如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的(de)最(zuì)大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许(xǔ)多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出(chū)的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的(de)业内人(rén)士开始注意(yì)到这一全球第三大(dà)经济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神(shén)”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者目前已经连(lián)续第(dì)六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的(de当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗)资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日(rì)的(de)最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外(wài)国投资(zī)者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日(rì)本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特(tè)上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗(zài)内华尔街资本也已相继造访日(rì)本(běn)。这些(xiē)海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股(gǔ)市的(de)回报率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国(guó)科技(jì)股(gǔ)的情(qíng)况下实现的(de)。这意(yì)味着(zhe)日(rì)本股(gǔ)市对美国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融(róng)和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光(guāng)和令人(rén)失望的低回报(bào)。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还(hái)源于(yú)治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍(bèi)晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每(měi)股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策(cè)性持股的(de)方(fāng)针，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们(men)开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续(xù)加息(xī)，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外(wài)投(tóu)资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本(běn)国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这(zhè)个(gè)世界第三大(dà)经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数(shù)来看，日本(běn)目(mù)前(qián)是(shì)七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年(nián)的(de)涨势或(huò)将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和(hé)估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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