美国债务上限一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思(xiàn)危机暂时(shí)“告一段落(luò)”——美东时间5月31日，美国国(guó)会众议院(yuàn)通过了(le)一项(xiàng)关于联邦政府债务上限和预算的法案(àn)，隔日参议院通过，根(gēn)据法案政府(fǔ)开支将受到上(shàng)限制约直(zhí)至2024年结束，但可(kě)以避免(miǎn)发生债务违约。根据美(měi)国(guó)国会预算办公室数(shù)据，目前美国联邦债务规模约(yuē)为31.46万亿美元，占其国内生(shēng)产总值(zhí)比例已超过120％，相当于每个(gè)美国人负债9.4万(wàn)美元。

　　事实上，二战以(yǐ)来，美(měi)国已103次调整债务上限，尽管未曾出现过(guò)实质性债务违约，但(dàn)债务上限(xiàn)危(wēi)机(jī)仍可从(cóng)市场预期、流动性、风险偏好、借(jiè)贷成(chéng)本(běn)等机制(zhì)作(zuò)用于全球(qiú)金融、实(shí)物资产(chǎn)。

　　多位业内人(rén)士对(duì)《中国基(jī)金(jīn)报》记者表示，在目前美(měi)国债务(wù)上限情景下(xià)，中(zhōng)长(zhǎng)期看美债上(shàng)限违约(yuē)风险难以(yǐ)忽视，亚洲等新兴市场股票(piào)表现将更具韧性，而市(shì)场关(guān)注的重(zhòng)点也将重新回到美联(lián)储(chǔ)的货币政策(cè)上来。

　　危机暂缓新兴市场(chǎng)股票表现更(gèng)具韧性

　　除(chú)本次(cì)外，1976年以来(lái)美(měi)国政府债务(wù)共有22次(cì)触(chù)及法定上限，每次债(zhài)务上限触及(jí)后均(jūn)得(dé)到了上调或暂停，只是经(jīng)历的时间(jiān)长短不(bù)同。

　　彭(péng)博(bó)数据显(xiǎn)示(shì)，2011年债务上限(xiàn)解决前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市(shì)场指数下跌16.3％；在2013年债(zhài)务(wù)上限解决(jué)前后，标普(pǔ)500指数最大下调幅(fú)度(dù)为4.1％，MSCI新兴市(shì)场(chǎng)指数为3.4％。而在本(běn)次债务危机谈判过程(chéng)中(zhōng)，亚(yà)洲(zhōu)市场反应参差，日经225指数创1990年以来新高，香港恒(héng)生指数则(zé)跌至年(nián)内(nèi)新(xīn)低。

　　瑞银(yín)财富管(guǎn)理(lǐ)投资总监办公室（CIO）对记(jì)者(zhě)表示，尽管美国彻底违(wéi)约(yuē)的(de)可能性非(fēi)常低，但此前因为市(shì)场(chǎng)担忧发生(shēng)发生违约，很多国家和行业(yè)都遭(zāo)到抛售，但这次亚洲市场表现相对于美国和发达市场更具(jù)韧性，得(dé)益于较(jiào)佳的(de)盈利增长前景和具吸引(yǐn)力的相对估值，尤其看好中国(guó)、泰(tài)国和韩国。

　　具体就(jiù)中国(guó)市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今年首季盈利增(zēng)长(zhǎng)较去年(nián)第四季有所改善，有助提振对(duì)中(zhōng)国资(zī)产(chǎn)的信心。与亚(yà)洲(zhōu)其他地区（日本(běn)除外）相比，中国股(gǔ)市(shì)的估值(zhí)似乎被(bèi)低估。

　　景顺亚太区（日本(běn)除(chú)外）全球市场策略师赵耀庭(tíng)也对记者表示，债务协议(yì)的顺利通过(guò)消(xiāo)除了美国乃(nǎi)至全(quán)球面(miàn)临的一个不明(míng)朗因(yīn)素，进而(ér)短暂提振市场情绪(xù)。中航(háng)信托宏观策略总监吴照银对记者称，因投资(zī)者对两党达成一致有确定的预(yù)期(qī)，所(suǒ)以近(jìn)期美(měi)国以及全球资本市场并(bìng)没有对美国(guó)债务(wù)上限问题(tí)过度(dù)反应，整体(tǐ)表现平(píng)稳。

　　中(zhōng)长期(qī)看美债上(shàng)限违约(yuē)风险难(nán)以忽视

　　目前来(lái)看，主流大类(lèi)资产对于(yú)美(měi)债危机的叙事反(fǎn)应都较为平淡，但(dàn)野(yě)村东方国际证券资产管理部(bù)总(zǒng)经理兼投(tóu)资总(zǒng)监(jiān)肖令君对(duì)记者表示(shì)，从(cóng)中长期(qī)的资产(chǎn)配置角度(dù)出发(fā)，诸如(rú)美债上限等(děng)类似的尾部(bù)风险事件(jiàn)难以(yǐ)忽视。

　　“对(duì)冲(chōng)投资组合的下行风险，主要考虑两点：一是多元化低相(xiāng)关性资产配置、二是支付保(bǎo)险费的另类(lèi)策(cè)略，为组(zǔ)合提供下行保护。回顾美债上限危(wēi)机历(lì)史，看到避险资产如(rú)美元、美债、黄金(jīn)在通常(cháng)较风险资产呈现明显的超额收(shōu)益，因此组合(hé)配置中保有一定比例的(de)避险资产有助对冲投资组合波动。”肖令君进一步阐述(shù)道。

