金融界(jiè)4月21日(rì)消息 自国家统计局4月11日发布3月份物价(jià)数据后(hòu)，近日关于所谓“通缩(suō)”的话(huà)题就(jiù)不绝于耳。摩根斯坦利中(zhōng)国(guó)首(shǒu)席经(jīng)济学家邢自(zì)强今天在CMF演讲称(chēng)，现(xiàn)阶段低通胀可能是我(wǒ)们的优势，至(zhì)少给决策层提供(gōng)了充足的政(zhèng)策空间，无(wú)需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可(kě)能(néng)是一(yī)种(zhǒng)优(yōu)势

　　而我们从疫情中复苏走过(guò)3个(gè)月，并且没有(yǒu)采取强刺激(jī)，更(gèng)多靠(kào)内生(shēng)动力(lì)，由于我们产能充裕，供给端恢复略快于需求端，通胀(zhàng)暂时起不来(lái)，有利于物价相(xiāng)对温和的(de)水平。

　　邢自强以欧美(měi)发达国家举例，疫情之后货币政策强刺(cì)激，带来高通胀(zhàng)后果(guǒ)不(bù)得不(bù)进行加息，而矫枉过正的加(jiā)息过程又带来(lái)银行业(yè)震荡(dàng)。在他看来(lái)，现阶段低通(tōng)胀可能是我们的优势，至(zhì)少给决策层(céng)提供(gōng)了充足的政策(cè)空间，无需担(dān)忧(yōu)通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对于近期中国通胀水(shuǐ)平较低可以(yǐ)看得更乐观(guān)一些(xiē)，不必担心中国会陷(xiàn)入长(zhǎng)期的需求(qiú)低迷。

　　关于就业，邢自强也指出，这(zhè)也(yě)是一(yī)个(gè)滞后指标，不会率先好转，需要经(jīng)济环境有明显改善、企业感到盈利、订(dìng)单(dān)有(yǒu)比较强的转机，才(cái)会慢慢扩张、扩产(chǎn)和招聘。服务业率先复苏，就业(yè)为什么也没有特别明(míng)显改善？邢(xíng)自强(qiáng)指出(chū)，现(xiàn)在还处于经济修(xiū)复阶段，疫(yì)情前正常年份服务业能创造(zào)800万个(gè)就业岗位，但是21年(nián)、22年(nián)服(fú)务业只创造了100万个岗位，两年加起(qǐ)来少创(chuàng)造了约(yuē)1300万(wàn)个(gè)岗位。“这是一种隐形的失业，现在(zài)服务业仅仅是恢(huī)复到2019年的水平，要(yào)恢复到原来的轨(guǐ)迹上需要时(shí)间。”

　　邢自强(qiáng)分析，就业相(xiāng)对(duì)低迷(mí)是有原因的(de)，跟感受到(dào)的服务业在回(huí)升并不矛盾，“回(huí)升只是补上去年底的坑，还没(méi)有(yǒu)回(huí)到潜在增(zēng)速上，只有回到潜在增速(sù)上才能够逐步消化(huà)之前积压的潜在失(shī)业。”邢自强判断，服(fú)务(wù)性(xìng)行(xíng)业可能要逐季恢复(fù)，大(dà)概在今年(nián)底(dǐ)回(huí)到疫(yì)情前(qián)的增(zēng)长轨(guǐ)迹。

　　统计局(jú)、央行纷纷(fēn)强调没有通(tōng)缩

　　4月11日国(guó)家(jiā)统计局公布3月物价数据显示，3月(yuè)CPI（居(jū)民消(xiāo)费(fèi)价格指数）同比增(zēng)长0.7％，比上月(yuè)回落0.3个(gè)百分点，PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下降2.5％，同比(bǐ)降幅比上月扩大(dà)1.1个(gè)百分点。CPI和(hé)PPI同比增速(sù)双双回(huí)落，一季度(dù)新增贷款却创(chuàng)纪(jì)录，引(yǐn)发(fā)了关于(yú)通缩的讨论(lùn)。

