周(zhōu)一的(de)股(gǔ)市震荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市(shì)场总(zǒng)体下跌期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结(jié)构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等(国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人děng)受到资金净流入(rù)，“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价值被(bèi)资金(jīn)看好，而高位(wèi)回调(diào)的(de)科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方(fāng)面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低(dī)位，多家机(jī)构(gòu)仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市大(dà)跌(diē)，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算，当(dāng)日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了(le)资(zī)金(jīn)逆市(shì)布局(jú)的(de)特点。

　　从(cóng)资金净买入排(pái)行看(kàn)，截至上(shàng)周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前(qián)，都超过11亿元。宽(kuān)基(jī)指数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数(shù)涨(zhǎng)幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的(de)半导体ETF成(chéng)为资(zī)金净买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单(dān)日(rì)净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居(jū)净(jìng)流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市(shì)买入(rù)，不(bù)过(guò)目前游(yóu)戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍然有资金逆(nì)市净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一位公募股票权(quán)益基(jī)金经理表示，预(yù)计(jì)复苏仍是中国(guó)经济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下行及地产(chǎn)销(xiāo)售恢(huī)复疲(pí)软将驱动市场展现出更多结(jié)构(gòu)性机会。不(bù)过，在(zài)短期市(shì)场炒作热度回(huí)落(luò)，波(bō)动率偏高的情(qíng)况下，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市(shì)场的平均回(huí)报。

　　而(ér)在行业方面(miàn)，沪上一家公募(mù)机构分析，由于近日以游戏为(wèi)代(dài)表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调(diào)整(zhěng)，主因是(shì)前期炒作有逐步退潮国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人(cháo)趋(qū)势，中期在(zài)市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资金还会长期关注(zhù)数字化对生产力的提(tí)升，因此，包(bāo)括计算机、互(hù)联网和传媒(méi)等调整下来的行业(yè)，可能会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构(gòu)认为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基金表示，伴(bàn)随大金融、大(dà)基建(jiàn)等(děng)权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权(quán)重板(bǎn)块内部(bù)出现(xiàn)分(fēn)化，获(huò)利兑(duì)现需求叠加经济(jì)数据不(bù)及(jí)预(yù)期，权(quán)重(zhòng)板块(kuài)回(huí)调(diào)带动大盘(pán)指数(shù)回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中(zhōng)特(tè)估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估(gū)值央企或(huò)有望受益。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一(yī)部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中特(tè)估(gū)”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。而在(zài)这(zhè)种大幅低估和低(dī)配背(bèi)景(jǐng)下，部(bù)分企业因为自身经营改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其估值(zhí)修复(fù)成(chéng)为(wèi)了可能。虽然经过前(qián)期(qī)反弹(dàn)，大(dà)金融(róng)整(zhěng)体估(gū)值(zhí)仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资金(jīn)仍(réng)旧(jiù)是(shì)主导(dǎo)，短期表现存(cún)在剧烈(liè)波动可(kě)能；从(cóng)中期看，整体大(dà)金(jīn)融(róng)当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是(shì)基(jī)本面明(míng)显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍(réng)具吸引力(lì)

　　在(zài)上周下跌的(de)A股市场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但也有部(bù)分短(duǎn)期(qī)涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期行情板块，以(yǐ)及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净(jìng)流出(chū)榜单(dān)看，今年涨幅(fú)超20％的基(jī)建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来(lái)“越跌越(yuè)买”的创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流(liú)出，而今年涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板(bǎn)块(kuài)受益于“一(yī)带(dài)一路”板块前期涨幅(fú)较(jiào)大，有(yǒu)调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不(bù)过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体(tǐ)机会值得关注(zhù)。

　　民(mín)生加银基(jī)金(jīn)评价净(jìng)流出的证券保(bǎo)险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆续(xù)披(pī)露，非银金(jīn)融业绩(jì)超(chāo)预期，证券板块市(shì)场交投活跃度较一季度显著(zhù)改善，差异(yì)化最低(dī)结算备付(fù)金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公(gōng)司保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例(lì)下(xià)调，经济温(wēn)和复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复(fù)。保险板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产(chǎn)品(pǐn)力实现了一定的增长，负(fù)债端V型(xíng)反(fǎn)转趋势(shì)较明显，资(zī)产端或有(yǒu)望(wàng)维(wéi)持较(jiào)高增(zēng)速(sù)。

　　而(ér)针对电力(lì)板块(kuài)，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观(guān)经济运行(xíng)总体(tǐ)回升有望(wàng)将促(cù)进电力消(xiāo)费(fèi)需求增长。受(shòu)上年同期低(dī)基(jī)数等因素影响，预计今(jīn)年二季度电(diàn)力消费增速(sù)将有望(wàng)回(huí)升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力(lì)现货市场和辅(fǔ)助服务(wù)市场机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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