5月(yuè)以来(lái)，嘉实(shí)基(jī)金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内(nèi)超半数(shù)半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士认为，资金对(duì)半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替(tì)代持续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数(shù)表现(xiàn)为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不(bù)及(jí)预期主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代进程不及预期(qī)，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距(jù)，在国产替代(dài)过(guò)程中产品研(yán)发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子(zi)产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认(rèn)为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回(huí)暖的(de)种类要(yào)看芯片下(xià)游的景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央(yāng)国企(qǐ)对(duì)资(zī)产回(huí)报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字经(jīng)济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化(huà)投(tóu)入力(lì)度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业估(gū)值处于底部(bù)位(wèi)置；另一(yī)方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了(le)一定(dìng)的(de)反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是(shì)过度反应(yīng)的(de)，所(suǒ)以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认(rèn)为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工(gōng)智能(néng)给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的(de)压(yā)力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代(dài)的(de)中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公司(sī)处(chù)于历(lì)史估(gū)值分(fēn)位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的(de)突破(pò)，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。他进一(yī)步(bù)表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了(le)三次(cì)工业(yè)革(gé)命，前(qián)两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能(néng)从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能(néng)后(hòu)，将对人类生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的(de)工业革命(mìng)，它(tā)是信息革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当(dāng)前仍(réng)处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端(duān)各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端(duān)侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也(yě)会(huì)产生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省以(yǐ)AI为(wèi)代表(biǎo)的创(chuàng)新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料(liào)国产化为(wèi)代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安(中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省ān)基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好(hǎo)整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期(qī)。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的(de)复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一(yī)季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复(f中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省ù)速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本(běn)面改(gǎi)善的(de)趋势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程中(zhōng)股价(jià)有(yǒu)可能波(bō)动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变化综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道。

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