　　央行：金融数(shù)据领先于(yú)经济数(shù)据，反(fǎn)映出供需恢(huī)复不(bù)匹配现状

　　4月(yuè)20日(rì)下午(wǔ)，央行举行2023年一季度金(jīn)融统计数据(jù)有关情况新(xīn)闻发布会。央行(xíng)货币政策司(sī)司长邹澜回应(yīng)称，我国不存在长期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通(tōng)缩”提(tí)法要合理看待，通缩一般具有(yǒu)物价水平持续负增长、货币供应量持续下降的特征，且常伴(bàn)随经济衰退。当前我国(guó)物价仍在(zài)温和上(shàng)涨，M2（广义货币供应量）和社融增长相对较快(kuài)，经济运行(xíng)持(chí)续好转，与通缩有明显区别。

　　近期的物(wù)价回落是因为(wèi)经济基本面和(hé)高基(jī)数等因(yīn)素(sù)。邹澜进一步解释(shì)，一方(fāng)面(miàn)，供给(gěi)能力较(jiào)强(qiáng)。在稳经济(jì)一(yī)揽子政(zhèng)策(cè)有(yǒu)力支持下(xià)，国内(nèi)生产持续加快恢(huī)复(fù)，物流(liú)畅通保(bǎo)障到位，特别(bié)是“菜篮(lán)子”“米袋子(zi)”供给充(chōng)足。另一方(fāng)面，需(xū)求恢(huī)复较慢。疫情伤痕效应(yīng)尚(shàng)未消退，消费意愿尤其是(shì)大宗(zōng)消费需求回(huí)升需要时间(jiān)。

　　此外(wài)，基数效应也有所影响(xiǎng)。邹澜(lán)进一步(bù)指出，去(qù)年(nián)3月国(guó)际油价暴涨和(hé)国(guó)内(nèi)鲜菜价(jià)格(gé)反季节上涨，也(yě)带来高基数扰动(dòng)。货币信贷较快增长与物价回落(luò)并存，本质上受时滞(zhì)影响(xiǎng)。稳健货(huò)币政策注(zhù)重从供(gōng)给(gěi)侧发力(lì)，去年以来支持稳增长力度持续(xù)加大，供给(gěi)端见(jiàn)效较快。但实体经济生产、分配、流(liú)通(tōng)、消费等环节的效(xiào)应传导有一个过程，疫情反复扰动也(yě)使企(qǐ)业和(hé)居民信心偏弱，需求端存有时滞。总体(tǐ)看，金融数据(jù)领先于经济数(shù)据，实际上反映(yìng)出供(gōng)需恢复(fù)不一周期是什么意思是多少天匹(pǐ)配的现(xiàn)状(zhuàng)。

　　统计局：当前中国经济(jì)没有(yǒu)出现通缩，下阶段也不(bù)会出现通(tōng)缩

　　4月18日一季度经济数据发布会(huì)上，国家统计发言人(rén)付凌晖(huī)就近(jìn)期市(shì)场热(rè)议的(de)中国经济(jì)是(shì)否会(huì)陷入通缩进行了回(huí)应。他表示，总的来看，当(dāng)前(qián)中国经(jīng)济没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩。从下阶段来看，物价会稳步恢复(fù)，价格带(dài)动会逐步增强。

　　付凌(líng)晖称，从价格表现来看，由于(yú)去年基数较高，国际(jì)大宗商品价格涨幅较高，再加上国内(nèi)受(shòu)疫(yì)情影响供给偏(piān)紧，导致去年二季度CPI涨幅都比(bǐ)较高，这样影响今年二(èr)季度CPI涨幅(fú)可能保持低位，但这不说明(míng)通货紧(jǐn)缩。随(suí)着下半年影响因素(sù)逐步消除，价格会回到一个合(hé)理(lǐ)水(shuǐ)平(píng)。

