财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两(liǎng)个月后，与这(zhè)次事件有关的一个重要问(wèn)题终(zhōng)于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖(mài)方银行和做市商(shāng)组成(chéng)的委员会(huì)一致投票(piào)通过了上述决(jué)议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出现在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这个问(wèn)题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合(hé)约所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到(dào)期(qī)的(de)瑞信英镑次级债作为(wèi)标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事(shì)件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级(jí)债的(de)持有人是相较于AT1债券的(de)优(yōu)先债权(quán)人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务(wù)”。周三的文件中，决策(cè)委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美(měi)元(y中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗uán)的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为(wèi)常(cháng)见的金融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的作用(yòng)是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面(miàn)值减去违约(yuē)后的(de)市场(chǎng)价(jià)值(zhí)。各(gè)个区(qū)域的信贷(dài)衍生(shēng)品决(jué)定委员会，负责决(jué)定(dìng)在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生(shēng)品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务(wù)和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的(de)最(zuì)新评(píng)估(gū)。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信预(yù)计(jì)将造(zào)成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的(de)状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集(jí)团(tuán)的董事会(huì)，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将独立(lì)运营。

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