　　长江证券在黄金与美债季(jì)度(dù)展望中也(yě)提到，黄金(jīn)作(zuò)为典型的避险资产，国际金价将有(yǒu)支撑，短期或继续走高，因为美债利(lì)率短(duǎn)期内仍会高位(wèi)震荡(dàng)，通胀不(bù)确定性仍然较高，同时全球整体风险因(yīn)素在提高。

　　肖令君还提到，另一方面(miàn)，极端危机环境下，大类资产会呈现同涨同跌的特征(zhēng)，如2020年3月极度恐慌时期，市场无差别抛售一(yī)切资产增(zēng)持(chí)现(xiàn)金，传统避险资(zī)产随同风险资产一起下跌，因此以期权保护组合下(xià)行风险是另(lìng)一种(zhǒng)方式。美债(zhài)违约并非我们的基准假设，如果出现此(cǐ)类尾部风险，做(zuò)多波动率、以及(jí)做空风险资产的衍生品(pǐn)策略将(jiāng)显(xiǎn)著受益。

　　瑞(ruì)银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用市场的最佳非(fēi)对称对冲策略是做空(kōng)美国高评级银行(xíng)（评级下调、对手方(fāng)、杠(gāng)杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美(měi)国(guó)REIT（出现更严(yán)重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄(huáng)俊则对记者表示(shì)，美债(zhài)上限的提升(shēng)，将促进美联(lián)储(chǔ)停止紧缩货(huò)币政(zhèng)策，对(duì)美股也是一大利(lì)好。他还认为，美国政(zhèng)府的财政(zhèng)支一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思出(chū)得到了保(bǎo)证，在两年内可(kě)以继续举(jǔ)债。最(zuì)近两周的美(měi)债谈判关键(jiàn)期，美国三大股(gǔ)指主(zhǔ)涨，“用(yòng)脚投票”的市场报(bào)以乐观。可见(jiàn)随着美债上限谈(tán)判的尘(chén)埃(āi)落(luò)定，美股(gǔ)仍有望(wàng)进一步有良好(hǎo)表现。

　　市(shì)场(chǎng)重点再次回到

　　美国财政政策和货币政策(cè)上

　　美国参议院已经投票通过债务上限法(fǎ)案，市场关注(zhù)焦点再度(dù)回到美国未(wèi)来的财政政策和货币(bì)政策(cè)上。肖(xiào)令君认为，如果(guǒ)未出(chū)现(xiàn)黑天鹅事件，预计联储(chǔ)仍将贯彻数据依赖原则，联储可能会持续关(guān)注就业数据和(hé)工(gōng)商业(yè)运(yùn)行情(qíng)况，等待市场自然降(jiàng)温至浅萧条后再(zài)开启降(jiàng)息，年内降息的乐观预期存(cún)在修(xiū)正可能。

　　肖令(lìng)君(jūn)还(hái)称(chēng)：“从(cóng)经(jīng)济数据(jù)上(shàng)看(kàn)，美国经济韧性好于预期，如果年核心(xīn)PCE指标继续反弹走高，不排(pái)除联储还会继(jì)续加(jiā)息的(de)可能，但加息周期已接(jiē)近尾(wěi)声，利率基本见顶的趋势不会(huì)改变，因(yīn)此预(yù)计(jì)加息对市(shì)场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债务上(shàng)限协议通(tōng)过后，美(měi)国(guó)财(cái)政(zhèng)部预(yù)计将可于(yú)未来7个月发(fā)行(xíng)逾6000亿美(měi)元的国债。随着市场流动性收紧，这(zhè)或(huò)将产生(shēng)显著的吸力作(zuò)用。债券收益率或(huò)将随着资本流出经济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析(xī)师黄俊则称(chēng)，接(jiē)下来美国(guó)财政部的工作重点是(shì)如何为(wèi)美债找(zhǎo)到买(mǎi)家，其中有(yǒu)三(sān)个重要(yào)看(kàn)点(diǎn)，即第一，美联储现在仍(réng)在缩表(biǎo)周期，接下来是否要(yào)调整货币(bì)政(zhèng)策停止缩表抛售美债(zhài)；第(dì)二(èr)，以中国为(wèi)代表的贸易顺(shùn)差(chà)国(guó)是否(fǒu)购买美债；第三(sān)，美国国内(nèi)普通(tōng)家庭可能成为购(gòu)买美债异军突起的力量(liàng)。

　　黄(huáng)俊进而分(fēn)析称，美联储现在仍在缩表周期，接下来(lái)是否要调整货币政(zhèng)策停止缩(suō)表(biǎo)抛售美(měi)债。如果美(měi)联储缩表卖出美债，美国(guó)财政部发行美债（向市场卖出）这无疑(yí)会(huì)给(gěi)美债市场(chǎng)造成极大抛压。他(tā)总结(jié)道，美(měi)债的重新发行，有可能促使美联储美联储停(tíng)止加息(xī)和(hé)缩表。在(zài)5月美联(lián)储FOMC申明(míng)中删除了此前暗示未来还会加息的措辞，需要关注6月利率决议中美联(lián)储(chǔ)是否能进一步确认停止紧缩(suō)的态(tài)度。

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