核心观点:在当前(qián)经济恢复的不确定性下，高股息(xī)策略有望以其确定的股息(xī)收(shōu)入(rù)和(hé)较高的安全边(biān)际为(wèi)投(tóu)资者(zhě)提(tí)供不错的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健，分红率(lǜ)高而稳定，估值处于(yú)历史低位，银行板块将成为高股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板块。

　　高股(gǔ)息策略是以股(gǔ)息(xī)率为投资要(yào)素，选(xuǎn)择股(gǔ)息率较高的(de)股票并长期持有的投资策略。高股(gǔ)息率一方(fāng)面意味着公司(sī)有较高的股利支付率，投资者每年可(kě)以获得(dé)较高(gāo)的股利收入作为(wèi)绝对收(shōu)益(yì)，另(lìng)一方面意味着公司估值较低，因此具备(bèi)一定的安全边际，而且投资的成本(běn)相对较低，长期(qī)持有还可(kě)以节税。从历史表(biǎo)现上来看，高股息(xī)策(cè)略的安全性(xìng)较高，在市场下行阶(jiē)段更加抗跌，防御性(xìng)更强。从当(dāng)前(qián)宏观经济的角度(dù)来看(kàn)，疫情(qíng)三年后经济恢复仍(réng)然有较大的不确定性(xìng)；从大类(lèi)资产的投资收益来(lái)看，目前可投(tóu)资的资产不多，收益率在下行。因此以(yǐ)银(yín)行板块为(wèi)代表(biǎo)的(de)高股息策略有(yǒu)望(wàng)取得相对不错的收益。

　　高股息率想(xiǎng苹果xr重量为多少g)要取得较好的收益就需要满(mǎn)足以(yǐ)下几个条件：1）在(zài)分子部分也就是股息端需要(yào)有一贯较高而且稳定的分(fēn)红率(lǜ)；2）有稳定股(gǔ)息(xī)的前提就是行业基本面需要(yào)稳定；3）在分母(mǔ)部分(fēn)也就是股价端估值低(dī)，因此安全(quán)边际(jì)比较(jiào)高，下(xià)降空间有苹果xr重量为多少g限，波动性较低；4）公司(sī)最好(hǎo)有一定(dìng)的成(chéng)长性，股价有进一步提升(shēng)的可能

　　而(ér)银行板块恰好(hǎo)满足以(yǐ)上条件：1）上(shàng)市银行(xíng)过(guò)去(qù)三年的现金(jīn)分红率整(zhěng)体都在24％以上，其中大(dà)行最高(gāo)，其次是股份行(xíng)和城商(shāng)行，农商行相对低一(yī)些。2）银行高分红的背后也离(lí)不开经营业(yè)绩的稳(wěn)定。从2023年一季度来看，上市银行(xíng)整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来资产重定价(jià)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)能够保持正增殊为不易。上市银行整体净(jìng)利润同(tóng)比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于(yú)营(yíng)收，拨备与税收优惠共同贡献利润(rùn)释放。预计随着(zhe)大行(xíng)重(zhòng)定价的(de)压力(lì)过(guò)去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，而中小银行存(cún)款(kuǎn)利率的(de)下行和理财资金赎(shú)回的趋缓也(yě)会使得负债成本有望进(jìn)一步下(xià)行，净息差(chà)预计(jì)会在下半年提升。资产质量方面银行板(bǎn)块处(chù)于历史(shǐ)较优水(shuǐ)平，上市银行不(bù)良率继续环比(bǐ)下降，基本处(chù)在2014年来历史(shǐ)低位，拨(bō)备覆(fù)盖(gài)率维持在245％的高位(wèi)。3）目前银行(xíng)板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是(shì)各个板块中最低的。而从2010年到现在的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为(wèi)7.09％，都(dōu)处于比较低的水平。因此银行板块的配置(zhì)安全边际(jì)和性价比较好，作为低且稳定的分母也保证了(le)其比较高的股息率。4）银行板(bǎ苹果xr重量为多少gn)块(kuài)作为(wèi)“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板(bǎn)块，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不(bù)错(cuò)的表现，国资持股(gǔ)比(bǐ)例和(hé)今年以来的(de)涨幅也有43％的正相关性(xìng)，中(zhōng)特估有望为(wèi)投资(zī)者(zhě)带来除(chú)稳定股(gǔ)息(xī)收益外(wài)的附加资(zī)本利(lì)得。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超预(yù)期，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研(yán)究所研(yán)究报告：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳(wěn)定收益(yì)的溢价》

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