4月中国宏观数据预览

天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码　　1）工业：工业生产及(jí)物(wù)流景(jǐng)气度环比(bǐ)有所回(huí)落，但低基(jī)数(shù)效应提(tí)振4月工业生产(chǎn)同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零：预计(jì)4月社会(huì)消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)零售总额同比增速(sù)从3月的10.6％大幅上行(xíng)至19％左(zuǒ)右，主要受去年4月低基数影响。

　　3）投资：同样受低基(jī)数提振，预计当月(yuè)总投资同比小(xiǎo)幅(fú)上行至6.8％。分部门(mén)看，4月基建投资可(kě)能(néng)高位上行至11％左右(yòu)，制造业投资(zī)回(huí)升至9％，房地产投(tóu)资(zī)降幅略有(yǒu)收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价格持续回落但(dàn)核心(xīn)CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落至(zhì)0.6％， 而受去年高基数及(jí)海外经(jīng)济(jì)动能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左(zuǒ)右。

　　5）外贸：低基数下、预(yù)计(jì)4月名义出口(kǒu)增速可能(néng)录得(dé)10％、较3月小幅回(huí)落，而进口降幅扩(kuò)张至3％，贸易顺差可能(néng)录得(dé)880亿美元(yuán)左右。出口价(jià)格指数(shù)或(huò)有所下行(xíng)，但低基数及外贸需求回暖可能支撑(chēng)出口(kǒu)增速(sù)维持高位。

　　6）货币财政：预计4月新增(zēng)贷款1.37万亿元、社融(róng)约(yuē)2.1万亿。此外，M2预计保(bǎo)持较高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核(hé)心观点

　　4月(yuè)中国宏观数据(jù)预览

　　工业：工(gōng)业生(shēng)产及物流景气度(dù)环比有所回落(luò)，但低基数效应(yīng)提(tí)振(zhèn)4月工业生产(chǎn)同比增速从3月(yuè)的3.9％回(huí)升至8.2％左(zuǒ)右(yòu)。上游工业(yè)开工率总(zǒng)体持稳：焦化开(kāi)工率(lǜ)环比上行3个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)、高(gāo)炉开工率(lǜ)环(huán)比回(huí)升2个百分点。但4月制造业(yè)PMI较3月下(xià)行2.7个(gè)百(bǎi)分点至49.2％的收缩区间(jiān)，且4月(yuè)物流指数环比(bǐ)有所下滑、较21年同(tóng)期跌幅有所扩(kuò)大：4月，整(zhěng)车物流指数较3月均值环比下行(xíng)7％，较21年同期(qī)降幅亦从3月的10.4％扩大至17％；公共物流园天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码区吞吐指(zhǐ)数环比走弱1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩张(zhāng)至28.1％。总体(tǐ)来看，工业生产(chǎn)景(jǐng)气度环比有所下(xià)行，但(dàn)受去(qù)年同期(qī)低基数提振(zhèn)同比有(yǒu)所上(shàng)行，尤其(qí)是汽车、电子、机械电子等受疫情影响较大的工业生产(chǎn)可能上行(xíng)较为明显。

　　社零：预计4月社会消费品零售总额同比增速从3月的10.6％大幅上行(xíng)至19％左右，主要受去年4月(yuè)低基(jī)数影响。4月居(jū)民出行及(jí)消(xiāo)费活跃度仍在高位，4月 18 城地铁客运量较 2021 年同期上行 10％，对比3月(yuè)均(jūn)值+6.8％；4月，全国电影票房较3月均值环比上行21.6％，但仍(réng)低于(yú)2021年同期10.6％。此外(wài)，受各品牌出台降价(jià)政策及(jí)车展等线下活动拉动，4 月 1-22 日(rì)乘用车零售销量(liàng)较2021年同期增长 9.9％，对比(bǐ)3月(yuè)全月的8.8％小幅扩张。今(jīn)年五(wǔ)一假期居民(mín)此前受抑制的旅(lǚ)游需求得(dé)到集中释放，国内(nèi)旅游出行人数(shù)及总(zǒng)收(shōu)入均超过(guò)2021及2019年(nián)水平，人均旅游消(xiāo)费恢复至2019年的(de)85％，显示“伤疤效应”下居(jū)民消费倾向尚未修(xiū)复至疫情前(qián)水平(píng)（参(cān)考2023年5月(yuè)4日发(fā)表的(de)《快(kuài)评：五一假期消费数据的(de)三个亮点(diǎn)》）。

