昨(zuó)天深夜，美(měi)国债务上(shàng)限谈判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)周五上午，美国(guó)共和党(dǎng)债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭(bì)门会(huì)议，但(dàn)会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在(zài)不可理喻(yù)，目前谈(tán)判(pàn)处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双方是(shì)否会在(zài)周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后(hòu)，三大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能(néng)影响联储的利率路径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能(néng)不(bù)必(bì)让利率(lǜ)升到原应有的高(gāo)位。

　　交易(yì)员目前(qián)预(yù)计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易(yì)员(yuán)预计(jì)美联(lián)储下月(yuè)将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比(bǐ)，交易员似乎更受(shòu)债务上限(xiàn)事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌(diē)幅(fú)收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳(tiào)水，对利率前(qián)景敏感的两年期美债收益率迅速远离(lí)他讲(jiǎng)话前所创的两个月来(lái)高位，一度较(jiào)高位回落超过10个基点(diǎn)；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创的(de)3月末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结束(shù)后，美债(zhài)收益率(lǜ)逐步回升(shēng)，全天攀升(shēng)收官，美(měi)股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五高开低走，受债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门中概股(gǔ)走势(shì)分化(huà)，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金(jīn)属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌两(liǎng)周。而(ér)伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势(shì)头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大(dà)致持平一周前水(shuǐ)平，都(dōu)止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在连(lián)涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代表(biǎo)已抵达(dá)会场，准备(bèi)继续进行债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国(guó)会(huì)众议院议长麦卡锡(xī)表示(shì)，共(gòng)和(hé)党人将于北(běi)京时间今(jīn)天(tiān)上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案(àn)来绕开债务上限解决(jué)不了(le)任何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜登推(tuī)动的增加政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日(rì)进一步(bù)降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至5月17日(rì)，美国(guó)财政部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高(gāo)于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继续加息50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润

　　当地时(shí)间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔出席名为“货(huò)币政策观点”的小组讨论。市(shì)场关注他提(tí)供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成(chéng)漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力(lì)于”让(ràng)通胀重返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力(lì)可(kě)能对(duì)经济增长、就业和通胀造成的负面影(yǐng)响，可(kě)能无需(xū)（继续）加息至那么高的水平就(jiù)能成功打(dǎ)压(yā)通(tōng)胀。美联(lián)储在(zài)收紧货币政策方(fāng)面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对(duì)经济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与做(zuò)太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临着迄(qì)今为止收紧政(zhèng)策的(de)效应滞后(hòu)，以及(jí)近(jìn)期(qī)银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力观(guān)察更多数据和未来前(qián)景的演变，然后再(zài)决定可能需要提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)也强调季(jì)度经济预测的准确度通常(cháng)存(cún)在挑战，他上述(shù)提到的观点及其(qí)能实现的程度(dù)也都存在不(bù)确定性，理由是“未来前景面临着历史(shǐ)性高企的不(bù)确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策(cè)应进(jìn)一步收紧多少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合(hé)约的(de)日(rì)内平(píng)今(jīn)仓交易手续费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝城期货(huò)研究所负责人闾振兴表示(shì)，主要有三(sān)方面：一是产(chǎn)业供需结(jié)构预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但(dàn)南(nán)华研究院能(néng)化分(fēn)析师(shī)李嘉豪认(rèn)为，各(gè)自的(de)原因并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的持货(huò)意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供(gōng)需关系也(yě)存(cún)在(zài)一定的影响。在现货松动(dòng)、投(tóu)产(chǎn)预(yù)期(qī)、库存(cún)累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环(huán)比高(gāo)位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备货情(qíng)绪出(chū)现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出(chū)现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的(de)价格(gé)跌幅较为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业(yè)供需(xū)结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析师(shī)江(jiāng)文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场(chǎng)交易(yì)点是(shì)远兴(xīng)能源新增投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号(hào)线正(zhèng)式点火(huǒ)，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原(yuán)计划(huà)于6月(yuè)点火投产，产能(néng)为150万吨天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划(huà)于(yú)9月(yuè)份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱和(hé)40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的(de)叠加作用下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的(de)信息落地，市场看空情绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会(huì)发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的(de)，市场也已充(chōng)分计价(jià)，这一点(diǎn)从9月合约(yuē)的(de)深贴水可以得到验证。在这(zhè)个(gè)供需转(zhuǎn)宽松的(de)预期(qī)下，产(chǎn)业链(liàn)开始形成(chéng)负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货价(jià)格也出现崩塌，这(zhè)一(yī)点从近(jìn)月合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归(guī)的方式收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要交(jiāo)易点(diǎn)是需求(qiú)转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加(jiā)工(gōng)厂原片库存(cún)天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原(yuán)片库存偏(piān)高(gāo)，补(bǔ)库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的数据，5月(yuè)份产销数(shù)据大幅下滑。5月还(hái)要新增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱(ruò)，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价格(gé)在去(qù)库逻(luó)辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利(lì)润改善很多，加之终端表(biǎo)现(xiàn)并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国(guó)内经济复苏不及预(yù)期的背景(jǐng)下，整个工业品(pǐn)价格(gé)承压，纯碱此前(qián)强势的(de)中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯(chún)碱主要(yào)关(guān)注检修是(shì)否能带来(lái)现货(huò)价格短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长期价格下跌(diē)至成本线为大概率事(shì)件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产(chǎn)后必(bì)然(rán)走向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期(qī)趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到(dào)过(guò)剩的(de)周期中(zhōng)，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游(yóu)的备货意(yì)愿何时(shí)能够起来(lái)：一是等(děng)待(dài)下游的(de)原料库(kù)存消耗，二是(shì)对未来的需求(qiú)是否(fǒu)存在(zài)旺(wàng)季的预期(qī)。短(duǎn)期来看，下(xià)游以(yǐ)消(xiāo)耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在(zài)需求存在缺口的情形(xíng)下(xià)，7月订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击成本，或(huò)是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则(zé)还(hái)是要关注(zhù)持仓(cāng)的变化，短线资金离场或(huò)使得低(dī)位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润基(jī)差不再(zài)是(shì)以现(xiàn)货(huò)下跌方式来(lái)修(xiū)复；二是(shì)月供需预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯(chún)碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的(de)后(hòu)续(xù)投产进展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后续投产(chǎn)推(tuī)迟(chí)，则(zé)盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺(tǐng)价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长期(qī)则(zé)视终端需求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关(guān)注下游深加工订单(dān)情况、地产施工端(duān)情况。若后期(qī)地(dì)产施工端(duān)主体封(fēng)顶数(shù)量较(jiào)多(duō)，那(nà)么玻璃(lí)的需求量将(jiāng)抬升，下游深加工订(dìng)单数量(liàng)也将因(yīn)此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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