金融(róng)界(jiè)4月27日(rì)消息(xī)  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”光(guāng)环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一天市值(zhí)就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年(nián)时间(jiān)第(dì)一(yī)只(zhǐ)实(shí)现资本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开(kāi)发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮(lún)投(tóu)资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意(yì)味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费(fèi)

　　公开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致力提供(gōng)以酱香型(xíng)为(wèi)主的次高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)品的中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国第(dì)四大民营白(bái)酒公司(sī)，以及中国白酒行坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸业(yè)中提供三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李渡归(guī)母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到(dào)2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公(gōng)司(sī)相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及(jí)经销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占(zhàn)公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开(kāi)支分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南(nán)醴陵坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外贸学校毕(bì)业的(de)吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗(qí)下新华(huá)联集(jí)团工(gōng)作(zuò)。此(cǐ)后四(sì)年，他升(shēng)至(zhì)新华联(lián)集团董事(shì)、董事局副(fù)主席(xí)。也(yě)是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液(yè)签订了OEM代(dài)工(gōng)协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金(jīn)六(liù)福在(zài)这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和(hé)好运福(fú)星。深(shēn)谙营销(xiāo)的(de)吴向东(dōng)找来米卢(lú)担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑(xiào)地说“中国人的(de)福(fú)酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福(fú)的广告投(tóu)放量都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民(mín)白(bái)酒(jiǔ)，高(gāo)峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向(xiàng)东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江(jiāng)西(xī)李渡，以及(jí)湖南知名(míng)白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制(zhì)的金东集团旗(qí)下共有华(huá)致(zhì)酒行、华(huá)泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元(yuán)人(rén)民币财(cái)富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上(shàng)，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润(rùn)低(dī)增长(zhǎng)的(de)内卷(juǎn)时代，并且很可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存(cún)仍未消(xiāo)化(huà)，区(qū)域酒借助消费恢复(fù)较(jiào)快。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放(fàng)缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需(xū)-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛(máo)盾：一是(shì)产区和供(gōng)需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会产生矛(坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸máo)盾；三是(shì)名酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地方酒企的(de)渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万(wàn)吨(dūn)消失的主要是100块钱(qián)以下(xià)的价位带，其(qí)原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移(yí)到城(chéng)市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基(jī)数变小(xiǎo)；超(chāo)高端从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关产品节(jié)前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格(gé)节前(qián)下(xià)降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节(jié)前(qián)下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何(hé)方让(ràng)我(wǒ)们拭目(mù)以(yǐ)待(dài)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