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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决(jué)策(cè)者(zhě)可能不得不进一(yī)步提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是(shì)香港及其他(tā)国家(jiā)和(hé)地(dì)区的(de)境外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互(hù)联互通的(de)机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市(shì)场(chǎng)。初期(qī)可(kě)交易品种为利(lì)率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境内投(tóu)资者需与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算业务(wù)的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外投资者为(wèi)符合人(rén)民银行要求并(bìng)完(wán)成内(nèi)地银行间(jiān)债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资(zī)者需(xū)同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全(quán)市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的(de)公告(gào)称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十(shí)条等(děng)相关(guān)规(guī)定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的(de)第十(shí)次(cì)加息(xī)，也可(kě)能是(shì)本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的(de)终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利(lì)多(duō长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名)预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示(shì)，假期前三天日(rì)均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预(yù)期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹，而(ér)库存预(yù)估下(xià)降的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的(de)增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应(yīng)增加的利空因素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的(de)九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新(xīn)5个半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网(wǎng)监测(cè)数据显示(shì)，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来(lái)自于产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内疫情防控措施(shī)优化调整(zhěng)带来(lái)的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)替(tì)代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印(yìn)度(dù)作(zuò)为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国(guó)，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名，对于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库(kù)的主要原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢(huī)复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库(kù)必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时(shí)间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于(yú)大宗商品的影响仍然(rán)起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国银行业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态(tài)度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系(xì)品(pǐn)种(zhǒng)带(dài)来压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不(bù)过(guò)，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独(dú)立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏(hóng)观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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