重(zhòng)板块回调带动大(dà)盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重(zhòng)估(gū)，有基本面支撑的低估(gū)值央(yāng)企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资(zī)的(de)部分(fēn)底层逻辑仍旧是过(g睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高uò)去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。而在这(zhè)种大幅低估(gū)和低配背景下(xià)，部分企(qǐ)业因为自身(shēn)经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过(guò)前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资(zī)金仍旧是主导(dǎo)，短期(qī)表现存(cún)在剧烈波动可(kě)能；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大(dà)金融当(dāng)前估(gū)值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个(gè)股尤其是(shì)基本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具(jù)吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下跌(diē)的A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流(liú)入资金超出(chū)净流出(chū)资(zī)金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情板(bǎn)块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的(de)基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只(zhǐ)产品(pǐn)，单(dān)日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出，而今年(nián)涨幅接近(jìn)20％的(de)纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一家公募机构评(píng)价，基建板块受(shòu)益于“一带(dài)一路”板(bǎn)块前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会受到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期(qī)”板块的(de)整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银(yín)基金评价净流出的证券(quàn)保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆续披(pī)露，非(fēi)银金(jīn)融业绩超(chāo)预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度较一季度(dù)显著改善，差异化最低结算备(bèi)付金(jīn)缴纳(nà)比例机制引入，证券公司保证金(jīn)比例(lì)下调，经济温和复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净(jìng)利润超预期，部分险企(qǐ)凭借(jiè)储蓄险的产品(pǐn)力实现了一定的增(zēng)长，负(fù)债端V型反转趋势(shì)较明(míng)显(xiǎn)，资产端(duān)或有望维(wéi)持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有望将促(cù)进电力消(xiāo)费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计今年二季度电力消费增速将有望回(huí)升(shēng)。在(zài)电力市场化改革(gé)的持续推进下，电价(jià)趋势有望(wàng)稳中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场和辅(fǔ)助服务市场机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价等(děng)机制(zhì)或有望出台(tái)。

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