财联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合(hé)并近两个(gè)月后，与这(zhè)次事件有关的一(yī)个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地(dì)区的(de)信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖(mài)方银行和做市商组(zǔ)成(chéng)的委员会(huì)一致投票通过了上述决议(yì)。值得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本(běn)来(lái)也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没(méi)有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提出这(zhè)个问题(tí)的(de)市(shì)场参与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担保条(tiáo)件，次级债很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文件(jiàn)中(zhōng)，决策(cè)委员会(huì)没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的(de)紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举也(yě)引发了(le)大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融(róng)市(shì)场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作用是(shì)在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产(chǎn)的面值减去违约(yuē)后的(de)市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生了信(xìn)贷(dài)衍生品合约很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不过(guò)这部分的损失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低(dī)于资(zī)产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的(de)战略(lüè)委(wěi)员(yuán)会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的(de)决定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在合并交易(yì)完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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