来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究当前经济形势和经(jīng)济工(gōng)作。今(jīn)年(nián)以来，经(jīng)济增长好于预(yù)期。不过(guò)当前经济恢复性好转，内生动力还不强，需求仍然不足。所以，稳增长基调延续，短期政策(cè)不太可(kě)能转(zhuǎn)向收紧，但(dàn)是面对高质量发展要求，也没增(zēng)量刺激政策。未来扩大需求主(zhǔ)要依靠自(zì)发修复(fù)消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳定(dìng)投(tóu)资。此外(wài)，产业政策(cè)方面强调“实体(tǐ)经济(jì)”支撑，防(fáng)风险(xiǎn)仍然是重点任务。整体看(kàn)，二季度经(jīng)济修复速度或将放缓，政策(cè)相对克(kè)制 。

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　　政策不转向

　　本次(cì)会议首先强调了今年的成绩(jì)，即“经(jīng)济(jì)增长好于预期”，“市场需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势”。从一季度公(gōng)布的数据看，确实(shí)好于去年四(sì)季度时(shí)的预期。但随后会议(yì)也提到“经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不足”。这也(yě)使(shǐ)得(dé)经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要克服(fú)不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理(lǐ)解是(shì)，一季度GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相(xiāng)比去年(nián)四季度(dù)有明显(xiǎn)改善，但距离疫情之前2019年的6％附(fù)近的增速，还有较大的差(chà)距。所以(yǐ)，经济仍(réng)需(xū)政策呵护。尤其(qí)是一(yī)季度(dù)降准后，就业压力仍(réng)然存(cún)在，我们认为(wèi)政策短期不会(huì)转(zhuǎn)向收(shōu)紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是当前经(jīng)济持续(xù)回升向好(hǎo)的关键(jiàn)所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增(zēng)量刺激

　　面对高(gāo)质量的(de)发展要求(qiú)，会(huì)议强(qiáng)调经济要实现(xiàn)“质的有效提(tí)升(shēng)”和(hé)“量的合理(lǐ)增长”。这(zhè)一点和去年经济工作会议精神一致。这也(yě)意味(wèi)着稳增长不会通过强刺激(jī)的方式，而是统(tǒng)筹推(tuī)动“经(jīng)济运行持续好转”、“内生(shēng)动力持续增强”、“社会预期持续(xù)改善”、“风(fēng)险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对于稳(wěn)增长的(de)方式，会议要求(qiú)“把(bǎ)发挥政策效力(lì)和激发经营主体活力结合起来”。我们的(de)理解是(shì)，下一阶段更多通过激(jī)发市场化的(de)力量去推动经济(jì)修复，通过(guò)改革开(kāi)放的方式激发高质量的增长(zhǎng)。所以会(huì)议指出，要坚(jiān)持“两(liǎng)个毫不(bù)动(dòng)摇”，破除(chú)影响各类所(suǒ)有制企业公平(píng)竞争、共同发展的法律法(fǎ)规障(zhàng)碍和隐性(xìng)壁垒。各类企(qǐ)业都要依法合规(guī)经(jīng)营。要下决心从根(gēn)本上解决企业(yè)账款拖(tuō)欠问(wèn)题。总体而言，政(zhèng)策刺激空间(jiān)有限，主要还是以提(tí)振信(xìn)心(xīn)和预(yù)期、激发活力(lì)为主要手段，让经(jīng)济自发的内生(shēng)修复(fù)。

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　　扩需求(qiú)：自发修复消(xiāo)费，主动稳定(dìng)投(tóu)资

　　会议提出(chū)，积极的财政政策(cè)要“加力提效”，稳健的(de)货币政策要(yào)“精准有力”，延续了去年12月会议的表述。对(duì)于政策的要(yào)求，本次会议强调“形成(chéng)扩大需求(qiú)的合力”，而去年12月(yuè)会(huì)议的相关表(biǎo)述是“加强各(gè)类政(zhèng)策(cè)协(xié)调(diào)配合”，这说明扩大需求(qiú)是未来的政策重(zhòng)心(xīn)。

　　你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思rong>一方面(miàn)，自发修(xiū)复消(xiāo)费。“要多(duō)渠道(dào)增加城(chéng)乡居民收入(rù)，改(gǎi)善消(xiāo)费环境，促(cù)进文化旅游等(děng)服务消费”。提高消费，主要还(hái)是靠居民劳(láo)动收入的自(zì)然修复。另一方(fāng)面，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资(zī)。尤其是基建(jiàn)投资，是政府主动稳增长(zhǎng)的重点(diǎn)。会议提到，在超大特大城市积极稳步(bù)推进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思(shī)建(jiàn)设(shè)。

　　此 外， 会议(yì)强(qiáng)调，要把吸引(yǐn)外商投资(zī)放(fàng)在更加重要的位置，稳(wěn)住(zhù)外贸外资基本盘。要支(zhī)持有条件的自贸试验区和自由贸易港对接国际(jì)高(gāo)标准经(jīng)贸(mào)规则，开展改革开放(fàng)先行先(xiān)试。

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　　产业发展：看重实体经(jīng)济

　　会议(yì)强调，加(jiā)快建设现代化产业体系要以“实体(tǐ)经济”为(wèi)支(zhī)撑。我(wǒ)们的(de)理解是(shì)，产业政策(cè)的重点是(shì)“实体经济”，这里的实体经(jīng)济(jì)并(bìng)不是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会议明确“要夯实(shí)科(kē)技自(zì)立自(zì)强根基，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固和(hé)扩大新能源汽车发展(zhǎn)优势(shì)，加(jiā)快(kuài)推进充电(diàn)桩、储能等(děng)设施建设和配套电网改造”。会(huì)议指出(chū)“要重视通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)，营造创(chuàng)新生态(tài)”，也提到(dào)了(le)“重视防范(fàn)风险”。我(wǒ)们(men)认为(wèi)，人工(gōng)智能发展(zhǎn)到(dào)一定程度，监管措施也必然会跟上。此外，在互联网领域，要推(tuī)动平台企(qǐ)业规范(fàn)健康发展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险(xiǎn)和信托(tuō)机构改革化险工作”；再次(cì)强调房住不炒，“做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政府债务管(guǎn)理，严控新增隐(yǐn)性(xìng)债务”。我们认为(wèi)，房地产产业链、中小金融(róng)机(jī)构的风险出清，仍是大势所趋，地方债务的风险(xiǎn)也需要化解(jiě)。所以今年和去年(nián)最(zuì)大的(de)不同是疫情影响减弱，其他(tā)方面的经济(jì)问(wèn)题依(yī)然(rán)是(shì)存在(zài)的。

　　整体(tǐ)看，二季度(dù)经济修复速(sù)度或(huò)将放缓，政策(cè)相对克制。

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