昨天(tiān)深夜(yè)，美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债(zhài)务(wù)上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门(mén)会议，但会议开(kāi)始后(hòu)不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强调，他不知道(dào)双(shuāng)方是否会在周五或周(zhōu)末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消(xiāo)息传出后，三大美股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)传出了有望暂停(tíng)加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的(de)压力可能影响联储的利率路径，若(ruò)源于银行业危(wēi)机(jī)的(de)信贷环境收(shōu)紧导致经济放(fàng)缓，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)不必(bì)让利率(lǜ)升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加息25个(gè)基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易员预(yù)计(jì)美联储(chǔ)下月将利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主席(xí)鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易员似乎(hū)更受(shòu)债务上限事(shì)态发展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间(池子为什么被封杀jiān)，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期(qī)美债收(shōu)益率迅(xùn)速远(yuǎn)离(lí)他讲话(huà)前所创的(de)两个月来(lái)高(gāo)位，一度较(jiào)高位回(huí)落超(chāo)过10个基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益(yì)率(lǜ)逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元(yuán)的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受(shòu)债务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股走势(shì)分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两(liǎng)周。而伦(lún)锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最(zuì)新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备(bèi)继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北京时间今天(tiān)上午重返(fǎn)谈(tán)判桌(zhuō)，恢(huī)复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上(shàng)限(xiàn)解决不了(le)任(rèn)何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国(guó)财政部(bù)财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通胀远远高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信贷压(yā)力可(kě)能(néng)无需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美(měi)联(lián)储主席鲍(bào)威(wēi)尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市(shì)场关(guān)注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通(tōng)胀失(shī)败(bài)，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力于”让通胀重(zhòng)返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于(yú)支持6月会议暂不加(jiā)息，而(ér)且(qiě)银行业(yè)危机导致的(de)信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利(lì)率将低于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业(yè)和通胀造成的负面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无(wú)需（继(jì)续）加息至那么高的水平就能(néng)成功打压通胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧货(huò)币政策方(fāng)面(miàn)已取得长足进步，政策立场现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的。做太(tài)多与(yǔ)做太少的风险正变得(dé)更加(jiā)平衡(héng)。我们面临着迄(qì)今(jīn)为(wèi)止收紧政策的效(xiào)应(yīng)滞后，以及近期银行(xíng)业压力导致(zhì)的(de)信贷(dài)收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察(chá)更(gèng)多数据(jù)和(hé)未来前景(jǐng)的演变，然后(hòu)再决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预测(cè)的准确(què)度通常(cháng)存(cún)在(zài)挑战，他上述提到的观(guān)点及其能实(shí)现(xiàn)的程度也都(dōu)存在不(bù)确(què)定性，理由是“未来前景面临(lín)着历史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政策应(yīng)进一(yī)步(bù)收紧(jǐn)多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明(míng)银行业危(wēi)机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路径信(xìn)号(hào)。“新美联(lián)储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业(yè)供(gōng)需结构预(yù)期转弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝(bǎo)城期货研究所负(fù)责人闾(lǘ)振兴表示，主要(yào)有三方面(miàn)：一(yī)是产业供需结构预(yù)期转弱；二是宏观环境(jìng)不(bù)乐观；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势池子为什么被封杀虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的原(yuán)因并不相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投(tóu)产的消息(xī)面刺(cì)激，使得(dé)盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对(duì)供(gōng)需关(guān)系(xì)也存(cún)在(zài)一定(dìng)的影(yǐng)响。在现货松(sōng)动、投产(chǎn)预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格(gé)持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原(yuán)因在(zài)于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价(jià)格松动，中下(xià)游的备货情(qíng)绪出现一(yī)定的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高(gāo)的(de)情形，因此产销出现了较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的(de)局面下(xià)，玻璃的价(jià)格跌幅较为明(míng)显。

　　从(cóng)产业(yè)供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易点是(shì)远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点(diǎn)火(huǒ)，新增天(tiān)然(rán)碱产(chǎn)能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在大量(liàng)新增(zēng)产(chǎn)能和(hé)低成本纯碱的叠(dié)加作用下持续走(zǒu)低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点(diǎn)火的信息落地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结(jié)构(gòu)在9月(yuè)会发生变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场也已充(chōng)分计(jì)价(jià)，这一点从9月合约的深贴水可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯(chún)碱现货价(jià)格也出(chū)现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货(huò)回归的(de)方(fāng)式收敛基差上可以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示(shì)，近期市(shì)场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力(lì)的(de)订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加(jiā)工(gōng)厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降(jiàng)低。从(cóng)玻璃(lí)产销数据(jù)来看，5月沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据(jù)平(píng)均为82％，相(xiāng)比于(yú)3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大(dà)幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库存和低(dī)需求逻辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库(k池子为什么被封杀ù)逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之(zhī)终端表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期、国内(nèi)经(jīng)济复苏(sū)不及预(yù)期(qī)的(de)背景下，整个工业品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强势的(de)中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场(chǎng)资金在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注检(jiǎn)修是否能带来现货(huò)价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但中(zhōng)长期(qī)价格下(xià)跌(diē)至成本(běn)线为大概率事件。“从(cóng)商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因(yīn)此检修(xiū)仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩(shèng)的(de)周(zhōu)期中，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需(xū)要(yào)等待的则是中下游的备(bèi)货(huò)意愿何时能够起来：一是等待下(xià)游的原料库存消耗，二是(shì)对未来的需求是否存(cún)在旺季的预期。短期来看，下游以消耗(hào)前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供需(xū)上(shàng)有重大改变，否则纯(chún)碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场(chǎng)或使得低(dī)位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个(gè)指标：一是基差不再是以现货下(xià)跌方(fāng)式来修复(fù)；二是月(yuè)供需预期博(bó)弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价(jià)，则盘面也(yě)或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持(chí)，中长期则视(shì)终端(duān)需求变(biàn)动(dòng)来判断是否维(wéi)持(chí)弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数(shù)量(liàng)较多，那么玻璃的(de)需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深(shēn)加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘(pán)面或维稳(wěn)。

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