财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺(wàng)季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家(jiā)必(bì)争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值(zhí)得投资(zī)者(zhě)期待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近(jìn)74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单(dān)季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西(xī)藏(cáng)发(fā)展在内的外资(zī)系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本(běn)土与外(wài)资(zī)两大阵营(yíng)的(de)分化明显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民生证券王言海(hǎi)5月8日发(fā)布的研报(bào)指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳(wěn)增、归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本(běn)压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄今(jīn)股价累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市值超1600亿(yì)港元，后者总市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金(jīn)星、陕(shǎ顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解n)西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥(yōng)有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场(chǎng)份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月24日(rì)发布的研(yán)报罗列(liè)五大(dà)巨(jù)头的具体市场份(fèn)额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百威(wēi)英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于(yú)中等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后头部企(qǐ)业将有望进(jìn)一步提(tí)升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变(biàn)，经过(guò)一段时间的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解)啤(pí)酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利(lì)同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在中国多(duō)个地区(qū)的(de)销售权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价(jià) 占据高端(duān)如同(tóng)坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的(de)业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力(lì)。以(yǐ)销量最大(dà)的华润雪(xuě)花啤酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南北的(de)大(dà)绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处(chù)于产业链(liàn)中游，对(duì)上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议(yì)价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企(qǐ)业为(wèi)向高(gāo)端(duān)化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升(shēng)幅(fú)度(dù)或不弱(ruò)于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价(jià)区域由(yóu)部(bù)分到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的(de)产品价格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品(pǐn)价位(wèi)最高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基(jī)础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基数效应(yīng)，预计(jì)公(gōng)司全(quán)年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤(pí)酒高端(duān)及超(chāo)高端产品(pǐn)仅占其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天涯等，但(dàn)对其(qí)高端(duān)产(chǎn)品认(rèn)知度(dù)或接受度相对偏(piān)低(dī)。公司提价空间较大，高(gāo)端化完(wán)成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突(tū)破(pò)增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京(jīng)酒號社(shè)区小酒馆这种新零(líng)售业(yè)态(tài)的落(luò)地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度(dù)销量(liàng)同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革红利(lì)释(shì)放正处起步阶段，旺(wàng)季(jì)动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力(lì)及(jí)空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应用场景布局多元(yuán)化企业顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可(kě)持续发(fā)展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行(xíng)业新引(yǐn)领(lǐng)者(zhě)。

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