近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季(jì)报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公募商品期货(huò)基(jī)金在一季报中均提及(jí)，本期(qī)已(yǐ)实现收益指基(jī)金本(běn)期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入(rù)（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为本(běn)期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期公允(yǔn)价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名)幅高达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了(le)原(yuán)油以及美(měi)豆等大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国内豆粕价(jià)格(gé)下(xià)挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏(lán)，春(chūn)节后一(yī)段时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由于(yú)生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕需(xū)求更(gèng)是(shì)雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货量长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名处于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金投资(zī)策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白(bái)银(yín)在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要(yào)受(shòu)制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表(biǎo)现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为(wèi)，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的(de)流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联(lián)储今年或还有一次(cì)加息。随(suí)着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环(huán)境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zhì)价值(zhí)进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的(de)相(xiāng)对高(gāo)位(wèi)，建议择机积(jī)极配置。

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