银行业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜(yè)美(měi)股(gǔ)开盘不久，第(dì)一共和银(yín)行盘中跌(diē)幅一度扩大(dà)至超过(guò)40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破(pò)10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期以来，第(dì)一共和(hé)银行(xíng)已在为其部分业(yè)务寻找买家，但潜在的(de)收购方担心承(chéng)担过(guò)多(duō)风险(xiǎn)。目前可能的解决方案是，向近期曾为(wèi)第一共和(hé)银行(xíng)注资300亿美(měi)元的大型银(yín)行寻求(qiú)帮助，或(huò)者由(yóu)美国联邦(bāng)存款保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或美(měi)国财政部无意干预该(gāi)银(yín)行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目(mù)前不(bù)知道(dào)这(zhè)家银行能否在未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公(gōng)司是否会(huì)对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变得越来越有可能，因为(wèi)第(dì)一共和银行找到(dào)买家的机会‘几乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示(shì)美国(guó)上周原油库存降(jiàng)幅(fú)大于(yú)预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数(shù)据(jù)，对美国经济衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧增加(jiā)，油(yóu)价周三(sān)延续前一交(jiāo)易(yì)日的跌(diē)势(shì)，目前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月(yuè)初(chū)宣布(bù)进一步减产(chǎn)以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和银行收(shōu)跌(diē)近30％再创历史新低(dī)，最新(xīn)报道称，美(měi)国联邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制第(dì)一共和银行从(cóng)美联(lián)储取得融资的(de)渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求(qiú)低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月(yuè)加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不(bù)断，让(ràng)美联(lián)储5月的加(jiā)息路(lù)径变得“扑朔迷离(lí)”。一边(biān)是仍(réng)然(rán)高(gāo)企的通胀，一边是银行系统(tǒng)危机(jī)以及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何(hé)选择，无疑是市(shì)场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究(jiū)所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇看(kàn)来，对于美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策，大概率还(hái)是维持加息的大方向，只不过加(jiā)息(xī)力度会(huì)维(wéi)持25个(gè)基点(diǎn)，不(bù)会(huì)像(xiàng)去(qù)年那样以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到美国通(tōng)胀(zhàng)具有很强的(de)粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处于历史高(gāo)位(wèi)，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点(diǎn)仅(jǐn)仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中(zhōng)的(de)通(tōng)胀’3月住房租(zū)金价格(gé)指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和(hé)美国银行(xíng)业危机引(yǐn)发了经(jīng)济减速，但是据我们测(cè)算当前(qián)美国私人(rén)部门资产负债(zhài)表受冲(chōng)击的影响大约将在三、四季(jì)度出现，短(duǎn)期(qī)经济减速(sù)不至于(yú)引发(fā)美联储货币(bì)政策转向。从历史(shǐ)上美联储加息的(de)经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，高(gāo)通(tōng)胀下的美联储(chǔ)加息(xī)并不会因经济减速(sù)而(ér)转向。此(cǐ)外，美(měi)国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机(jī)主要是资产负责(zé)错配，并(bìng)非(fēi)如2007年次贷危机时那样的(de)产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡(dù)去杠杆，金融(róng)市场系(xì)统性风险暂(zàn)难发(fā)生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首席宏观分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美(měi)国(guó)银(yín)行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可(kě)能(néng)性是(shì)较小的，基于(yú)此，美联储也不(bù)会轻易(yì)改变“显著控(kòng)制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)事件来看，政(zhèng)策部门应对危机的(de)速度和积极性非常(cháng)高，在这种形(xíng)式下，去押注(zhù)系统(tǒng)性风(fēng)险发(fā)生(shēng)概率比较低(dī)的。