　　通(tōng)缩成立吗？券商经(jīng)济学家激辩

　　中(zhōng)信(xìn)证券直言(yán)，当前(qián)数(shù)据呈现复苏信号(hào)明显，通(tōng)缩(suō)观点并不成立(lì)，预(yù)计(jì)下(xià)半年(nián)基(jī)数效应消退后，CPI同比(bǐ)增速将(jiāng)开始回升。

　　中(zhōng)金公司(sī)称(chēng)，“我们(men)看到的(de)一周期是什么意思是多少天是回暖，而非通(tōng)缩(suō)”，当前物价下降(jiàng)既不全(quán)面(miàn)亦难持续(xù)，货(huò)币供(gōng)应创新高，经济已(yǐ)步入复苏。

　　华泰宏观也指(zhǐ)出，CPI可能低(dī)估(gū)了(le)服务业和其他不可贸易品的通胀。而作为（不计入(rù)CPI的）最(zuì)大(dà)的“不可贸易品”，地(dì)价(jià)和房价“再通胀”是更广义的(de)通胀走(zǒu)势最重要的风向标之一。华(huá)泰宏观认为(wèi)，不论是从居(jū)民收(shōu)入、居(jū)民消费倾向(xiàng)、还是居民(mín)资产(chǎn)负债表的边际变化(huà)而言，居民消费能力(lì)和(hé)购房意愿在(zài)防(fáng)疫政(zhèng)策优(yōu)化(huà)后(hòu)都在修复，而非恶(è)化。

　　招商证券提(tí)到，一季(jì)度CPI走势并(bìng)不(bù)满足(zú)央行对通缩(suō)的(de)认(rèn)定，其主要(yào)反映(yìng)局部性、外生性(xìng)与阶段性现象，货币供应（M2）高增长与CPI持(chí)续走弱看(kàn)似反常，实则反映疫后复苏结构(gòu)性特点(diǎn)。

　　粤(yuè)开宏(hóng)观提到，当前的(de)物价下行不是通(tōng)缩(suō)，而(ér)是与基数效(xiào)应、前期非经济政策对企业家信心的冲击以及疫情后居民风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)下降有关。当(dāng)前中国(guó)经济仍在持续恢(huī)复(fù)进(jìn)程中(zhōng)，PMI、社(shè)融等指(zhǐ)标反映经(jīng)济恢复向好，并且(qiě)呈现出服(fú)务业好于(yú)工业、内需恢复好(hǎo)于外需的特点。

　　国民经济(jì)研究所副所(suǒ)长王小鲁称，在货币增长大幅度超过经济增长的情况下，所谓“通(tōng)缩”是个伪命(mìng)题。货币走高(gāo)，价(jià)格走低，这不是通(tōng)缩，是产能过(guò)剩和消(xiāo)费需求不足(zú)抑制了价格上涨。这(zhè)种情况下货(huò)币扩张对促(cù)进增长、扩大(dà)需求不(bù)仅于事(shì)无补，反(fǎn)而推高不良债(zhài)务，加剧产能过剩。

　　国君宏观则认(rèn)为，造成当前“类(lèi)通缩”复苏的本(běn)质是货币与有效需求或(huò)供给(gěi)的不匹配，背后是居(jū)民与企业支(zhī)出谨慎(shèn)、地产角色变化、海外市场转向三个原因。经济(jì)预期(qī)在经历(lì)一轮上修与(yǔ)下修后，当(dāng)前宏观预期波动率再次抬(tái)升，国军宏观认为(wèi)会持续至5月之后(hòu)，当宏观预期波动率下降后，“类通缩”复苏环境延续，长端(duān)利率依然有小(xiǎo)幅下(xià)行空间，权(quán)益成(chéng)长风格会相对占优。

　　国海策(cè)略(lüè)也(yě)指出(chū)，通缩环境下(xià)景(jǐng)气(qì)行业(yè)的(de)稀缺(quē)是促成成长牛的重要外部(bù)因(yīn)素，物价水平(píng)的回(huí)落多与有效需求(qiú)不(bù)足(zú)相关，在(zài)传统周期行业景气低迷的(de)环境下，产业周期上行(xíng)的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 一周期是什么意思是多少天