随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三(sān)只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只数最(zuì)多的权(quán)益基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基(jī)金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅(fú)过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期(qī)维持(chí)对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个(gè)季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱(qū)动连(lián)续(xù)第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等(děng)基金在一季(jì)度均(jūn)重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更(gèng)有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格(gé)著(zhù)称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成立以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年(nián)末(mò)持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数(shù)增(zēng)加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资(zī)，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固或出(chū)现好转信(xìn)号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持有的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给(gěi)改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博(bó)士，有过多年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持(chí)在熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持(chí)前三(sān)“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增(zēng)持份额(é)前三；偏股混合基金增(zēng)持(chí)前三(sān)则被易(yì)方达信(xìn)息产业(yè)、财(cái)通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股票基金增持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前三则(zé)是交(jiāo)银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增持前三依(yī)次(cì)为(wèi)易方(fāng)达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分化较大。受益于(yú)数(shù)字经济政策的(de)提振与人(rén)工(gōng)智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科技(jì)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和新能源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高于权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成(chéng)长型(xíng)基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低价值型(xíng)基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增(zēng)加其他(tā)确定(dìng)性较(jiào)高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对收(shōu)益基(jī)金(jīn)品(pǐn)种；4、继(jì)续(xù)根据既(jì)定的策略参与股(gǔ)票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场上(shàng)相对收益(yì)和绝对收益(yì)的投资机会(huì)不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波(bō)动，努力(lì)将该(gāi)基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十(shí)大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出(chū)前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市(shì)值(zhí)成(chéng)长风格有一定(dìng)偏离外，其他(tā)方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数字经济(jì)相关的基金和(hé)股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的(de)主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但继续对部(bù)分(fēn)主动权益基(jī)金进(jìn)行了分散(sàn)和优化，在一(yī)季度股票(piào)市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格(gé)的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当(dāng)增加(jiā)固(gù)收(shōu)仓(cāng)位的(de)弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)为主；权益(yì)方面，基于不同板块的(de)基(jī)本面和估值性价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度适(shì)度(dù)降低了深度(dù)价值和价(jià)值质(zhì)量等偏价值策(cè)略(lüè)的基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)的(de)基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历过去几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。不(bù)过仍然选择那些(xiē)能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权(quán)益类(lèi)资产年度目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的(de)权益(yì)类资产实际配置比例(lì)为(wèi)71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配置比例战(zhàn)术(shù)型(xíng)标配，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个月持(chí)有一(yī)季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增长和(hé)政策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘(pán)暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩预期增速(sù)较高板块的(de)配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信(xìn)心等方面(miàn)的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配(pèi)置于：受(shòu)益(yì)于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金(jīn)融周(zhōu)期(qī)板块、受益于社会经(jīng)济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及(jí)受益于产(chǎn)业周期见(jiàn)底及国产替代(dài)的(de)科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作(zuò)为(wèi)

　　关(guān)注确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近(jìn)，未来(lái)市场存在(zài)哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季(jì)报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数(shù)据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中期维持对(duì)权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价(jià)资(zī)产估值修复(fù)。从确定性和未来(lái)发(fā)展方向角(jiǎo)度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重点关注(zhù)航空(kōng)出行(xíng)供需格局(jú)和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端(duān)关注地产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带(dài)动下的(de)部分细分领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值(zhí)处均在(zài)具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空间(jiān)。结(jié)构上，维(wéi)持(chí)此前判断，关(guān)注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会(huì)持续关注新(xīn)技术对经济各个(gè)领域(yù)的(de)影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对(duì)其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年持有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属(shǔ)于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后(hòu)的正常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作为，基本面的(de)总体(tǐ)改(gǎi)善(shàn)能激活市场的(d一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句e)生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板(bǎn)块具备(bèi)长期投资价值，此外(wài)，关(guān)注央国企(qǐ)改革(gé)能否(fǒu)带(dài)来相(xiāng)关行(xíng)业、企业(yè)基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑较为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药板(bǎn)块的估值(zhí)性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技制造(zào)板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的(de)方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在(zài)下(xià)半年周期见底，计算机(jī)行业的景气(qì)度相较于去(qù)年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等(děng)技术的突破，有可(kě)能(néng)打开(kāi)科(kē)技板块的成长空间。

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