对于通(tōng)胀率(lǜ)，当前市场(chǎng)主(zhǔ)流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降(jiàng)息(xī)概率(lǜ)的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非(fēi)是出现了几乎(hū)失控(kòng)的风险，如金融(róng)机构(gòu)或(huò)者非金融(róng)企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测(cè)下，美(měi)联储(chǔ)是不会(huì)在7月份就去做降息(xī)操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通胀将从几十年来的最高(gāo)水(shuǐ)平进一步回落(luò)多少(shǎo)这一(yī)争论，全球知名机构的基金经理们也开(kāi)始产生分歧。其(qí)中，一方是(shì)安联(lián)环球(qiú)投资和西部信(xìn)托等公司(sī)认(rèn)为，美(měi)联储和其他央(yāng)行(xíng)将在加息方(fāng)面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能会(huì)让(ràng)经(jīng)济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑(yí)，面(miàn)对粘性极(jí)强的通胀，美联储(chǔ)和其他央行的政(zhèng)策(cè)制定者(zhě)是(shì)否真的愿意冒让数百万人失业的风险，换(huàn)句话说，央(yāng)行们(men)最终可能不得(dé)不做出妥协，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对此(cǐ)，程(chéng)小勇表(biǎo)示(shì)，从美国(guó)居民消费来看(kàn)，高利(lì)率(lǜ)和(hé)银(yín)行业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心指数下降(jiàng)，消费(fèi)支出增速放缓是确定性事件，说明未来美(měi)国经济继(jì)续减(jiǎn)速也是大概率事件。然而，由于美国居民消费支(zhī)出增速虽然在下滑(huá)，但在(zài)2月(yuè)还(hái)是(shì)维持正增长，使得(dé)市(shì)场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪短期虽有升(shēng)温，但(dàn)不至(zhì)于出发市场系(xì)统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可(kě)以验证这一点。不(bù)过，随着美国居民利息支出占(zhàn)可支配收入(rù)的(de)比例越来越高，未来(lái)并(bìng)不排(pái)除(chú)由于经济严重减速加快导致(zhì)大规模恐慌再现的(de)情(qíng)况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最(zuì)近(jìn)的(de)美国居民部门信用卡(kǎ)违(wéi)约率上升是相匹配的(de)，在高通胀(zhàng)高(gāo)利率经济下(xià)行(xíng)的环境下，居民部门的(de)资产(chǎn)负债表和(hé)收(shōu)入状(zhuàng)况边际上(shàng)会有(yǒu)恶化(huà)也是情(qíng)理(lǐ)之中；但(dàn)美国(guó)居民部门已经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资产(chǎn)负(fù)债(zhài)处于(yú)一个(gè)相对健康的状况(kuàng)，这(zhè)也是(shì)为何即便(biàn)消费信心在恶化，即(jí)便银行利率在飙(biāo)升，美国居民部门的消费贷款仍然(rán)在继续(xù)扩张(zhāng)，这显(xiǎn)示着(zhe)美(měi)国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险情(qíng)绪的催(cuī)化有两方面的背景，一是按(àn)照(zhào)历史(shǐ)经验看，海外加息结(jié)束到降息之间就是一(yī)个容易出风险的时(shí)间段；二是能够激发风险偏好的中国这边的复(fù)苏环比高点已经(jīng)看到，同比高点(diǎn)接近看到，在(zài)中(zhōng)国(guó)没有更多刺激政策的情况下，市场对全(quán)球经济(jì)的预(yù)期想要进一步边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股(gǔ)的主线题(tí)材(cái)下跌与海外银行(xíng)业危机(jī)共振成为了一个激发避险(xiǎn)情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和(hé)前(qián)几年有所不同，国(guó)内和海外出现明(míng)显(xiǎn)的周(zhōu)期背离，且海(hǎi)外的政策部(bù)门应对危机的(de)速(sù)度又很(hěn)快，所(suǒ)以不至于出现(xiàn)单边的持续性共振，这就(jiù)导致各类风(fēng)险资(zī)产难以出现大(dà)幅度(dù)的流(liú)畅单边行情(qíng)，比较合适的操作(zuò)思路(lù)应该是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上(shàng)涨时也(yě)不(bù)过分乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有(yǒu)色金(jīn)属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下，昨日(rì)的有色金属板块全面下行(xíng)。沪铜(tóng)主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属研究总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金(jīn)属的全面下行(xíng)有(yǒu)两个(gè)利空(kōng)背(bèi)景和一个触发(fā)因素，一是临近美联储(chǔ)5月份(fèn)议(yì)息会议，加(jiā)息25个基(jī)点的(de)概率升至高(gāo)位(wèi)，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国(guó)内五一假期，资金(jīn)提(tí)前流出规避不确定性风(fēng)险；三(sān)是前一晚欧美银(yín)行(xíng)季报(bào)再爆利空，引发(fā)市(shì)场对(duì)银行(xíng)业危(wēi)机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然(rán)升(shēng)温，美股(gǔ)大幅下(xià)挫，美(měi)元指数(shù)快速回升，成为有色板块全(quán)面下行的直接(jiē)触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的(de)扰动较大。