近日(rì)，国内(nèi)上市交(jiāo)易(yì)的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基(jī)金心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思陆续公(gōng)布(bù)了一季报(bào)。在一(yī)季度商品市(shì)场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报(bào)中均提及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基(jī)金本期(qī)利(lì)息(xī)收入(rù)、投资收益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允价(jià)值变动收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和(hé)信用减值(zhí)损失后的余额，本期利(lì)润为本期(qī)已(yǐ)实现收益(yì)加(jiā)上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减变化，可(kě)以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基(jī)金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提(tí)货(huò)消极，油厂(ch心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思ǎng)豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资(zī)策略(lüè)和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初期(qī)两个月处于振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较白(bái)银(yín)表现更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价(jià)有所抬升(shēng)。前期(qī)走势主要受制(zhì)于(yú)白(bái)银工业属性及美联储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致(zhì)避(bì)险情绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时也需关注(zhù)突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅(é)事件的(de)影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储今(jīn)年或还(hái)有(yǒu)一次加(jiā)息(xī)。随着美国加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍(réng)处于(yú)高位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的(de)相(xiāng)对高位(wèi)，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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