　　投资：同样受(shòu)低基数提振(zhèn)，预(yù)计当月总投(tóu)资同(tóng)比小幅上行至6.8％。分部(bù)门看，4月基建投资可能高位(wèi)上行至(zhì)11％左右，制造业投资回升(shēng)至9％，房地产投(tóu)资降(jiàng)幅略有收(shōu)窄至4％左右。高频数据显示4月以(yǐ)来地(dì)产需求较3月有所走(zǒu)弱，房建开工节奏也有所放缓。4月30大(dà)中城市销(xiāo)售面(miàn)积较(jiào)2021年同期下行32.0％，较3月(yuè)的(de)21.5％大幅回落；26城(chéng)二手(shǒu)房(fáng)销售面(miàn)积较(jiào)2021年同期上行5.4％，较3月(yuè)的12％同样(yàng)下(xià)行(xíng)；土地成交方面，4月百城土(tǔ)地成(chéng)交面积较(jiào)2022年(nián)同期同(tóng)比(bǐ)回落17.6％。建筑开工节奏有所放缓，玻璃库(kù)存持续下行，截至4月28日(rì)玻璃库(kù)存较3月同期下行(xíng)24.2％，同时(shí)水泥开工率/建筑钢材(cái)成交量环比较3月同期分别(bié)下行0.2个百分(fēn)点/5.4％。往(wǎng)前看，我(wǒ)们将重点关(guān)注：1）地产民企拿(ná)地及(jí)在手资金情况能否回暖，地产新(xīn)开(kāi)工能(néng)否(fǒu)回升；2）地产(chǎn)销售动能能否再度上行。基建端(duān)，4月地方(fāng)新增(zēng)专(zhuān)项债净发行(xíng)3351亿元，对(duì)比3月的4039亿元小幅下行(xíng)但仍高于2022年同期(qī)的(de)1368亿元，可能支撑(chēng)低基数(shù)下基建(jiàn)投资继续(xù)上行(xíng)。

　　通(tōng)胀：食品(pǐn)价格持(chí)续(xù)回落但核心CPI仍(réng)有韧性(xìng)，预计4月CPI小幅(fú)回落至0.6％， 而(ér)受去年高基数及(jí)海(hǎi)外经济动能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。内需环比回落拖(tuō)累食品价(jià)格下行：4月农产品(pǐn)批发价格200指数(shù)较3月31日下行3.9％，猪肉/玉(yù)米(mǐ)/小(xiǎo)麦批发(fā)价分(fēn)别下(xià)降(jiàng)3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格(gé)小幅上行(xíng)，核心CPI仍有韧性：义(yì)乌中国小商品(pǐn)总价(jià)格指数(shù)较3月(yuè)上行0.2％，其中服装(zhuāng)服(fú)饰类持平，箱包/鞋类价格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比(bǐ)增速可(kě)能继续(xù)下(xià)行：一方面，2022年4月(yuè)PPI同比基数总体(tǐ)较高；另一方(fāng)面，海外经(jīng)济动能继续减弱且内需仍待恢复，工业品价格同比继续(xù)回(huí)落：受OPEC减产(chǎn)提振，4月(yuè)原油价格较3月环比上(shàng)行(xíng)6.3％；中国大(dà)宗(zōng)商品价格总指数环比上行0.4％，但(dàn)矿产及金属(shǔ)价格走弱（矿产价格(gé)指(zhǐ)数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外(wài)贸：低基数下、预计4月(yuè)名(míng)义(yì)出口增速可能录(lù)得10％、较3月小幅回落，而进口降幅(fú)扩(kuò)张至3％，贸易顺差可能录得880亿美元(yuán)左右。出(chū)口价(jià)格指数或有所(suǒ)下行(xíng)，但(dàn)低(dī)基(jī)数及外贸需(xū)求回暖可能支撑出口增(zēng)速维持高(gāo)位：4月1-30日，华泰(tài)出口需求日(rì)度指(zhǐ)数(shù)（HDET）均值录得14.3％的同比增长(zhǎng)，比3月的(de)16.6％小幅回落2.3个百分点(diǎn)，鉴于3月（美元计）出口额增长14.8％，4月出口额增长(zhǎng)有望保持(chí)高速（参见2023年5月4日发表的(de)《4月出(chū)口(kǒu)或(huò)保(bǎo)持较高(gāo)增长》）。此外(wài)，我(wǒ)国和(hé)亚太(tài)、非洲、甚(shèn)至(zhì)拉美的(de)一体(tǐ)化产业链(liàn)、需求链(liàn)的格局(jú)不断优化，出口增(zēng)长韧性可能天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码超预期（参见《中国出口产业(yè)链的升级与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政(zhèng)：预计(jì)4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此(cǐ)外(wài)，M2预(yù)计保持较高增速，M1增(zēng)长有望继续回(huí)升——M1-M2剪刀差可能收窄。预计4月新增人民币(bì)贷(dài)款(kuǎn)约1.37万(wàn)亿元，一方(fāng)面(miàn)，企业中(zhōng)长期贷(dài)款延续年初至今(jīn)的较强势头(tóu)、购房(fáng)需求回升背景下(xià)房贷/居民贷(dài)款(kuǎn)需求有望继(jì)续企稳回升，政(zhèng)策性银行金融(róng)工具继(jì)续(xù)带动(dòng)基建投资和(hé)企业(yè)中长期贷(dài)款增(zēng)长，信贷周期或继续(xù)保持强势。信贷推(tuī)动下(xià)，社(shè)融(róng)同比增速或上行至10.6％左右，而企业(yè)债、股权及政府(fǔ)债(zhài)融资较去(qù)年同期略有走弱(ruò)。财(cái)政方面(miàn)，去年(nián)留抵退税(shuì)低基数(shù)下(xià)，财政收(shōu)入(rù)增长有望回升；财政支出(chū)、尤其民生和基建(jiàn)相关支出(chū)有望(wàng)保持较(jiào)快增长——预计政策性(xìng)银行金(jīn)融工(gōng)具仍是(shì)近期准财政的主要发力渠(qú)道(dào)。

　　风险提示：消费复苏不及(jí)预期(qī)、稳地产政策不及(jí)预(yù)期。

　　文章(zhāng)来(lái)源

　　本文摘自2023年5月5日发表的《增长(zhǎng)动能(néng)环(huán)比走弱、低基数(shù)效应凸显》

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