在股市高点成立的主动(dòng)权益(yì)类定开基金密集迎来(lái)开放日(rì)，近三(sān)个(gè)月(yuè)即(jí)将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部分产(三件套是哪三件chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和(hé)导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基(jī)金公司(sī)发布公告称，根据基(jī)金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司(sī)旗下主动权益一年定期(qī)开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放(fàng)期(qī)最后一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同(tóng)终止的情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金(jīn)合同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的(de)基金份额持有人数量不(bù)满200人或者基(jī)金(jīn)资产净值低(dī)于五千万元，基(jī)金管理(lǐ)人在履(lǚ)行(xíng)相(xiāng)关监管(guǎn)报告(gào)和(hé)信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基(jī)金净(jìng)值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金(jīn)评价研究中(zhōng)心(xīn)高级(jí)分(fēn)析(xī)师孙桂平(píng)对此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能(néng)会有所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市(shì)场表现不(bù)好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是基金破净的(de)重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也(yě)与基金的发(fā)行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的(de)定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能(néng)是部(bù)分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度(dù)而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金发行(xíng)相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市(shì)就容易出现(xiàn)一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言(yán)，在(zài)市(shì)场高点时(shí)要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短(duǎn)期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行(xíng)产品布(bù)局和(hé)发行。此举既可以保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基(jī)金公(gōng)司长期管(guǎn)理规(guī)模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责人也表示(shì)，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧(jù)。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的投资策(cè)略、不(bù)同投(tóu)资(zī)范(fàn)围的基(jī)金收益率差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火(huǒ)热时容易(yì)出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资(zī)金容(róng)量(liàng)通常有(yǒu)限，且(qiě)短期快(kuài)速上(shàng)涨很可(kě)能(néng)估值(zhí)虚高。过高的(de)管理(lǐ)规模(mó)要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能(néng)会增加(jiā)错判(pàn)的(de)风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机(jī)构负责人(rén)也建议基(jī)金(jīn)公司(sī)前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和(hé)多元化的布局，避(bì)免单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新(xīn)成(chéng)立的定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的(de)心态会受到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者(zhě)的(de)投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方(f三件套是哪三件āng)面具有明显优势，有利(lì)于为投资者创(chuàng)造(zào)更好收益(yì)。但是定开(kāi)基金也(yě)受(shòu)市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是(shì)正常(cháng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基金(jīn)发行时，一是要(yào)避免高位发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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