在股市高(gāo)点成(chéng)立先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别的主动(dòng)权益类定开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日(rì)，近三个月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面(miàn)值，破(pò)净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金(jīn)的(de)整体破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关(guān)规(guī)定，公(gōng)司旗下主动权益一(yī)年(nián)定(dìng)期开放基金(jīn)最(zuì)近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若(ruò)该(gāi)开放期最后一(yī)个(gè)开(kāi)放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登记机(jī)构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人数量不(bù)满200人或(huò)者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和(hé)信(xìn)息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙(sūn)桂(guì)平对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权(quán)益市场(chǎng)表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机(jī)构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基(jī)金的(de)数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基(jī)金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定(dìng)期开放式(shì)基(jī)金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行(xíng)角度而言(yán)，权益(yì)市(shì)场高点时基(jī)金发行相对容易(yì)，而(ér)且规模也容易(yì)做大(dà)，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现一段(duàn)时(shí)间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也(yě)可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理(lǐ)规(guī)模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴(bàn)随(suí)着较(jiào)高的风险。一(yī)方(fāng)面，近(jìn)两年(nián)权益市场的(de)整体波(bō)动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金收(shōu)益率差距较大。另一方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带(dài)来的灵(líng)活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容(róng)量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模要求(qiú)基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增加错判(pàn)的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立(lì)的(de)产品，如果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布(bù)局，避免单押一(yī)个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的(de)超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定(dìng)开权益类基先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)时，投资者的心态会(huì)受到一定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可(kě)能打(dǎ)击投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破(pò)净率持续上升(shēng)的话(huà)，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发(fā)基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金(jīn)在基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投(tóu)资(zī)者创造更好收益(yì)。但是定开(kāi)基(jī)金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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