随着一季(jì)报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三(sān)只(zhǐ)基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多的权(quán)益(yì)基金，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易方达供给改革(gé)取代融通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业(yè)做了(le)减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别修复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度(dù)末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益(yì)基金，这也是(shì)华商新趋势优选(xuǎn)第二(èr)个季(jì)度坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融(róng)通健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金(jīn)在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新趋势优选作(zuò)为前三(sān)大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今(jīn)年一(yī)季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资(zī)，关注估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对(duì)于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达供给改革(gé)，合计(jì)持(chí)有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数(shù)增(zēng)加(jiā)了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供(gōng)给改革基金经理杨(yáng)宗昌是(shì)化(huà)学(xué)博士，有过多(duō)年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的(de)行业内把握投资机(jī)会，并(bìng)通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均(jūn)衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指数基(jī)金(jīn)增持前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏(fú)产业(yè)ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴(xīng)成长位列(liè)增持份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方达信息(xī)产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股票基金增持前(qián)三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三则是交银定(dìng)期支付(fù)双息平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混(hùn)合(hé)基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相(xiāng)对较好，但行业(yè)分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季(jì)度披露(lù)的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀(huái)在一季报中表示，本季度(dù)基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基(jī)金的(de)配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他(tā)确定性较高的绝对收益或(huò)相对收益基(jī)金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权益部分(fēn)依然保持略(lüè)超配价值风格(gé)，但偏离(lí)幅(fú)度已显著下降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略(lüè)，通过积(jī)极(jí)挖掘(jué)市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资(zī)机会不断增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基(jī)金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金(jīn)经理(lǐ)对全年市场(chǎng)的(de)主(zhǔ)线判断(duàn)不(bù)是很清(qīng)晰，因此组合整体上除(chú)了(le)向小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有一(yī)定(dìng)偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的(de)偏(piān)离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风(fēng)格(gé)基金和(hé)股票，以及与数(shù)字经济相关的(de)基(jī)金和股票，未来(lái)计划视相关板块的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平变(biàn)化做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对部分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)小幅(fú)上涨但行(xíng)业之间分化巨大的(de)市场中，基于(yú)对长期基(jī)本面(miàn)、行业(yè)景(jǐng)气度、估(gū)值、性(xìng)价比等(děng)的判断，对(duì)行业风格(gé)的(de)持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报告(gào)期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓(cāng)位(wèi)的(de)弹性(xìng)，其(qí)他以现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基(jī)本面(miàn)和估值性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的(de)方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适度(dù)降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例(lì)，继续超配偏(piān)小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的基(jī)金的(de)配置比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低(dī)”类(lèi)资产（景气(qì)周期低(dī)位、低(dī)估值(zhí)、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓(cāng)了(le)偏(piān)科技成长(zhǎng)策略(lüè)基(jī)金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别科技(jì主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别)基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季(jì)度末(mò)，基金的权益(yì)类资(zī)产实际配置比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一(yī)季度操作上(shàng)围(wéi)绕(rào)经济增长和(hé)政策支持(chí)方(fāng)向作为调整配置(zhì)主要方向，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对(duì)于(yú)业绩预期增速较高(gāo)板(bǎn)块的配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于(yú)顺周期低(dī)估值(zhí)的金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受(shòu)益于(yú)社会经(jīng)济活(huó)动趋于正常(cháng)的(de)消费(fèi)医药板块，以及受(shòu)益于产业周期见底(dǐ)及国(guó)产替(tì)代(dài)的(de)科技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的(de)机会

　　目(mù)前(qián)A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到了(le)对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空期的(de)度过，国内大类资产复苏(sū)预期进入(rù)验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将(jiāng)推动(dòng) A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价(jià)资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定(dìng)性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点关注航空出行(xíng)供需格局和票(piào)价弹性带(dài)来的(de)潜在超预期机(jī)会。投(tóu)资端关(guān)注地产(chǎn)链以及一带一路(lù)带动(dòng)下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标(biāo)五(wǔ)年(nián)基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提(tí)供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策(cè)仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结(jié)构(gòu)上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领域(yù)，包括地产链、政(zhèng)府支出或(huò)补贴(tiē)可(kě)能增加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续(xù)会持续关(guān)注新技术对经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二(èr)季(jì)度(dù)市场对其(qí)关(guān)注度有望(wàng)随着节日出(chū)行(xíng)、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹(hóng)表(biǎo)示(shì)，权益(yì)市场来看，当前(qián)中国(guó)经济(jì)处于复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权(quán)益方面均能有所(suǒ)作为，基(jī)本面的总体改(gǎi)善能(néng)激(jī)活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面改善的(de)诸多细分(fēn)方向。结构方(fāng)面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场会围(wéi)绕(rào)各行(xíng)业(yè)受(shòu)益改善幅(fú)度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时(shí)，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投(tóu)资价值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改革(gé)能否带来相关行(xíng)业、企业(yè)基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估(gū)值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块(kuài)的场景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药板块的(de)估值性价(jià)比更高。三是科技(jì)制造板块，特(tè)别是国产替代(dài)的(de)关(guān)键环节，是(shì)长期关注的方(fāng)向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可(kě)能(néng)在下(xià)半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气度相较于(yú)去年(nián)也(yě)是(shì)大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能打开科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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