市场一直在衰退论和加(jiā)息(xī)预期之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一(yī)方面对银(yín)行业和全球经济(jì)前景感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论升温又(yòu)会使(shǐ)得(dé)加(jiā)息预期降(jiàng)低。加息预期降低后又花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗不得不面对高(gāo)企的通(tōng)胀数据，美联储喊话加息不应停(tíng)止，市场又继续(xù)预(yù)测(cè)衰退，周而复始。”国(guó)海良时期货有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外，国(guó)内(nèi)面临五一假期，之(zhī)前看(kàn)多(duō)需(xū)求修(xiū)复的情(qíng)绪慢慢平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来(lái)看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的(de)大(dà)部分品种还在区间(jiān)运行，除了(le)锌的空头势头(tóu)较(jiào)为(wèi)明显，而镍和(hé)锡则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹状态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是(shì)有(yǒu)色金(jīn)属的传统旺季，4月的开局(jú)延续了需求的强预期，有色一(yī)度出现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过(guò)半(bàn)，市(shì)场却出现(xiàn)不一样的(de)声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接连(lián)下(xià)降，社(shè)会库存虽然持续去化，但速(sù)度较3月份明显放缓；二(èr)是部分下游(yóu)加工企(qǐ)业订单(dān)难以为继，且产成品库存较往年(nián)出现小幅累(lèi)积(jī)，这也就意味着之前的“强(qiáng)预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份的(de)高开工透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不(bù)支持价格高走，同时国(guó)内劳动节(jié)假期即将(jiāng)到来，资(zī)金从有色市场流出(chū)规避不确(què)定性(xìng)风险，价格出现回调并不意外(wài)，昨日有(yǒu)色价格快速回落也是近段(duàn)时间对(duì)利空(kōng)因素的集(jí)中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求(qiú)不(bù)会大幅(fú)走(zǒu)弱，因此若价格在(zài)节前持(chí)续表现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过节。

　　花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗何(hé)燕(yàn)艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数据来看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢复苏的(de)。如房屋竣(jùn)工(gōng)面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较(jiào)上(shàng)期回升6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下游开工率上最近几周(zhōu)出现(xiàn)了高位(wèi)停滞，没有进一(yī)步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢(màn)慢过去也有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月的总体预测(cè)值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但(dàn)也没能(néng)有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态(tài)，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂(zá)之(zhī)下走(zǒu)势(shì)也表(biǎo)现的偏振荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的市场(chǎng)预(yù)期过于一致(zhì)，主流(liú)观点认为加息已(yǐ)近尾(wěi)声，最(zuì)坏的(de)时候已经过去，但今年可能不会(huì)降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场过(guò)于一致的情况(kuàng)。因(yīn)为(wèi)美通(tōng)胀高位持(chí)续，美联储的结(jié)果导向很可能使得加(jiā)息时间或(huò)者(zhě)幅度超预(yù)期(qī)，这样(yàng)市场就会(huì)有超预期(qī)的下跌(diē)。最主要的是，有色板块多数品种供(gōng)应增加总体比较确定的，需求跟不上供应的增速(sù)，整个周(zhōu)期(qī)是(shì)向下(xià)而不是向上。因此(cǐ)，我对整个板块还(hái)是持(chí)中线偏(piān)空(kōng)思路，投资者(zhě)可(kě)以用振荡(dàng)的(de)策略去操作(zuò)。”何(hé)燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预(yù)期(qī)，更多的是反(fǎn)映(yìng)市场对未来一个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间(jiān)的需求预(yù)期，展大鹏认(rèn)为，其对(duì)有色板块的短(duǎn)期或短(duǎn)线影(yǐng)响(xiǎng)并不(bù)显著，短(duǎn)期(qī)可(kě)关注供(gōng)求现状与价格(gé)趋势的(de)关系以(yǐ)及可(kě)能突发的风险事(shì)件上(shàng)。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心的是在多空分(fēn)歧的位置和时间节点突发未知的风险(xiǎn)事件(jiàn)，从而(ér)放大(dà)了价格短线(xiàn)的波动性，带来持(chí)仓(cāng)管(guǎn)理的压(yā)力(lì)。”他说(shuō)。

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