财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并近两个(gè)月(yuè)后，与(yǔ)这次(cì)事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的(de)信贷(dài)衍生品决(jué)定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机(jī)构、卖(mài)方(fāng)银(yín)行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票通过了上述决议(yì)。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出(chū)现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个(gè)问题的(de)市场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地(dì)位，并(bìng)以一份2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英镑次级(jí)债作为(wèi)标准参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保(bǎo)条件(jiàn)，次级债的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的(de)优(yōu)先债权人(rén)。同时在2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文(wén)件(jiàn)中，决策(cè)委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了(le)大量(liàng)此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在(zài)市(shì)场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事(shì)件（违约(yuē)、重(zhòng)组(zǔ)、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常等于(yú)参考(kǎo)资产的面(mià张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表n)值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会(huì)，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表)生品(pǐn)合约中定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并(bìng)未(wèi)区分优先级(jí)债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交给(gěi)美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜(qián)在的(de)诉讼和罚款支(zhī)出(chū)。不(bù)过这(zhè)部(bù)分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的(de)战略委员(yuán)会(huì)就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年(nián)2月得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合(hé)并交易完成(chéng)后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的(de)品(pǐn)牌仍(réng)将独立运营。

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