自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随(suí)之调(diào)仓(cāng)换股，成(chéng)为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经理对后市的(de)基本看(kàn)法。多(duō)数明星基金经理在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资(zī)风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对(duì)全年股(gǔ)票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季(jì)报也(yě)用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知还不(bù)具备对(duì)相关标的的定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其当这些(xiē)个(gè)股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高(gāo)的(de)投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民关注的基(jī)金(jīn)经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基(jī)金一季(jì)度(dù)末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去(qù)年(nián)底(dǐ)的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一(yī)季(jì)度(dù)末所管理的4只基(jī)金基本维持和(hé)去(qù)年底的(de)差不多的(de)港股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股和美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保(bǎo)持(chí)一种克制而(ér)理性的(de)心理状态，不(bù)需(xū)要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的(de)耐心，坚持(chí)投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该(gāi)基金的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其第(dì)二、第(dì)三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石(shí)油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)药明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有的头号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选和(hé)易方达优质精(jīng)选的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优质(zhì)精选的第(dì)一(yī)大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了(le)前十大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去(qù)年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季(jì)度末(mò)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易(yì)方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是(shì)，易方达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一(yī)季度(dù)规(guī)模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一(yī)次(cì)也不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资(zī)很吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资者(zhě)可以用很(hěn)长一段时间来(lái)充分观察公司(sī)的发展，等(děng)到(dào)它们用(yòng)事实(shí)证明自己的(de)成功(gōng)和巨大的成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基本(běn)面(miàn)分析(xī)方(fāng)法的(de)理(lǐ)解(jiě)和(hé)对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者未来(lái)更可能做出(chū)对(duì)具体投资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积(jī)累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作为终(zhōng)级目(mù)标(biāo)，可积累性就是这一(yī)目(mù)标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业升级的经验，持(chí)续(xù)做深(shēn)入的研究积累，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望(wàng)能正确(què)评估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出好的(de)公司。识(shí)别出好公司是如此重要(yào)，因为(wèi)好公(gōng)司(sī)不是好股(gǔ)票(piào)的(de)唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者(zhě)带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报(bào)告并(bìng)对(duì)财务数据(jù)进行系统整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企(qǐ)业(yè)基(jī)本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的财务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对(duì)一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它(tā)的年(nián)报，你就会(huì)超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会(huì)超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的(de)震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往(wǎng)夷洲今是何地，夷洲是哪里往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的(de)因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季(jì)度末该(gāi)基(jī)金(jīn)保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基(jī)金(jīn)股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结(jié)构并没(méi)有进(jìn)行大(dà)幅度(dù)调整。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基金(jīn)去年四季度末(mò)的(de)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新(xīn)科技技术(shù)演绎(yì)预测中的相关行业(yè)，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海外(wài)金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资金分流可能(néng)是高(gāo)端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立(lì)全球比较(jiào)优势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，仅晶科能源新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权(quán)重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观(guān)，投资(zī)中相信基本面优秀和(hé)增量价(jià)值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调(diào)整，行业(yè)估值(zhí)水平已在历史低位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市场定价中未被(bèi)充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参(cān)与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的(de)时(shí)间维度(dù)预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难(nán)度，短期(qī)内基本面(miàn)估值匹配的压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济基金中回(huí)顾(gù)一季度(dù)市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季度(dù)中国经济(jì)整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会有一(yī)个过(guò)程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但(dàn)也(yě)让投资者(zhě)担心这(zhè)是否只是当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰(bīn夷洲今是何地，夷洲是哪里g)山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储在货(huò)币(bì)政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动(dòng)内容生(shēng)成(chéng)）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块(kuài)获得(dé)了边(biān)际(jì)资金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短(duǎn)时间(jiān)剧烈(liè)、集中(zhōng)的(de)调仓行(xíng)为，则进(jìn)一(yī)步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、夷洲今是何地，夷洲是哪里石油石(shí)化等(děng)板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能(néng)源、金融地(dì)产等行业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上(shàng)用医药替代(dài)了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度(dù)位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一(yī)季度(dù)退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只仍保留(liú)在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季(jì)度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一(yī)季(jì)度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也(yě)进(jìn)行(xíng)了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能是一(yī)次(cì)全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社(shè)会的生产效率(lǜ)，但客观(guān)上(shàng)我们当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，也不太符合我们(men)“以相对合(hé)理的价(jià)格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本(běn)市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通过深入研究获得超额(é)认知、并(bìng)最(zuì)终(zhōng)映射到(dào)投资上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终其一生最(zuì)重(zhòng)要的其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们(men)平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再(zài)提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二(èr)季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启(qǐ)了(le)与世界的链接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等(děng)新兴市场获得了(le)更多(duō)实(shí)质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复(fù)，部分(fēn)行(xíng)业已(yǐ)经(jīng)进入(rù)库存周期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博(bó)弈的(de)困难模(mó)式，迎来(lái)投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金(jīn)前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次(cì)进入(rù)富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第三方医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业(yè)务为(wèi)核心(xīn)的(de)高科技(jì)服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的(de)蓝晓科(kē)技也在(zài)一季度新进富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益(yì)于(yú)生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则(zé)在一季度退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济进入了复(fù)苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的(de)迹象确(què)认。投资(zī)者的(de)风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素(sù)正在发挥(huī)作用持续的进程中。更(gèng)要(yào)重(zhòng)视的是(shì)市场的(de)整体估值依然处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权益市(shì)场处(chù)在较好的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的(de)时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在(zài)所面临(lín)的(de)重重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对(duì)应(yīng)的预(yù)期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我(wǒ)们(men)依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个(gè)时(shí)点的周(zhōu)期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益(yì)是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的(de)基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦(yàn)春一(yī)季度如何(hé)调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也(yě)值(zhí)得(dé)投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块(kuài)变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金(jīn)季(jì)报写道(dào)，一(yī)季度组合仓位和行(xíng)业配置没(méi)有大的(de)变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对(duì)中国(guó)中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变(biàn)化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环(huán)境大概率持(chí)续更长(zhǎng)时(shí)间。气(qì)球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化需要一(yī)个(gè)过(guò)程，特别(bié)是(shì)居民和中小企业，需(xū)要时间(jiān)修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下(xià)降(jiàng)是必(bì)然事(shì)件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社融(róng)和地产数(shù)据分析，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进(jìn)入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动(dòng)性问题，底层资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救(jiù)助可以避(bì)免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的(de)风(fēng)险不大。欧美(měi)等(děng)发(fā)达国家通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较大(dà)，这也意(yì)味着全球(qiú)无(wú)风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对顶部位(wèi)置，国(guó)家(jiā)之家沟(gōu)通对(duì)话、加强合(hé)作的可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之(zhī)外(wài)，我们可以将(jiāng)目光更多(duō)放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更(gèng)加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微观(guān)企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造良好收(shōu)益(yì)。

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