金融(róng)界5月15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消(xiāo)息(xī)面上，上(shàng)周五曾经有消息(xī)称本(běn)月MLF中(zhōng)标利率有可能下(xià)调，但是机构分析，央行行长易纲(gāng)曾在3月公开表示目(mù)前实际利(lì)率的(de)水平(píng)是(shì)比较合适，且(qiě)4月28日政治局会议对一(yī)季度的经济(jì)复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回(huí)落至(zhì)1.8％左右(yòu)，机构(gòu)杠杆(gān)率提升。5月(yuè)是缴税大月，需要关(guān)注下周缴税(shuì)周对资金面可能(néng)造成的扰动(dòng)。

　　此前(qián)媒体报(bào)道称，自5月15日(rì)起银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下调，四大国有银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律上限(xiàn)下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)利率上限的(de)下(xià)调有助于缓解银行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏观(guān)研究指出(chū)，近期(qī)部分(fēn)银行调降存(cún)款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的进一步深化。本轮存(cún)款利率(lǜ)调降背后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利(lì)率客观上可减轻银行负(fù)债(zhài)成本，但是这(zhè)并不足以触发超额储蓄大(dà)规(guī)模转为消费及向(xiàng)金(jīn)融资产(chǎn)流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的(de)推进。2023年4月以来，河南(nán)、广(guǎng)东(dōng)等(děng)多地中小银行（地方(fāng)农商行为主）发布公告(gào)下调人民币存款挂牌利率，下(xià)调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒(méi)体报道，5月15日(rì)起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为我(wǒ)国利(lì)率体系的“压舱石”，1年(nián)期存款基准利率（整(zhěng)存(cún)整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降严格意义上并非真的降息(xī)。归根结底，本轮存款利率调降也(yě)属(shǔ)于“利率市场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄(xù)偏高、资金(jīn)空转增叠(dié)加(jiā)银(yín)行净息(xī)差收窄。给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么trong>一(yī)、2023年初的人民币(bì)存款维持高位，居民储蓄释(shì)放速度较慢。因此(cǐ)，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄有望进一步(bù)流出，更多流向消(xiāo)费(fèi)、房贷、资本市场等(děng)。二、资金(jīn)杠杆抬升(shēng)、空转加(jiā)剧。2023年(nián)3月(yuè)降准以来，资金(jīn)利率中(zhōng)枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存(cún)款(kuǎn)利率调降一定程度上可以(yǐ)疏通流(liú)动性(xìng)淤积(jī)，支(zhī)撑宽信用进(jìn)程。三(sān)、MLF等政策利率接连调降后，银(yín)行净(jìng)息差(chà)大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压(yā)降存款成(chéng)本、规范吸储行为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来(lái)看(kàn)，存款利率调(diào)降(jiàng)客观(guān)上将减轻银行(xíng)负债成(chéng)本，但我们认为，这并(bìng)不足(zú)以触(chù)给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么发(fā)超额储(chǔ)蓄(xù)大规模转为消(xiāo)费及向金融资产流(liú)入；回归基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，仍将利好高股息资产(chǎn)和长期国(guó)债。客观上，本轮银行下降存(cún)款利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效果类似，可(kě)以降(jiàng)低负(fù)债端成本，保护银行(xíng)净息(xī)差。当前流动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理(lǐ)论(lùn)上可(kě)以促使(shǐ)存款搬家，促使(shǐ)超(chāo)额储蓄流出(chū)，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向于认(rèn)为消费环(huán)比修复最快的时候(hòu)已(yǐ)经过去。再回归经济(jì)基(jī)本面来(lái)看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，意味(wèi)着长端(duān)利(lì)率仍(réng)有望继续下(xià)探，高股息(xī)资产仍将占优。